Eine Rezession, wie keine andere

Laut Wissenschaftlern von Harvard stammte mehr als die Hälfte des Verbrauchsrückgangs im April und Mai aus dem oberen Viertel der Haushalte. Währenddessen verzeichnete das untere Viertel so gut wie keinen Verbrauchsrückgang. Und das ist teilweise zusätzlichen Dollarzahlungen zu verdanken, die an diejenigen Arbeiter fließen, die in Beverly Hills oder Sausalito oder Chicago arbeiten (oder arbeiteten).

Mehr als die Hälfte der Ausgabenabnahme der aktuellen Rezession ist den oberen 20% der Einkommensgruppe zuzuschreiben. Diese niedrigste Gruppe verzeichnete eine Abnahme der Ausgaben um nur 5%, dank Arbeitslosenversicherung. Regierungsprogramme haben der Wirtschaft ebenfalls geholfen.

Mein Freund Lance Roberts von Real Investment Advice postete die unteren Charts auf Twitter. Beachten Sie, dass sich die gesellschaftlichen Vorteile in den letzten paar Monaten auf fast 37% des verfügbaren Einkommens verdoppelt haben. Die unbeantwortete und schwierige Frage ist, was geschehen wird, wenn diese Programme zurückgeschraubt werden.



Die nächste Phase dieser Rezession wird beginnen, wenn die Nachfrage niedrig bleibt, weil es den Leuten an Ausgabekraft fehlt. Die offene Frage ist, wie weitreichend dies eintreten wird und das hängt größtenteils von Verhaltensentscheidungen ab, die durch die Gesundheit motiviert werden.


Unausweichlich und Inakzeptabel

Ausgaben werden die vorherigen Niveaus nicht wiederherstellen, wenn sich die Leute nicht sicher fühlen. Ich hebe hier "fühlen" hervor, weil es die Wahrnehmung ist, die zählt. Das Kontrollieren des Coronavirus ist notwendig, doch nicht ausreichend.

Zuvor erklärte ich, wie weitreichendes Maskentragen das beste und billigste Wirtschaftsstimuliprogramm ist, das uns zur Verfügung steht. Ältere Menschen, Menschen mit gesundheitlichen Problemen, die sie anfällig machen, und viele andere werden einfach nicht zur Normalität zurückkehren, wenn sie eine große Zahl unmaskierter Menschen herumlaufen sehen. Leider ist das leichter gesagt als getan. Gesetzliche Mandate und gesellschaftliches Anprangern könnten nicht ausreichend helfen, und könnten sogar nach hinten losgehen, wenn sie Feindseligkeit schüren. Das ist ein echtes Problem für Unternehmen, in denen Gruppen und enge Räumlichkeiten unausweichlich sind.

Die Fluglinienindustrie ist aufgewühlt. Hotels geht es noch schlimmer. Nicht zu vergessen all die Unternehmen, die Fluglinien und Hotels brauchen, um Kunden zu gewinnen. Tagungen und Tourismus sind ein wichtiger Teil der Wirtschaft und repräsentieren Millionen Arbeitsplätze. Unter diesen Umständen können sie nicht zurückkehren. Das alleine ist genug, um die Wirtschaft für eine lange Zeit in der Rezession zu halten. Man kann optimistisch sein, doch eine Erholung um 90% ist nicht genug. Doch das ist tatsächlich die idealste Prognose. Wenn der Ausbruch, der sich derzeit in Arizona, Florida, Texas und andernorts verschlimmert, so intensiv wird, dass Verbraucher zu Hause bleiben und die Unternehmen wieder schließen, dann ist alles möglich.

Als NBER erklärte, diese Rezession würde "andere Charakteristika und Dynamiken" besitzen als andere, scherzte das Komitee sicher nicht. Das ist anders als alles, was wir je zuvor gesehen haben. Mindestens 20 Millionen Menschen sind bereits seit 8 Wochen arbeitslos. Etwa 47 Millionen unserer Nachbarn haben ihre Arbeitsstellen verloren. Einige kehren langsam wieder zur Arbeit zurück, doch die Arbeit sieht nun deutlich anders aus.



Ich denke, dass Regierungen ihre Stimuli-Programme weiterführen werden. Doch an irgendeinem Punkt können wir aktuelle Ausgabenniveaus nicht mehr beibehalten. Und erinnern Sie sich, dass TANSTAAFL (So etwas, wie eine Gratis-Mahlzeit gibt es nicht) noch immer ein Wirtschaftsgesetz ist. Wir mögen es durch niedrigeres Wachstum und demnach weniger Möglichkeiten für Jedermann, oder Inflation, etc. bezahlen. Nichtstun würde eine Wirtschaft bedeuten, die schlimmer ist als die Great Depression. Wir haben keine guten Wahlmöglichkeiten. Wir wählen hier nur das kleinere Übel.

Wenn Volkswirtschaftler über die Form einer Erholung sprechen, so ist mein bester Ratschlag, sie zu ignorieren. Wir befinden uns in einer Stolper-Wirtschaft. Alles wird in Zukunft anders sein. Das alte Spielbuch wird uns diesmal nicht aus den Schwierigkeiten helfen. Jedes Unternehmen, jede Familie, jeder Investor wird ein brandneues Spielbuch erstellen müssen. Es ist Zeit, das alte Spielbuch wegzuwerfen und einen vollständig neuen Spielplan zu erstellen. Einige Veränderungen werden klein sein, andere groß. Inmitten davon werden Regierungen und Zentralbanken weiterhin die Regeln ändern, um die Herausforderung etwas schwerer zu machen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 26. Juni 2020 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv in Auszügen für GoldSeiten übersetzt.