Edelmetalle ruhig, Analyse: St Barbara
17.05.2011 | Martin Siegel
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Der Goldpreis kann im gestrigen New Yorker Handel zunächst von 1.496 auf 1.504 $/oz zulegen, fällt zum Handelsschluss aber auf 1.490 $/oz zurück. Heute Morgen kann sich der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong wieder auf 1.494 $/oz befestigen und notiert aktuell um etwa 4 $/oz unter dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien verlieren ihre Gewinne von etwa 2% im New Yorker Handelsverlauf und notieren heute Morgen im Handel in Sydney erneut leicht nachgebend.
Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)
IWF-Chef Dominique Strauss-Kahn wird in New York wegen versuchter Vergewaltigung verhaftet. Kommentar: Sie werden in den nächsten Tagen beobachten können, dass er für die wichtigen Entscheidungen, wie das Rettungspaket für Portugal, überhaupt nicht relevant ist.
Soffin schließt 2010 mit einem Verlust von 4,8 Mrd Euro ab.
Credit Agricole verdoppelt den Gewinn im Märzquartal auf über 1 Mrd Euro.
Die Edelmetallmärkte
Auf Eurobasis gibt der Goldpreis bei einem relativ stabilen Dollar leicht nach (aktueller Preis 33.871 Euro/kg, Vortag 34.028 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift "Smart-Investor", Ausgabe April 2009 (www.smartinvestor.de) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter www.goldhotline.de.
Silber verliert wieder (aktueller Preis 33,88 $/oz, Vortag 34,92 $/oz). Platin erholt sich (aktueller Preis 1.772 $/oz, Vortag 1.761 $/oz). Palladium kann leicht zulegen (aktueller Preis 718 $/oz, Vortag 712 $/oz). Die Basismetalle entwickeln sich seitwärts.
Der New Yorker Xau-Goldminenindex verbessert sich um 0,1% auf 195,4 Punkte. Bei den Standardwerten kann Iamgold 2,0% zulegen. Freeport gibt 1,9% nach. Bei den kleineren Werten erholt sich Cadan um 5,3%. Claude fallen 5,7% und Yukon-Nevada 4,3% zurück. Bei den Silberwerten verlieren Great Panther 9,6%, United 8,1%, Wildcat 7,2%, Impact 7,1%, Silvermex 6,7%, Endeavour und Kimber 5,8%, Alexco 5,5% und Minco 5,2%. Gegen den Trend kann Tahoe um 5,1% zulegen.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel uneinheitlich. Anglogold kann um 1,7% zulegen. DRD Gold gibt 1,8% ab.
Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen nachgebend. Bei den Produzenten verlieren Crescent 5,5%, Hill End 5,1% und A1 Minerals 4,9%. Gegen den Trend erholt sich Norseman um 11,5%. Bei den Explorationswerten fallen Signature 8,0%, Gold Road 6,8% und Azumah 5,0%. Bei den Metallwerten verbessern sich Kagara 9,6% und Oz Minerals 4,0%.
Stabilitas Fonds
Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) verliert 0,1% auf 59,61 Euro. Bester Fondswert ist heute Cadan (+5,3%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Royal Nickel (-3,6%) und der australischen Allied (-3,1%). Insgesamt dürfte der Fonds heute leicht gegen den Xau-Vergleichsindex nachgeben.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 5,4% und gibt erneut mehr als der Xau-Vergleichsindex (-2,1%) nach. Seit dem Jahresbeginn 2011 erhöht sich der Verlust auf 17,3% im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 12,3%. Das Volumen fällt von 8,3 auf 7,7 Mio Euro erneut leicht zurück. Belastet wurde der Fonds durch die stärkeren Rückgänge der kleineren Werte im Vergleich zu den Standardwerten. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet, kann dieses Potential im aktuellen Umfeld der zurückbleibenden Goldminenaktienkurse noch nicht umsetzen.
- Gewinn im Jahr 2006: 47,0%
- Verlust im Jahr 2007: 19,3%
- Verlust im Jahr 2008: 64,4%
- Gewinn im Jahr 2009: 12,4%
- Gewinn im Jahr 2010: 21,8%
- Januar 2011: -11,9% (Xau-Vergleichsindex: -13,8%)
- Februar 2011: +2,6% (Xau-Vergleichsindex: +6,8%)
- März 2011: -3,3% (Xau-Vergleichsindex: -2,8%)
- April 2011: -5,4% (Xau-Vergleichsindex: -2,1%)
- 2011: -17,3% (Xau-Vergleichsindex: -12,3%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) verliert 0,9% auf 60,38 Euro. Bester Fondswert ist heute Tahoe (+5,1%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der United (-8,1%), Wildcat (-7,2%), Impact (-7,1%), Maya (-6,3%), Kimber (-5,8%), Endeavour (-5,8%) und Alexco (-5,5%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den Hui-Vergleichsindex zurückfallen.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2% und entwickelt sich erneut stabiler als der Hui-Vergleichsindex (-2,0%). Seit dem Jahresbeginn verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2% und kann sich damit weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex mit einem Verlust von 8,3% behaupten. Das Fondsvolumen steigt im April von 42,9 auf 47,8 Mio Euro erneut an.
- Verlust im Jahr 2007: 5,9%
- Verlust im Jahr 2008: 75,6%
- Gewinn im Jahr 2009: 47,9%
- Gewinn im Jahr 2010: 60,3% (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
- Januar 2011: -17,1% (Hui-Vergleichsindex: -13,7%)
- Februar 2011: +13,7% (Hui-Vergleichsindex: +10,5%)
- März 2011: +6,1% (Hui-Vergleichsindex: -1,9%)
- April 2011: -0,2% (Hui-Vergleichsindex: -2,0%)
- 2011: -0,2% (Hui-Vergleichsindex: -8,3%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 0,4% auf 150,98 Euro. Bester Fondswert ist heute Norseman (+11,5%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Signature (-8,0%), Gold Road (-6,8%) und Azumah (-5,0%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den Xau-Vergleichsindex zurückfallen.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 0,5% und kann den Xau-Vergleichsindex (-2,1%) erneut schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,4% deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex (-12,3%). Das Fondsvolumen hat im April von 29,9 auf 27,3 Mio Euro abgenommen.
- Gewinn im Jahr 2007: 12,5%
- Verlust im Jahr 2008: 63,5%
- Gewinn im Jahr 2009: 131,1% (bester Goldminenfonds)
- Gewinn im Jahr 2010: 81,3% (zweitbester Goldminenfonds)
- Januar 2011: -15,4% (Xau-Vergleichsindex: -13,8%)
- Februar 2011: +9,4% (Xau-Vergleichsindex: +6,8%)
- März 2011: +1,7% (Xau-Vergleichsindex: -2,8%)
- April 2011: +0,5% (Xau-Vergleichsindex: -2,1%)
- 1. Quartal 2011: -5,4% (Xau-Vergleichsindex: -12,3%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 0,9% auf 76,92 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Kagara (+9,6%) und Alcyone (+4,4%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Odyssey (-11,3%), Pacific Ore (-9,1%) und der Xanadumine (-7,8%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9% und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7% zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3% ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7%) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.
- Verlust im Jahr 2008: 73,9%
- Gewinn im Jahr 2009: 73,1%
- Gewinn im Jahr 2010: 87,4% (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
- Januar 2011: -0,4% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1%)
- Februar 2011: +4,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4%)
- März 2011: -5,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8%)
- April 2011: +1,9% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7%)
- 2011: +0,3% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.
Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.
Westgold
Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Montag ein durchschnittliches Handelsvolumen. Vor allem hat sich die Nachfrage nach Silber weiter beruhigt und liegt wieder auf einem durchschnittlich hohen Niveau. Die Nachfrage war in den letzten Wochen allerdings so hoch, dass es bei den Prägestätten weiterhin Lieferverzögerungen vor allem bei 1 oz American Eagle und 1 oz Maple Leaf gibt. Die Versorgung mit 1 oz Philharmoniker verläuft dagegen bislang reibungslos. Im Goldbereich bleiben die 1 oz-Standardmünzen gesucht. Gut nachgefragt wurde auch unsere Sonderaktion Krügerrand, ausgesuchte und seltene Jahrgänge. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 8 Käufer niedrig. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.
Analyse
17.05.11 St Barbara (AUS, Kurs 1,90 A$, MKP 619 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) eine Goldproduktion von 61.453 oz (63.488 oz), was einer Jahresrate von etwa 240.000 oz entspricht und unter der geplanten jährlichen Produktion zwischen 255.000 und 270.000 oz liegt. Bis 2014 plant St Barbara die Produktion auf eine Jahresrate von 500.000 oz aufzubauen. Die Produktion in der Gwalia Mine erhöhte sich auf 34.067 oz bei Nettoproduktionskosten von 686 $/oz. In der Southern Cross Mine erreichte die Produktion 27.386 oz bei Nettoproduktionskosten von 964 $/oz. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 810 $/oz (725 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.381 $/oz (1.230 $/oz) erhöhte sich die Bruttogewinnspanne leicht von 505 auf 571 $/oz. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 erzielte St Barbara einen operativen Gewinn von 41,5 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 7,5 entspricht. Ohne die Berücksichtigung der Derivate hätte der operative Gewinn bei 31,8 oder einem KGV von 9,7 gelegen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 18,2 Jahre, so daß erhebliches Expansionspotential besteht. Sollte St Barbara dabei eine Gewinnspanne von 300 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 6,9 zurückfallen. St Barbara ist nicht mehr durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.10 (31.12.09) stand einem Cashbestand von 96,0 Mio A$ (102,2 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 106,6 Mio A$ (130,0 Mio A$) gegenüber. Am 13.05.11 machte St Barbara ein Übernahmeangebot an die australische Catalpa. St Barbara bietet 0,4535 St Barbara Aktien plus 0,9613 A$ für jede Catalpa Aktie. Durch die Fusion mit Catalpa will St Barbara bereits 2012 mit einer jährlichen Produktion von 480.000 oz zum zweitgrößten australischen Goldproduzenten aufsteigen.
Beurteilung: St Barbara präsentiert sich als problematischer australischer Goldproduzent, der die Ziele in den letzten Jahren immer wieder verfehlt hat, die Wende aber mit einem neuen Management im Geschäftsjahr 2009/10 geschafft hat. Positiv sind der Turnaround im Gewinn, die umfangreichen Reserven und Ressourcen, der hohe Cashbestand und der hohe Hebel auf den Goldpreis.
St Barbara ist im Stabilitas Gold und Resourcen sowie im Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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