Goldaktien mit extremer relativer Stärke
31.10.2008 | Martin Siegel
Der Goldpreis wird im gestrigen New Yorker Handel von 767 auf 736 $/oz gedrückt und verliert heute morgen im Handel in Sydney und Hongkong weiter auf 725 $/oz. Damit notiert der Goldpreis aktuell um etwa 44 $/oz unter dem Vortagesniveau. Extrem interessant war der Verlauf der Goldminenaktien. Im nordamerikanischen Handel zogen die Goldminenaktien zunächst um fast 7% an, fielen dann erwartungsgemäß parallel zum Goldpreis und notierten zeitweise um 4% im Minus. Obwohl sich der Goldpreis im weiteren Handelsverlauf nur stabilisieren konnte, konnten sich die Goldminenaktien stark verbessern und zogen innerhalb von etwa 4 Stunden um etwa 10% an um mit einem Gewinn von 5,9% in der Pluszone zu schließen. Diese Entwicklung ist umso erstaunlicher, da Gewinne von 13,0% und 10,7% aus den beiden Vortagen verteidigt werden mußten. Auch die australischen Goldaktien setzten ihre Erholungsbewegung trotz des niedrigeren Goldpreises heute morgen fort. Sollte es heute nicht zu starken Rückschlägen bei den Goldaktien kommen, ist diese Entwicklung als außerordentlich positiv für den Gesamtmarkt zu werten.Die Edelmetallmärkte bleiben weiterhin gespalten. Während der Goldpreis wieder nachgibt, bleibt der physische Markt leergeräumt. Nur gegen Aufpreise sind kleinere Positionen zu erwerben. Die Prägestätten und mittlerweile auch die Barrenproduzenten bleiben ausverkauft und Neuware kann, wenn überhaupt, nur mit langen Lieferzeiten bestellt werden.
Auf Eurobasis kann der Anstieg des Dollars den einbrechenden Goldpreis nicht kompensieren (aktueller Preis 18.385 Euro/kg, Vortag 18.764 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.
Der Silberpreis gibt die Gewinne des Vortages zum größten Teil wieder ab (aktueller Preis 9,29 $/oz, Vortag 10,23 $/oz). Platin entwickelt sich seitwärts (aktueller Preis 783 $/oz, Vortag 782 $/oz). Palladium gibt leicht nach (aktueller Preis 197 $/oz, 203 $/oz). Die Basismetalle geben einen Teil der hausseartigen Gewinne (25% in 3 Tagen) der Vortage ab und fallen bis zu 10% zurück.
Der New Yorker xau-Goldminenindex steigt um weitere 5,9% (Vortage +10,7%, +13,0%) oder 4,8 auf 85,3 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Kinross 8,9%, Newmont 8,3%, Barrick 7,0% und Freeport 6,3% an. Bei den kleineren Werten steigen Petaquilla 26,8% und Richmont 18,5%. High River geben 9,7 %, Vista 6,3%, Minefinders 6,2% und Eldorado 5,2% ab. Bei den Silberaktien können Apex 17,3% und Pan American 6,6% weiter zulegen.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel uneinheitlich. Gold Fields steigt 8,1%. DRD Gold gibt 4,5% nach.
Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen weiterhin freundlich. Bei den Produzenten können Ramelius 16,5%, Aquarius 6,0%, Dominion 5,9% und Kingsgate 5,7% zulegen. Gegen den Trend fallen Dragon 16,7% und Dioro 11,1% zurück. Bei den Explorationswerten haussieren Compass 53,5%, Andean 14,1%, Saracen 14,0% und Integra 9,1%. Bei den Basismetallwerten erholen sich Minara 96,2% (200% Gewinn in 3 Tagen), Perilya 51,6%, Panoramic 19,3% und Independence Group 10,2%. Kagara geben 9,4% und Oz Minerals 8,7% nach.
Westgold
Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) kann die enorme Nachfrage nach Gold und Silber derzeit nur bruchstückhaft befriedigen. Weiterhin stehen nur einzelne Produkte zur Verfügung, wobei sich die Nachfrage durch die aktuelle Preiserholung nochmals verstärkt hat. Nach aktueller Einschätzung wird sich die Versorgungslage wegen der aufgestauten Nachfrage bis über den Jahreswechsel hinaus nicht wesentlich verbessern können. Trotz unserer hohen Ankaufspreise bleibt die Verkaufsneigung unserer Kunden extrem gering. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.
Analyse
31.10.08 Western Areas (AUS, Kurs 4,05 A$, MKP 656 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Märzquartal 2007) aus der australischen Flying Fox Mine eine Nickelproduktion von 1.688 t, was einer Jahresrate von etwa 6.800 t entspricht. Das ursprünglich für 2008 vorgesehene Produktionsziel von 8.000 t wird nach Angaben der Western Areas planmäßig erreicht. Bis 2011 ist eine Ausweitung auf jährlich 14.000 t vorgesehen. Bei Nettoproduktionskosten von 5.700 A$/t kann Western Areas auch bei einem aktuellen Nickelpreis von etwa 16.000 A$/t noch in der Lage Gewinne zu erzielen. Die niedrigen Nettoproduktionskosten sind auf einen extrem hohen Nickelgehalt von 3,9% zurückzuführen. Zu berücksichtigen ist allerdings, daß Western Areas die Transport- und Schmelzkosten nicht bei den Nettoproduktionskosten berücksichtigt, so daß die wahren Nettoproduktionskosten zwischen 8.000 und 12.000 A$/t liegen dürften. Neben der Flying Fox Mine exploriert Western Areas die Spotted Quoll Mine, in der eine Ressource über 75.000 t Nickel bei einem Gehalt von 7,2% nachgewiesen werden konnten. In der Mine wird ab dem Septemberquartal 2009 eine jährliche Produktion von 8.000 t Nickel bei Nettoproduktionskosten von 3.300 A$/t Nickel angestrebt. Durch die Inbetriebnahme der Diggers South Mine, der Cosmic Boy Mine und der New Morning Mine soll die jährliche Produktion bis 2014 auf 35.000 t Nickel gesteigert werden. Western Areas strebt trotz der aktuellen Marktlage die Zahlung einer ersten Dividende im Januar 2009 an. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 14.000 t erreicht die Lebensdauer der Ressourcen 20 Jahre, so daß die angestrebt Ausweitung der Produktion auf eine Jahresrate von 35.000 t möglich erscheint. Western Areas hat die Vorwärtsverkäufe komplett abgebaut. Am 30.06.08 (31.12.06) stand einem Cashbestand von 144,7 Mio A$ (125,1 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 289,4 Mio A$ (350,5 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung: Western Areas präsentiert sich als extrem erfolgreicher Nickelproduzent. Die niedrigen Nettoproduktionskosten senken die Risiken einer Anlage ab. Positiv sind auch die hervorragenden Explorationsergebnisse. Sollte Western Areas bei einer jährlichen Produktion von 35.000 t Nickel eine Gewinnspanne von 5.000 A$/t umsetzen können, würde das KGV auf 3,8 zurückfallen. Wir erhöhen unser Kursziel von 8,50 auf 15,00 A$ und stellen Western Areas erneut zum Kauf.
Empfehlung: Halten, unter 5,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 4,05 A$, Kursziel 15,00 A$. Western Areas wird unter der WKN 552583 praktisch umsatzlos an der Börse in Berlin-Bremen notiert (vgl. Halteempfehlung vom 06.06.07 bei 6,10 A$).
© Martin Siegel
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