Die "Straße zur Erholung" ist eine Sackgasse

Hinzukommt, dass während der Zeit des New Deal eine funktionale Trennung eingeführt wurde, mit einer stärkeren Aufsicht der Geschäftsbanken und Spar- und Darlehenskassen. Im Laufe der Zeit verloren diese Marktanteile an Institutionen, die weniger Beschränkungen auf Hebelverhältnisse, auf Zinsraten, die gezahlt werden konnten, und auf zulässige Vermögenswerte unterworfen waren. Die riesigen Pools verwalteten Geldes boten eine alternative Quelle für die Finanzierung kommerzieller Aktivitäten.

Firmen sollten eher kurzfristige Anleihen oder Junk Bonds an Schatten-Banken und Vermögensverwaltungen verkaufen, anstatt Kredite von Banken aufzunehmen. Und, besonders wichtig, Verbriefungen nahmen viele Arten von Darlehen aus den Büchern der Banken heraus und in Tochtergesellschaften (sogenannten Special Investment oder Purpose Vehicles - SIVs und SPVs) sowie verwaltete Geldmarktfonds hinein. Banken erfanden ständig Neuerungen beim Versuch, Regulierungen zu umgehen, während die Regierung in einem vergeblichen Versuch, die Banken wettbewerbsfähig zu halten, deregulierte. Am Ende gab die Regierung auf und eliminierte die funktionale Trennung im Jahre 1999.

Beachten Sie auch, dass es in den letzten zwei oder drei Jahrzehnten ein erhöhtes "Outsourcing" gab, bei dem Renten-, Versicherungs- und Staatsfonds Firmen von der Wall Street anwarben, um die Firmen zu verwalten. Zwangsläufig führte das zu Missbräuchen, bei dem ehrwürdige Investmenthäuser müllartige Vermögenswerte wie Asset Backed Securities (ABS) und Collateralized Debt Obligations (CDOs) in die Portfolios von Kunden aufnahmen. Firmen wie Goldman trieben das dann auf die nächste logische Stufe, indem sie darauf wetteten, dass die giftigen Abfälle, die sie an Kunden verkauften, brutal abstürzen würden. Und wie wir heute wissen, sollten Investmentbanken ihren Klienten dabei helfen, Schulden durch undurchsichtige Finanzinstrumente zu verstecken, was Schuldenlasten auftürmte, die unmöglich bedient werden konnten - und dann wetteten sie unter Verwendung von Credit Default Swaps (CDS) darauf, das ihre Kunden zahlungsunfähig werden würden.

Dies ist genau das, was Goldman mit Griechenland machte. Als die Märkte feststellten, dass Griechenland Schulden versteckte, verursachte dies den Anstieg der CDS-Preise, was Griechenlands Finanzierungskosten erhöhte, das Haushaltsdefizit außer Kontrolle klettern ließ und die Kredit-Herabstufungen befeuerte, die die Zinsen in einer Teufelskreis-Todesspirale anhoben. Goldman profitierte somit von den Gebühreneinnahmen, die sie für das Verstecken der Schulden bekamen, und dann durch das Spielen mit den Insider-Informationen, wonach Griechenland Schulden versteckte!

Solche Praktiken scheinen bei globalen Finanzinstituten normal gewesen zu sein, einschließlich einer Reihe von europäischen Banken, die auch CDS-Papiere verwendeten, um gegen Griechenland zu wetten. Zum Beispiel ermutigte Goldman Kunden dazu, gegen die Verschuldung zu wetten, die von mindestens 11 US-Bundesstaaten ausgegeben worden war - während sie Gebühren von genau diesen Staaten für die Hilfe bei der Platzierung dieser Schulden erhoben. Magnetar, ein Hedge-Fonds, suchte sich die schlimmsten Subprime Mortgage Backed Securities (MBS) aus, um sie als CDOs zu verpacken. Die Firma hielt den Subprime-Markt fast im Alleingang über Wasser, nachdem Investoren begonnen hatten, sich wegen Lügner- und NINJA-Krediten Sorgen zu machen, da Magnetar anbot, die allerschlimmsten Tranchen aufzunehmen.

Zwischen 2006 und Sommer 2007 (als die Immobilienpreise bereits zu sinken begannen) investierte Magnetar in 30 CDOs, die vielleicht ein Drittel bis die Hälfte des Gesamtvolumens des riskantesten Teils des Subprime-Marktes umfassten - was es möglich machte, die höher bewerteten Tranchen an andere mehr ängstliche Käufer loszuwerden. Und Magnetar war bei der Identifizierung von Müll ziemlich gut: laut einer Analyse, die von ProPublica beauftragt wurde, befanden sich 96% der CDO-Geschäfte, die von Magnetar arrangiert worden waren, Ende 2008 in Zahlungsunfähigkeit (im Vergleich zu "nur" 68% vergleichbarer CDOs). Die CDOs wurden dann an Investoren weiter verkauft, die letztlich im großen Stil verloren. In der Zwischenzeit benutzte Magnetar CDS-Papiere, um darauf zu wetten, dass die CDOs, die sie verkauft hatten, in die Hose gehen würden.

Eigentlich ist das keine Wette. Wenn man es schafft, Geschäfte zusammenzustellen, die zu 96% nach hinten losgehen, ist das Wetten darauf, dass sie nach hinten losgehen werden, eine solch sichere Sache, wie sie ein Finanzinstitut überhaupt jemals finden wird. In Wirklichkeit war das also purer Taschendiebstahl von Kunden - mit anderen Worten, es war eine Plünderung.

Der Punkt ist, dass man das für mehrere Jahrzehnte nach der Großen Depression nicht machen konnte. Nach dem Zweiten Weltkrieg gab es eine Hohe-Verbrauchs-Wirtschaft (hohe und wachsende Löhne schufen Nachfrage), mit antizyklischen Staatsdefiziten, einer Zentralbank, die bereit stand, soweit erforderlich einzugreifen, niedrigen Zinsen, und einem stark regulierten Finanzsektor. Das "goldene Zeitalter" des Kapitalismus begann - das, was Hyman Minsky als den "paternalistischen Kapitalismus" oder die "Management-Wohlfahrtsstaats"-Form des Kapitalismus bezeichnete. John K. Galbraith nannte es den "neuen industriellen Staates." Rezessionen waren mild, es gab bis 1966 keine Finanzkrise, und als sie begannen, konnten Krisen durch schnelle Reaktionen der Regierung leicht aufgelöst werden.

Dies hat sich um Mitte der 1970er Jahre mit der Deregulierung verändert, mit einer langen Reihe von Krisen, die immer heftiger und immer häufiger wurden: die Immobilien-Investment-Trusts in den frühen 1970er Jahren; die Schulden der Entwicklungsländer in den frühen 1980er Jahren; die Gewerbeimmobilien-, Junk Bonds- und Sparkassen-Krise in den Vereinigten Staaten (mit Bankenkrisen in vielen anderen Ländern) in den 1980er Jahren; die Börsencrashs im Jahre 1987 und erneut im Jahre 2000 mit dem Platzen der Dot-Com-Blase; die japanische Kernschmelze in den späten 1980er Jahren; Long Term Capital Management, die Zahlungsunfähigkeit Russlands und die asiatische Schuldenkrisen in den späten 1990er Jahren, und so weiter.

Bis zur gegenwärtigen Krise wurde jede davon behoben (einige schmerzhafter als andere - die Auswirkungen waren besonders gravierend und langlebig in der Dritten Welt), und zwar mit einer Kombination aus Interventionen von Zentralbanken oder internationalen Institutionen (IWF, Weltbank) sowie eine steuerlichen Rettung (oft in Form von Ausgaben des US-Finanzministeriums als letzter Instanz zur Stützung der US-Wirtschaft und zur Aufrechterhaltung von Importen, die der restliche Welt halfen, Wachstum zu generieren).