Verluste des menschlichen Kapitals

Heimschüler scheiden (aus der Erwerbsbevölkerung) aus

Hier ist etwas, das nicht in den Schlagzeilen ist. Die Zahl der Menschen, die ihre Kinder zu Hause unterrichten, hat sich im letzten Jahr buchstäblich verdoppelt, von 2,5 Millionen auf 5 Millionen.





Am stärksten war der Anstieg bei afroamerikanischen Haushalten, die nach Angaben von Bellwether Education Partners inzwischen 11% der US-Haushalte ausmachen. Der Anteil schwarzer Haushalte, die zu Hause unterrichtet werden, stieg von 3,3% im Jahr 2020 auf heute 16%. Demgegenüber stehen 12,1% der hispanischen Familien, die zu Hause unterrichtet werden, 9,7% der weißen Familien und 8,8% der asiatischen Familien.

Ein erheblicher Prozentsatz der 2½ Millionen neuen Heimschüler hatte mindestens einen Elternteil, der zu Hause unterrichtet. Nicht alle waren zuvor erwerbstätig, aber viele waren es. All dies ist eine weitere große Herausforderung, die zu dem von mir letzte Woche beschriebenen "Perfect-Storm"-Potenzial hinzukommt. Massenarbeitslosigkeit und Arbeitskräftemangel sind beides Probleme, und wir haben uns irgendwie in beides gleichzeitig hineinmanövriert. Peter Boockvar hatte diese prägnante Reaktion auf den ADP-Arbeitsmarktbericht von dieser Woche:

"...Während Delta jetzt die Ausrede für einen ungleichmäßigeren Aufschwung ist, sind die Inflations- und Angebotsprobleme ebenfalls und meiner Meinung nach die vorherrschenden Faktoren. Wie wir wissen, sind vor allem Arbeitskräfte knapp, was wiederum die Einstellungsmöglichkeiten einschränkt. Wir müssen uns auch mit dem Szenario auseinandersetzen, dass der Arbeitsmarkt viel angespannter ist als bisher angenommen, denn fast jedes Unternehmen spricht über die Schwierigkeiten, Mitarbeiter zu finden. Der Glaube, dass wir zu den Arbeitskräften von vor COVID zurückkehren, ist einfach nicht realistisch, da sich zu viel geändert hat und das Ziel der Fed, die maximale Beschäftigung zu erreichen, das als die Situation vor COVID definiert ist, einfach nicht erreicht werden kann."

Dies ist mehr als nur ein Beschäftigungsproblem. Die Fed erwartet, dass die Wirtschaft ein mythisches Niveau von "maximaler Beschäftigung" erreicht, bevor sie mit der Normalisierung ihrer Politik beginnt. Die Erwartung, dass sie bis zum Jahresende mit dem Tapering beginnen wird, machte vor zwei Monaten noch Sinn. Und jetzt? Nicht mehr so sehr. Sie werden die schwachen Arbeitsmarktdaten als Ausrede benutzen. Und das wiederum führt zu einer Reihe von anderen Herausforderungen.

Wie Peter sagt, "es hat sich zu viel geändert." Ich stimme ihm zu, aber wir wissen nicht wirklich, was sich verändert hat oder ob die Veränderungen abgeschlossen sind. Samuel Rines hat diese Woche einen Artikel geschrieben, der zum Nachdenken anregt und auf einige Merkwürdigkeiten auf dem Arbeitsmarkt hinweist. Anders als bei der Großen Rezession, die sich stärker auf die Beschäftigung von Männern auswirkte, waren bei COVID die Frauen stärker betroffen (Hausunterricht?). Er verweist auf Daten von Pew Research, die darauf hindeuten, dass Mütter von Kleinkindern seltener erwerbstätig sind. Sollte dies der Fall sein, so wäre dies eine erhebliche Umkehrung der letzten Jahrzehnte.

Eine geringere Erwerbsbeteiligung sowohl von Frauen als auch von älteren Amerikanern wäre eine erhebliche Beeinträchtigung des Arbeitskräfteangebots und könnte einen Teil der derzeitigen Situation erklären. Dies sind persönliche Entscheidungen, die von den jeweiligen Umständen abhängen, aber sie sind eindeutig vorhanden.

Und nun schließt sich der Kreis zu der Mathematikstunde am Anfang des Schreibens. Das BIP ist gleich der Anzahl der Arbeitnehmer mal der Produktivität. Zwei Faktoren. Wenn wir die Zahl der Arbeitnehmer um insgesamt 3 bis 4 Millionen verringern, was gut 2% des gesamten Arbeitskräftepotenzials entspricht, sinkt auch das BIP um 2%, es sei denn, die Produktivität steigt drastisch. Das könnte dazu führen, dass selbst das von mir erwartete reale BIP-Wachstum von 1% im Jahr 2022 und in Zukunft schwer zu erreichen ist.


Die Rückkehr der Stagflation

Eine kurze Anmerkung, die einen eigenen Artikel verdient: Wenn die US-Notenbank diese niedrigeren Arbeitslosenzahlen betrachtet und dabei die potenzielle Reduktion der Erwerbsbevölkerung nicht berücksichtigt, kann sie (zumindest vor sich selbst) rechtfertigen, dass die Geldpolitik länger als nötig locker bleibt; was somit eine längere Inflation riskiert.

Eigentlich ist es sogar noch schlimmer als das. Sie riskieren eine Stagflation. Ich habe schon früh in dieser Pandemie-Ära darauf hingewiesen, dass sie, ähnlich wie die Great Depression, unvorhersehbare langfristige Veränderungen mit sich bringen wird. Sie beginnen sich zu zeigen, aber nur als unscharfe Umrisse. Wir wissen, dass etwas Großes kommen wird. Was es genau ist, wird nur die Zeit zeigen. Hoffentlich können Sie und ich die Teile zusammensetzen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 03. September 2021 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.