Anfang der Edelmetallhausse?
11.09.2008 | Martin Siegel
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Interessanterweise können sich bei den Goldminenaktien die nordamerikanischen Standardwerte gegen die Goldpreisentwicklung gut erholen. Dagegen fallen kleinere australische Werte erneut zurück oder bleiben auf tiefem Niveau vernachlässigt. Bei den Edelmetallaktien bleibt der Markt so weit überverkauft, daß eine Erholung um 30% innerhalb von wenigen Tagen möglich erscheint.
Auf Eurobasis wir der Goldpreisrückgang durch die starke Entwicklung des Dollars nicht ganz aufgefangen (aktueller Preis 17.404 Euro/kg, Vortag 17.631 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis trotz der aktuellen Korrekturphase im Haussetrend in Richtung unserer neuen Zielmarke von 1.400 $/oz. Die Zielmarkt wurde wegen des Ölpreisrückgangs von 1.500 auf 1.400 $/oz reduziert (Energiekosten machen etwa 60% der Produktionskosten aus). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.
Der Silberpreis zeigt sich weiterhin schwach und fällt weiter zurück (aktueller Preis 10,82 $/oz, Vortag 11,36 $/oz). Platin bricht weiter ein (aktueller Preis 1.181 $/oz, Vortag 1.235 $/oz). Palladium kann sich nach den Einbrüchen nur leicht erholen (aktueller Preis 225 $/oz, Vortag 222 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich wie am Vortag seitwärts mit Veränderungen von ± 1% und deuten Stabilisierungsversuche an.
Der New Yorker xau-Goldminenindex erholt sich um 4,7% oder 5,2 auf 117,8 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Freeport 6,2% sowie Kinross und Yamana jeweils 5,8% an. Bei den kleineren Werten erholen sich Osisko 24,1% (Vortag -5,6%), Gabriel 20,0% (Vortag -25,6%), Northgate 13,9%, Golden Star 10,4%, Gammon Gold 10,0% und Eldorado 8,4%. Vista verlieren 16,0% und Yukon-Nevada 5,9%. Bei den Silberwerten erholt sich Silver Wheaton 5,9%. Hecla gibt weiter 3,6% (Vortag -15,9%) ab.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel gut erholt. Harmony ziehen 7,8%, Anglogold 5,9% und Gold Fields 5,0% an. DRD Gold gibt 1,5% nach.
Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen schwächer nachdem sie sich am Vortag relativ gut behaupten konnten. Bei den Produzenten fallen Norton 16,7%, Tanami 16,0%, Oceana 13,0%, Intrepid 7,7%, Kingsgate 6,8% und Perseus 6,4%. Gegen den Trend können Dragon 12,5% und St Barbara 5,0% zulegen. Bei den Explorationswerten fallen Austindo 25,5%, A1 Minerals 13,6%, Integra 12,5%, Andean 11,6%, Focus 10,3%, Avoca 9,8% und Bendigo 8,7%. Citigold kann um 11,1% (Vortag +2,9%) zulegen. Bei den Basismetallwerten verlieren Perilya 35,9%, Herald 14,7%, Jabiru 10,2% und Mincor 8,3%. Portman kann um 19,2% zulegen.
Westgold
Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet auch am Mittwoch ein ungebrochen hohes Kaufinteresse. Weiterhin versuchen unsere Kunden, die zurückgefallenen Kurse zu Käufen und Nachkäufen zu nutzen. Im Goldbereich werden weiterhin vor allem 1 oz Krügerrand vor kleinen Barren (100g und 250g) und den übrigen 1 oz Münzen geordert. Im Silberbereich liegt das Interesse bei den australischen 1 kg-Münzen und wieder zunehmend bei 1 oz Philharmoniker. Ab Anfang nächster Woche erwarten wir eine größere Lieferung 1 oz Maple Leaf. Die Verkaufsneigung hat sich wieder abgeschwächt und liegt bei etwa 50 Käufern auf 1 Verkäufer extrem niedrig. Unsere Preisliste und Hinweise zu Sonderaktionen finden Sie auf www.westgold.de.
Analyse
10.09.08 Adamus (AUS, Kurs 0,33 A$, MKP 47,6 Mio A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) keine wesentlichen Fortschritte bei der Erschließung des Southern Ashanti Goldprojekts in Ghana. Die Erteilung der endgültigen Abbaugenehmigung erwartet Adamus im laufenden Septemberquartal. In dem Projekt liegt eine Reserve über 734.000 oz (Adamus Anteil) und eine Ressource über 1,5 Mio oz (Adamus Anteil) vor. Adamus hält 90% des Projektes, 10% die Regierung Ghanas. Die Durchführbarkeitsstudie stellt eine jährliche Produktion von 90.000 oz (Adamus Anteil) über einen Zeitraum von 6,5 Jahren und Nettoproduktionskosten von 345 $/oz in Aussicht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 90.000 oz (Adamus Anteil) erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 16,0 Jahre. Zudem besteht weiteres Explorationspotential. Im Bokrobo Projekt konnte beispielsweise ein Goldgehalt von 12,9 g/t über eine Bohrkernlänge von 5 Metern bestätigt werden. Sollte Adamus eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 2,7 zurückfallen. Die Investitionskosten von 103,4 Mio A$ sollen über einen Zeitraum von 2,8 Jahren amortisiert werden. Am 31.03.08 (31.12.07) stand einem Cashbestand von 1,6 Mio A$ (4,9 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 0,1 Mio A$ (1,8 Mio A$) gegenüber. Durch eine Kapitalerhöhung über 5,3 Mio A$ konnte der Cashbestand zum 30.06.08 auf 3,7 Mio A$ aufgebaut werden.
Beurteilung: Adamus präsentiert sich als günstig bewerteter australischer Explorationswert. Problematisch sind die lange Vorlaufzeit und die ausstehende Finanzierung des Projekts sowie der Produktionsstandort in Ghana. Positiv sind die niedrige Bewertung, das verbleibende Explorationspotential, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und die niedrige Kreditbelastung. Adamus eignet sich als Beimischung für ein australisches Explorationswertedepot. Adamus bleibt eine Kaufposition.
Empfehlung: Halten, unter 0,70 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,33 A$, Kursziel 2,20 A$. Adamus wird umsatzlos in Frankfurt und Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 17.06.08 bei 0,55 A$).
© Martin Siegel
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