Bodenbildung schreitet voran
26.06.2006 | Martin Siegel
Der Goldpreis konnte sich am Freitag nach einer schwächeren Entwicklung in Europa im New Yorker Handel von 574 auf 585 $/oz deutlich erholen. Heute morgen notiert der im Handel in Sydney und Hongkong seitwärts in einer engen Handelsspanne zwischen 583 und 585 $/oz auf dem Freitagsniveau. Auf Eurobasis entwickelt sich der Goldpreis bei einem stabilen Dollar leicht aufwärts (aktueller Preis 15.026 Euro/kg, Vortag 14.899 Euro/kg). Die Goldminenaktien entwickeln sich weltweit freundlicher und bestätigen die Erholung des Gesamtmarktes. Trotz der bereits guten Kurserholungen bestehen weiterhin hervorragende Einstiegs- und Nachkaufmöglichkeiten in fundamental völlig gesunde Gold- und Silberaktien, die in den letzten Wochen ungerechtfertigt ausverkauft wurden. Wir bleiben bei unserer Empfehlung, die aktuell niedrigen Kurse zu Nachkäufen zu nutzen und die Cashquote auf 0% zu reduzieren. Wir erwarten für die nächsten Wochen eine weitere Marktberuhigung mit einer charttechnischen Entwicklung eines Dreiecks. Nach dem Ausbruch aus dem Dreieck dürfte eine sich beschleunigende Fortsetzung der Goldhausse noch im Jahresverlauf 2006 in Richtung unseres neuen Preisziels von 750 $/oz und des alten historischen Höchstkurses von 871 $/oz einsetzen.Mittelfristig wird der Goldpreis durch eine breit angelegte Aufwärtsentwicklung des Ölpreises, der Basismetallpreise und des Silberpreises unterstützt, der parallel zum Goldpreis zulegt (aktueller Preis 10,40 $/oz, Vortag 10,22 $/oz). Platin entwickelt sich auf hohem Niveau seitwärts (aktueller Preis 1.172 $/oz, Vortag 1.175 $/oz). Palladium bleibt ebenfalls ruhig (aktueller Preis 307 $/oz, Vortag 306 $/oz). Die Basismetalle zeigen sich in engeren Handelsspannen uneinheitlich. Kupfer kann um etwa 2% zulegen. Nickel, Aluminium und Zink geben etwa 2% ab.
Mit dem Goldpreisrückgang unter die 600 $/oz-Marke hat sich die Wahrscheinlichkeit leicht erhöht (20:80), daß der Goldpreis durch gezielte Manipulationseingriffe der Zentralbanken, insbesondere durch Goldverleihungen der Bank of England unter den langfristigen Aufwärtstrend, der mittlerweile bei etwa 490 $/oz verläuft, gedrückt werden könnte (vgl. Leitartikel in: "Goldmarkt", Ausgabe 10/05).
Der nordamerikanische xau-Index erholt sich um 1,6% oder 2,1 auf 133,4 Punkte. Bei den Standardwerten ziehen Goldcorp und Kinross jeweils 3,4% an. Bei den kleineren Werten steigen Gammon Lake und Gabriel jeweils 9,5%, Novagold 5,7%, Northgate 5,6% und Yamana 4,1%. Richmont verliert 2,8%.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel stabil. Harmony ziehen 1,9% und Anglogold 1,7% an.
Der australische Markt entwickelt sich heute morgen freundlich. Bei den Produzenten können Bolnisi 9,1%, BMA Gold 6,7% und Dioro 5,0% zulegen. Bei den Explorationswerten verlieren Gateway 12,5%, Range 12,1%, Climax 7,0%, Crescent 6,5% und Highlands Pacific 5,9%. Bei den Basismetallwerten geben Grange 11,0%, Cape Lambert 5,9% und Gindalbie 5,1% nach. Independence Group kann 8,3% zulegen.
Wichtigste Kurznachrichten:
Die australische Croesus meldet am 26.06.06 die Ernennung eines Konkursverwalters. Die Produktion erwirtschaftet mittlerweile wieder einen kleinen Cash-Überschuß und soll aufrecht erhalten werden. Problematisch bleibt die Umstrukturierung der Vorwärtsverkäufe, die am 31.03.06 unrealisierte Verluste von 50,1 Mio. A$ beinhalteten. Während Macquarie bereit ist, die eine Lösung zu finden, lehnt dies ein zweiter Handelspartner ab, so daß eine Kapitalerhöhung zur Sanierung der Croesus derzeit unmöglich ist. Der Konkursverwalter Pitcher Partners wirbt damit, über umfangreiche Erfahrungen mit der Sanierung von Minenunternehmen zu verfügen und mehr Unternehmen als jeder andere Konkurrent gerettet zu haben. Weitere Informationen sollen noch in dieser Woche an die australische Börse gemeldet werden.
Westgold
Die von uns mitbetriebene Firma Westgold (www.westgold.de) verzeichnete am Freitag rückläufige Umsätze, die auf den Ferienbeginn in Nordrhein Westfalen und das Fußballspiel Deutschland gegen Schweden zurückgeführt werden können. Gesucht waren erneut Silbermünzen 1 oz American Eagle und 1 oz Maple Leaf sowie ein erhebliches Volumen an Goldmünzen der Lunar-Serie 1 oz Gold. Das Verhältnis von Käufern zu Verkäufern erhöhte sich wieder auf 6:1.
Analyse
26.06.06 Red Back Mining (NA (früher AUS), Kurs 3,28 C$, MKP 371 Mio A$) meldet aus der Chirano Goldmine in Ghana für das Märzquartal eine Goldproduktion von 27.539 oz (Red Back Anteil), was einer Jahresrate von etwa 110.000 oz entspricht. Red Back Mining hält einen Anteil von 95 % des Projekts. Die Chirano Mine ging im Oktober 2005 mit einer Verzögerung von etwa 12 Monaten in Produktion. Die Planung einer Produktion von 34.575 oz wurde um 16 % verfehlt, da ein Motor in einer Verarbeitungsanlage ausfiel. Red Back ist dennoch zuversichtlich, das Produktionsziel von 140.000 oz (Red Back Anteil) bis zum Jahresende zu erreichen. Bei Nettoproduktionskosten von 289 $/oz und einem Verkaufspreis von 484 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 195 $/oz. Dennoch verzeichnete Red Back einen operativen Verlust von 0,8 Mio A$ oder 20 $/oz. Red Back plant eine jährliche Produktion von durchschnittlich 117.000 oz (Red Back Anteil) über einen Zeitraum 8,5 Jahren, wobei in den ersten 3 Jahren jeweils 138.000 oz gewonnen werden sollen. Sollte Red Back eine jährliche Produktion von 117.000 oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 15,9 zurückfallen. Red Back berichtet über gute Explorationserfolge, kann aber bislang keine weiteren Ressourcen ausweisen. Die Vorwärtsverkäufe umfassen 400.000 oz, was einen Produktionszeitraum von 3,4 Jahren abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen dürften bei etwa 100 Mio A$ liegen und werden die Gewinne in den nächsten Jahren erheblich reduzieren. Am 31.03.06 (31.03.05) stand einem Cashbestand von 24,4 Mio A$ (10,8 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 74,2 Mio A$ (26,8 Mio A$) gegenüber. Beurteilung: Red Back kann die Goldproduktion in Ghana mit einer relativ geringen Verzögerung erfolgreich beginnen. Positiv sind die lange Lebensdauer der Reserven und das Explorationspotential. Negativ sind die hohe Bewertung und der hohe Umfang der Vorwärtsverkäufe. Nach dem Kursanstieg über unser Kursziel stellen wir Red Back zum Verkauf. Wir erhöhen unseren Rückkaufskurs von 1,50 auf 2,00 C$ und unser Kursziel von 2,50 auf 3,00 C$. Empfehlung: Über 3,00 C$ verkaufen, aktueller Kurs 3,28 C$, Rückkauf unter 2,00 C$. Red Back wird an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 19.09.05 bei 1,91 A$).
© Martin Siegel
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