Top-Goldaktien haussieren über 30%!
24.11.2008 | Martin Siegel
Der Goldpreis steigt am Freitag im New Yorker Handel von 754 auf 802 $/oz an. Heute morgen kann der Goldpreis diese Gewinne im Handel in Sydney und Hongkong nicht ganz halten und notiert aktuell mit 789 $/oz um etwa 48 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien haussieren und bestätigen den Goldpreisanstieg. In unserem Tagesbericht vom Freitag haben wir auf die Möglichkeit von explosionsartigen Kursanstiegen der Goldminenaktien hingewiesen. Da die Goldminenaktien auch nach dem aktuellen Anstieg fundamental unterbewertet bleiben, sind weitere kräftige Kursanstiege zu erwarten.An den physischen Edelmetallmärkten entspannt sich die Situation weiterhin nur vorsichtig. Die Versorgung des Marktes bleibt ungenügend, so daß auch in den nächsten Wochen Standardprodukte nur sporadisch zur Verfügung stehen werden. Da einige Raffinerien die Produktion bis zum Jahresende bereits verkauft haben und vor dem Jahreswechsel keine Aufträge mehr entgegen nehmen, dürfte sich die Versorgungslage in den nächsten Wochen wieder anspannen.
Auf Eurobasis steigt der Goldpreis bei einem relativ stabilen Dollar kräftig an (aktueller Preis 20.046 Euro/kg, Vortag 19.262 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.
Silber bleibt im Vergleich zum Goldpreis zurück (aktueller Preis 9,55 $/oz, Vortag 9,17 $/oz). Platin kann leicht zulegen (aktueller Preis 825 $/oz, Vortag 798 $/oz). Palladium bleibt schwach (aktueller Preis 185 $/oz, 182 $/oz). Die Basismetalle stabilisieren sich. Kupfer kann um 5,3% zulegen.
Der New Yorker xau-Goldminenindex haussiert um 26,7% oder 18,7 auf 88,8 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Barrick 31,3%, Kinross 29,1%, Iamgold 27,8%, Goldcorp 27,3%, Newmont 25,2% und Agnico Eagle 22,0% an. Bei den kleineren Werten haussieren Stillwater 49,7%, Central Sun 43,8%, Claude 37,5%, Minefinders 30,8%, Richmont 29,8%, Detour und New Gold 28,2% sowie Golden Star 20,3%. Bei den Silberwerten haussieren Coeur d’Alene 38,9%, Hecla 34,6%, Pan American 30,1%, Apex 26,0% und Silver Standard 23,9%.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel ebenfalls hausseartig. Anglogold gewinnen 43,0%, Gold Fields 37,0% und Harmony 28,3%.
Die australischen Goldaktien bleiben etwas zurück. Bei den Produzenten steigen Mundo 35,0%, Tanami 28,6%, Norton 27,1%, Crescent 21,0%, und Lihir 18,3 . Bei den Explorationswerten ziehen Citigold 19,4% und Silverlake 19,2% an. Bei den Basismetallwerten erholt sich Jabiru 14,3%. Oz Minerals verlieren 12,6% und Perilya 8,6%.
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Analyse
24.11.08 Agnico Eagle (NA, Kurs 32,31 $, MKP 6.841 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Septemberquartal 2007) einen Rückgang der Produktion in der kanadischen La Ronde Mine auf 51.594 oz, was einer Jahresrate von etwa 200.000 oz entspricht und die geplante Jahresproduktion von 250.000 oz klar verfehlt. Die Produktion in der neu eröffneten Goldex Mine erreichte 17.159 oz. Die Silberproduktion blieb mit 1,2 Mio oz konstant. Bei Nettoproduktionskosten von 240 $/oz (-307 $/oz) und einem Verkaufspreis von 903 $/oz (748 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 1.055 auf 663 $/oz zurück. Der operative Gewinn erreichte 30,6 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 45,8 entspricht. Agnico plant die jährliche Goldproduktion mit dem La Ronde II Projekt ab 2011 auf jährlich 340.000 oz (320.000 oz) zu steigern. Das finnische Kittila Projekt soll im Dezemberquartal in Produktion gehen und bis zum Jahresende bereits 20.000 oz fördern. Die Jahresrate soll auf 150.000 oz gesteigert werden. Mit der Inbetriebnahme des Lapa Projekts, das ab Mitte 2009 entwickelt wird, des mexikanischen Pinos Altos Projekts, das ab dem Septemberquartal 2009 jährlich 190.000 oz Gold fördern soll und des Meadowbank Projekts, das ab dem Märzquartal jährlich 360.000 oz fördern soll, plant Agnico Eagle, die jährliche Produktion bis 2011 auf über 1,2 Mio oz zu steigern. Da die kanadischen Projekte neben Gold auch Zink und Silber enthalten, erwartet Agnico Eagle weiterhin relativ niedrige Produktionskosten. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 1,2 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 13,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 15,8 Jahre. Die Dividendenrendite liegt bei 0,7%. Agnico Eagle hat nur minimale Verpflichtungen aus Vorwärtsverkäufen im Zinkbereich. Am 30.09.08 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 166,1 Mio A$ (513,1 Mio A$) eine Kreditbelastung von 1,6 Mrd A$ (765,1 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung: Agnico Eagle präsentiert sich für die nächsten Jahre als wachstumsstarker nordamerikanischer Standardwert. Sollte Agnico Eagle bei einer jährlichen Produktion von 1,2 Mio oz eine Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 19,0 zurückfallen. Positiv sind die klare Wachstumsstrategie, die fehlenden Vorwärtsverkäufe und das geringe politische Risiko in Kanada, Finnland und in Mexiko. Problematisch sind die Abhängigkeit von der Preisentwicklung der Beiprodukte und die steigende Kreditbelastung. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit auf 20,00 $ und unser Kursziel auf 42,00 $ und stufen Agnico Eagle als Halteposition ein.
Empfehlung: Halten, unter 20,00 $ kaufen, aktueller Kurs 32,31 $, Kursziel 42,00 $. Agnico Eagle wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 06.11.07 bei 56,19 $).
© Martin Siegel
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