Gold wieder über 750 $/oz
21.11.2008 | Martin Siegel
Der Goldpreis gibt im gestrigen New Yorker Handel zunächst von 748 auf 736 $/oz nach, kann sich aber im Handelsverlauf auf 751 $/oz befestigen und schließt mit 745 $/oz. Heute morgen zeigt sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong freundlicher und notiert aktuell mit 751 $/oz um etwa 12 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich extrem uneinheitlich und geben kein kurzfristiges Signal für den Gesamtmarkt. Insgesamt bleiben die Goldminenaktien aus fundamentaler Sicht extrem unterbewertet, so daß explosionsartige Kursanstiege zu erwarten sind, falls in den nächsten Tagen ein Boden gefunden werden kann. An den physischen Edelmetallmärkten entspannt sich die Situation weiterhin nur vorsichtig. Die Versorgung des Marktes bleibt ungenügend, so daß auch in den nächsten Wochen Standardprodukte nur sporadisch zur Verfügung stehen werden. Da einige Raffinerien die Produktion bis zum Jahresende bereits verkauft haben und vor dem Jahreswechsel keine Aufträge mehr entgegen nehmen, dürfte sich die Versorgungslage in den nächsten Wochen wieder anspannen.
Auf Eurobasis steigt der Goldpreis weiter an (aktueller Preis 19.262 Euro/kg, Vortag 19.022 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.
Silber bleibt zurück und bricht im gestrigen New Yorker Handel zeitweise unter die 9,00 $/oz-Marke ein (aktueller Preis 9,17 $/oz, Vortag 9,32 $/oz). Platin bleibt gedrückt (aktueller Preis 798 $/oz, Vortag 801 $/oz). Palladium bleibt schwach (aktueller Preis 182 $/oz, 188 $/oz). Die Basismetalle geben weiter nach und verlieren etwa 2%.
Der New Yorker xau-Goldminenindex verliert 1,5% oder 1,1 auf 70,8 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Freeport 13,0% und Kinross 4,1%. Newmont erholt sich um 2,7%. Bei den kleineren Werten geben Novagold 19,6%, Central Sun 11,1%, Gammon Gold 8,7% und Richmont 8,3% nach. Golden Star verbessern sich 25,4%, Yukon-Nevada 14,3%, High River 10,0% (Vortag +11,1%) und Claude 9,1%. Bei den Silberwerten fallen Coeur d’Alene 12,2% und Silver Standard 8,3% weiter zurück.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel erneut schwächer. Harmony geben 7,5%, Anglogold 5,0% und Gold Fields 4,8% nach.
Die australischen Goldaktien entwickeln sich heute morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten verlieren Tanami 22,2%, Tribune 21,7%, Dragon und Mundo jeweils 16,7%, Oceana 13,5% und Crescent 12,7%. Newcrest können 13,3% und Lihir 10,8% zulegen. Bei den Explorationswerten ziehen Compass 30,2%, Adamus 25,0%, Arc 12,5% und Avoca 11,0% an. Andean gibt 14,6% ab. Bei den Basismetallwerten verlieren Jabiru 19,2% und CBH 11,8%. Oz Minerals erholt sich um 13,3%.
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Analyse
21.11.08 Barrick, (NA, Kurs 20,60 $, MKP 27.730 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) eine Goldproduktion von 1,95 Mio oz, was einer Jahresrate von 7,8 Mio oz entspricht und am oberen Ende der Prognose zwischen 7,6 und 7,8 Mio oz liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 466 $/oz (370 $/oz) und einem Verkaufspreis von 872 $/oz (681 $/oz) konnte die Bruttogewinnspanne von 311 auf 406 $/oz gesteigert werden. Der operative Gewinn erreichte 460,3 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 15,1 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 7,8 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,9 Jahre (18,4 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 22,5 Jahre (29,3 Jahre). Die Vorwärtsverkäufe wurden bis zum Februar 2007 glattgestellt, so daß Barrick von jedem Goldpreisanstieg in vollem Umfang profitieren kann. Am 30.09.08 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 2,6 Mrd A$ (3,3 Mrd A$) eine gesamte Kreditbelastung von 11,8 Mrd A$ (7,8 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung: Barrick zeigt sich als Weltmarktführer mit einem KGV von 15,1 fair bewertet. Positiv sind die lange Lebensdauer der Reserven und die Rückführung der Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die steigende Kreditbelastung. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 40,00 auf 25,00 $ und unser Kursziel von 55,00 auf 45,00 $ und stufen Barrick als Kaufempfehlung ein.
Empfehlung: Halten, unter 25,00 $ kaufen, aktueller Kurs 20,60 $, Kursziel 42,00 $. Barrick wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 05.11.07 bei 45,62 $).
© Martin Siegel
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