Gold in Euro auf Allzeithoch, Silber stark, Analyse: Norton
25.05.2011 | Martin Siegel
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Der Goldpreis steigt im gestrigen New Yorker Handel von 1.520 auf 1.526 $/oz. Heute Morgen kann der Goldpreis im Handel in Sydney und Hongkong die in New York erzielten Gewinne nicht ganz behaupten und notiert aktuell mit 1.522 $/oz um etwa 5 $/oz über dem Vortagesniveau. Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit uneinheitlich und bleiben erneut hinter der Goldpreisentwicklung zurück.
Von der Weltfinanzkrise zum Crack-up-Boom (Katastrophenhausse)
Weißrussland entwertet den Rubel von 4.930 Rubel/$ auf 6.914,82 Rubel/$. Damit verliert der weißrussische Rubel an einem Tag 28,7% seiner Kaufkraft. Bei unveränderten Löhnen verringert sich der Wohlstand massiv. Kommentar: Am Beispiel Weißrussland wird das Prinzip der Wohlstandsumverteilung durch das Papiergeldsystem besonders deutlich. Das selbe Prinzip verursacht auch bei uns als schleichendem Prozess eine Umverteilung des Wohlstands. Die Sparer und Leistungsbezieher verlieren, die Investmentbanken gewinnen (vgl. Vortrag auf der Edelmetallmesse in München vom 09.11.2009, Folien 34 bis 37 auf www.goldhotline.de).
Sony meldet für das Geschäftsjahr 2010 einen Verlust von 2,3 Mrd Euro.
Zinsen für zehnjährige griechische Staatsanleihen steigen auf 17%. Der Schuldenstand liegt bei 340 Mrd Euro. Summe der Anlagen von Griechen in der Schweiz werden auf 280 Mrd Euro geschätzt.
Standard & Poors setzt das Kreditranking für Italien auf "Beobachten" (vgl. dazu Tagesbericht vom 16.05.11: "Felix Zulauf: Als nächstes ist Italien dran". Kommentar: Die Prognose von Felix Zulauf war sensationell präzise.
TAG Immobilien macht mit der Übernahme der Colonia Real Estate einen Gewinn, da das Unternehmen unter dem Eigenkapital gekauft werden konnte.
Die Edelmetallmärkte
Auf Eurobasis steigt der Goldpreis bei einem weiterhin stabilen Dollar auf ein neues Allzeithoch (aktueller Preis 34.909 Euro/kg, Vortag 34.714 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer vorläufigen Zielmarke von 1.600 $/oz (1.400 $/oz, vgl. Tagesbericht vom 04.11.09). Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. In der kommenden Inflationsphase (Crack-up-Boom, Beschreibung in der Zeitschrift "Smart-Investor", Ausgabe April 2009 (www.smartinvestor.de) wird der Zielkurs des Goldpreises deutlich angehoben werden müssen. Beachten Sie zur Prognose auch den Vortrag vom 30.05.10 auf der Ifaam in Hamburg von Martin Siegel unter www.goldhotline.de.
Silber zieht kräftig an (aktueller Preis 36,49 $/oz, Vortag 35,24 $/oz). Platin verbessert sich leicht (aktueller Preis 1.766 $/oz, Vortag 1.758 $/oz). Palladium kann leicht zulegen (aktueller Preis 736 $/oz, Vortag 734 $/oz). Die Basismetalle können sich vorsichtig erholen. Zink steigt um 2,9% und Nickel um 2,1%.
Der New Yorker Xau-Goldminenindex verbessert sich um 2,6% oder 5,1 auf 202,6 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Yamana 3,2% sowie Freeport und Agnico Eagle jeweils 3,0% an. Bei den kleineren Werten gewinnen Novagold 8,2%, Monument 7,8%, Alacer 7,3% und Richmont 6,1%. Orezone fallen 4,1% und Gold Resource um 3,9% zurück. Bei den Silberwerten verbessern sich South American 16,5%, US-Silver 7,6%, First Majestic 7,5%, Sabina 6,5% und Endeavour 5,8%. African Queen fallen 13,8%, Aurcana 6,5%, Minco 6,4%, United 5,9% sowie Kimber und Bear Creek jeweils 5,6% zurück.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel stabil.
Die australischen Goldminenaktien entwickeln sich heute Morgen uneinheitlich. Bei den Produzenten steigen
erneut nachgebend. Bei den Produzenten fallen Norseman 9,3% und Rand Mining 6,5%. Crescent verbessert sich um 4,0%. Bei den Explorationswerten geben Ampella 7,6% und Doray 4,7% nach. Bei den Basismetallwerten verliert Minara 4,0%. Lynas zieht 5,1% an.
Stabilitas Fonds
Der Stabilitas Gold+Resourcen (A0F6BP) gibt 0,1% auf 59,75 Euro nach. Die besten Fondswerte sind heute Novagold (+8,2%) und Monument (+7,8%) sowie die australische Mincor (+7,9%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Cornerstone (-8,1%) und der Gold Resource (-3,9%). Insgesamt dürfte der Fonds heute leicht hinter dem Anstieg des Xau-Vergleichsindex zurückbleiben.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 5,4% und gibt erneut mehr als der Xau-Vergleichsindex (-2,1%) nach. Seit dem Jahresbeginn 2011 erhöht sich der Verlust auf 17,3% im Vergleich zum Xau-Vergleichsindex von 12,3%. Das Volumen fällt von 8,3 auf 7,7 Mio Euro erneut leicht zurück. Belastet wurde der Fonds durch die stärkeren Rückgänge der kleineren Werte im Vergleich zu den Standardwerten. Der Fonds wurde bereits im Januar umgebaut und ist jetzt mit liquiden und dividendenstarken Werten für einen Anstieg des Goldpreises und der Basismetallpreise gut vorbereitet, kann dieses Potential im aktuellen Umfeld der zurückbleibenden Goldminenaktienkurse noch nicht umsetzen.
- Gewinn im Jahr 2006: 47,0%
- Verlust im Jahr 2007: 19,3%
- Verlust im Jahr 2008: 64,4%
- Gewinn im Jahr 2009: 12,4%
- Gewinn im Jahr 2010: 21,8%
- Januar 2011: -11,9% (Xau-Vergleichsindex: -13,8%)
- Februar 2011: +2,6% (Xau-Vergleichsindex: +6,8%)
- März 2011: -3,3% (Xau-Vergleichsindex: -2,8%)
- April 2011: -5,4% (Xau-Vergleichsindex: -2,1%)
- 2011: -17,3% (Xau-Vergleichsindex: -12,3%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Silber & Weissmetalle (A0KFA1) steigt um 0,1% auf 61,30 Euro. Die besten Fondswerte sind heute US-Silver (+7,6%), First Majestic (+7,5%), Sabina (+6,5%) und Endeavour (+5,8%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der African Queen (-13,8%), Aurcana (-6,5%), United (-5,9%), Kimber (-5,6%) und Bear Creek (-5,6%). Insgesamt dürfte der Fonds heute parallel zum Hui-Vergleichsindex zulegen können.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2% und entwickelt sich erneut stabiler als der Hui-Vergleichsindex (-2,0%). Seit dem Jahresbeginn verzeichnet der Fonds einen Verlust von 0,2% und kann sich damit weitaus besser als der Hui-Vergleichsindex mit einem Verlust von 8,3% behaupten. Das Fondsvolumen steigt im April von 42,9 auf 47,8 Mio Euro erneut an.
- Verlust im Jahr 2007: 5,9%
- Verlust im Jahr 2008: 75,6%
- Gewinn im Jahr 2009: 47,9%
- Gewinn im Jahr 2010: 60,3% (zweitbester Rohstofffonds 2010, Euro und Euro am Sonntag)
- Januar 2011: -17,1% (Hui-Vergleichsindex: -13,7%)
- Februar 2011: +13,7% (Hui-Vergleichsindex: +10,5%)
- März 2011: +6,1% (Hui-Vergleichsindex: -1,9%)
- April 2011: -0,2% (Hui-Vergleichsindex: -2,0%)
- 2011: -0,2% (Hui-Vergleichsindex: -8,3%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Pacific Gold+Metals Fonds (A0ML6U) verliert 0,7% auf 151,81 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Excelsior (+11,1%), Mincor (+7,9%), Alacer (+7,4%) und Papillon (+5,9%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Signature (-8,0%), der Noble (-5,0%) und der Tribune (-4,7%) sowie der kanadischen Orezone (-4,1%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den Xau-Vergleichsindex zurückfallen.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 0,5% und kann den Xau-Vergleichsindex (-2,1%) erneut schlagen. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Verlust von 5,4% deutlich besser als der Xau-Vergleichsindex (-12,3%). Das Fondsvolumen hat im April von 29,9 auf 27,3 Mio Euro abgenommen.
- Gewinn im Jahr 2007: 12,5%
- Verlust im Jahr 2008: 63,5%
- Gewinn im Jahr 2009: 131,1% (bester Goldminenfonds)
- Gewinn im Jahr 2010: 81,3% (zweitbester Goldminenfonds)
- Januar 2011: -15,4% (Xau-Vergleichsindex: -13,8%)
- Februar 2011: +9,4% (Xau-Vergleichsindex: +6,8%)
- März 2011: +1,7% (Xau-Vergleichsindex: -2,8%)
- April 2011: +0,5% (Xau-Vergleichsindex: -2,1%)
- 1. Quartal 2011: -5,4% (Xau-Vergleichsindex: -12,3%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Gold & Ressourcen Special Situations (A0MV8V) verliert 1,5% auf 74,45 Euro. Die besten Fondswerte sind heute Equatorial (+6,7%), Papillon (+5,9%) und Echo (+4,6%). Belastet wird der Fonds durch die Kursrückgänge der Universal (-6,8%), Haranga (-6,7%), Viking Ashanti (-5,0%) und Indo Mines (-4,7%). Insgesamt dürfte der Fonds heute gegen den TSX-Venture Vergleichsindex zurückfallen.
In der Auswertung zum 30.04.11 verzeichnet der Fonds einen Gewinn von 1,9% und entwickelt sich damit wesentlich besser als der TSX-Venture Vergleichsindex, der 3,7% zurückfällt. Seit dem Jahresbeginn liegt der Fonds mit einem Gewinn von 0,3% ebenfalls wesentlich stabiler als der Vergleichsindex (-6,7%) im Markt. Das Fondsvolumen nahm von 9,2 auf 9,7 Mio Euro weiter zu.
- Verlust im Jahr 2008: 73,9%
- Gewinn im Jahr 2009: 73,1%
- Gewinn im Jahr 2010: 87,4% (bester Rohstoff- und Energiefonds, Handelsblatt)
- Januar 2011: -0,4% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,1%)
- Februar 2011: +4,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: +7,4%)
- März 2011: -5,0% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,8%)
- April 2011: +1,9% (TSX-Venture Vergleichsindex: -3,7%)
- 2011: +0,3% (TSX-Venture Vergleichsindex: -6,7%)
Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
Der Stabilitas Uran & Energie (A0LFPC) wurde am 21.10.2009 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Bis auf Neutron Energy wurden die Probleme in dem Fonds mittlerweile gelöst. Am 11.02.11 teilte Neutron in einer Pressemitteilung mit, dass das Listing weiterhin in den USA und Kanada angestrebt wird. Am 30.03.11 wurde der Börsengang mit einer Verspätung von 1 Monat eingereicht. Üblicherweise geben die Aufsichten der Börsen etwa 30 Tage nach dem Antrag einen ersten Kommentar ab. Je nachdem wie darauf reagiert werden muss, wird ein Börsengang Ende Juni, Anfang Juli in Aussicht gestellt. Durch die Katastrophe im japanischen Atomkraftwerk Fukushima besteht jedoch weiterhin die Gefahr, dass der Börsengang scheitert und der Fonds geschlossen bleiben muss. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.
Der Stabilitas Soft Commodities (A0LFPD) wurde am 30.06.2010 vom Kurs ausgesetzt, da in dem Fonds einige Werte nicht bewertet werden konnten. Auch in diesem Fonds konnten die Probleme bis auf den Wert Trillium Wind Power Wert gelöst werden. Das Management der Trillium macht keine Aussagen zu einem möglichen Börsengang, so dass die Bewertung vorläufig problematisch bleiben wird. Wir bemühen uns um Alternativen, um eine Bewertung vornehmen zu können. Eine Anfrage, an der nächsten Kapitalerhöhung teilzunehmen, um eine Indikation für eine Bewertung zu erhalten, blieb vom Management der Trillium unbeantwortet. Ein Zeithorizont, wann eine Bewertung des Wertes und eine Öffnung des Fonds möglich sein werden, kann derzeit leider nicht gegeben werden. Sobald weitere Informationen vorliegen, werden sie an dieser Stelle veröffentlicht.
Westgold
Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) verzeichnet am Dienstag ein wieder steigendes Kaufinteresse. Gesucht werden im Goldbereich die 1 oz Standardmünzen sowie Goldbarren in allen Größen. Im Silberbereich dominiert der Philharmoniker, der wegen der besseren Lieferfähigkeit den Maple Leaf und den US-Eagle zunehmend aus dem Markt verdrängt. Auch die australischen 1 kg-Münzen bleiben gefragt. Die Verkaufsneigung bleibt mit etwa 1 Verkäufer auf 4 Käufer relativ hoch. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.
Analyse
25.05.11 Norton (AUS, Kurs 0,155 A$, MKP 103 Mio A$) meldet für das Märzquartal (Septemberquartal 2010) aus der australischen Paddington Mine einen Rückgang der Goldproduktion auf 34.727 oz (41.586 oz), was einer Jahresrate von etwa 140.000 oz entspricht und die geplante jährliche Produktionsrate von 155.000 bis 160.000 oz deutlich verfehlt. Bei Nettoproduktionskosten von 1.179 $/oz (865 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.372 $/oz verringerte sich die Bruttogewinnspanne von 357 auf 193 $/oz. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2010/11 verzeichnete Norton einen operativen Gewinn von 12,6 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 4,1 entspricht. Im Märzquartal dürfte Norton wieder in die Verlustzone abgerutscht sein. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 160.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,9 Jahre (7,5 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 19,0 Jahre. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt. Die Vorwärtsverkäufe wurden im Juni 2010 mit einem gewaltigen Verlust von 107 Mio A$ oder 556 $/oz geschlossen. Am 31.12.10 (30.06.10) stand einem Cashbestand von 30,9 Mio A$ (68,5 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 162,7 Mio A$ (201,7 Mio A$) gegenüber.
Beurteilung: Norton präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Problematisch sind die niedrige Gewinnspanne, die hohe Kreditbelastung und die Belastung aus den Zahlungen für die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe. Positiv ist der extrem hohe Hebel auf den Goldpreis. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 160.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 3,2 zurückfallen. Die hohen Zahlungen und die hohe Kreditbelastung machen allerdings auch bei einer positiven Entwicklung Kapitalerhöhungen notwendig, die das Aktienkapital verwässern werden. Auf Sicht von 2-3 Jahren hat Norton jedoch die Chance auf einen Turnaround.
Norton ist derzeit in keinem Stabilitas Fonds enthalten.
© Martin Siegel
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