MAM-Berater Ronald Stöferle erklärt, warum 2022 ein Goldenes Jahr wird

4. Ab 4 Prozent wird die Inflation für Aktien zum Gegenwind

Die Aktienmärkte auf der ganzen Welt sind stark aufgebläht, wobei ein übermäßiges Geldmengenwachstum und staatliche Unterstützungsprogramme die jüngsten Anreize sind. Nur ganz selten lag das CAPE-Multiple (Cyclically Adjusted Price-to-earnings Ratio) wie heute auf dem 40-fachen Niveau oder darüber. Zudem ist auch die Breite des Marktes rückläufig, was selten ein ermutigendes Zeichen ist. Wenn diese Blase zu platzen beginnt, d. h., wenn der sich immer weiter aufblähende Aktienmarkt seine künstlich erhöhte Anziehungskraft verliert, wird Gold davon profitieren.

Wie der folgende Chart zeigt, wird der Rückenwind der Inflation zum Gegenwind, wenn die Inflationsrate die Marke von 4 Prozent überschreitet.



Werfen wir einen Blick auf die Wertentwicklung des S&P 500 in den wichtigsten Zeiträumen mit einer Inflation von unter 4 Prozent, die im Chart weiß unterlegt sind. Die Wertentwicklung in diesen 6 Zeiträumen war wie folgt:

• 01/1961-05/1968: +59,7 Prozent
• 10/1971-02/1973: + 18,5 Prozent
• 12/1982-12/193: +17,3 Prozent
• 12/1984-07/1984: +90,5 Prozent
• 08/1991-10/2007 (einschließlich 5 Monate mit Inflationsraten leicht über 4,0 Prozent): +291,8 Prozent
• 10/2008-03/2021: +310,1 Prozent

In den vier Hochinflationsphasen mit Inflationsraten von 4 Prozent und mehr war die Performance des Aktienmarktes dagegen deutlich schlechter.

• 06/1968-09/1971: Nominal lag der S&P 500 am Ende der Hochinflationsphase fast auf dem gleichen Niveau wie zu Beginn; real verlor er fast 17 Prozent.


• 03/1973-11/1982: Obwohl der S&P 500 in diesen mehr als neun Jahren um 24,2 Prozent zulegte, lag er am Ende der fast zehnjährigen Periode hoher Inflation real fast 50 Prozent niedriger als zu Beginn.


• 08/1987-07/1991 (unterbrochen durch 5 Monate mit einer Inflation von jeweils 3,9 Prozent): Der nominale Zuwachs des S&P 500 betrug 17,6 Prozent, real verlor er jedoch 2,5 Prozent.


• 01/2007-09/2007: Nominal verlor der S&P 500 21,4 Prozent, real fiel der Verlust mit 24,2 Prozent noch deutlicher aus.

Die Eigenschaft des Goldportfolios als hervorragende Absicherung gegen Aktienmarktkorrekturen wird durch die Tatsache bestätigt, dass Gold in den 20 schwächsten S&P-500-Wochen seit dem Jahr 2000 im Durchschnitt einen kleinen Gewinn von 0,2 Prozent erzielte. Andere Anlageklassen wie der HUI (-0,8 Prozent), Silber (-0,8 Prozent), Rohstoffe (-0,9 Prozent), Rohöl (-1,0 Prozent), der MSCI World (-2,9 Prozent) und der S&P 500 (-3,3 Prozent) lagen dagegen im negativen Bereich.


5. Gold ist relativ gesehen billig

Nach zwei Jahren mit weit überdurchschnittlichen Zuwächsen von 18,9 Prozent und 24,6 Prozent, einschließlich des neuen Allzeithochs im August 2020, war zu erwarten, dass Gold wieder einmal durchatmen würde. Dies umso mehr, als der enorme Anstieg des Goldpreises um 80 Prozent vom Tiefststand im August 2018 bis zum Höchststand im August 2020 den Anstieg des Verbraucherpreisindex im Jahr 2021 korrekt signalisierte.

Und im Jahr 2020 tat Gold genau das, was es in einem diversifizierten Portfolio tun sollte. Gold war eine hervorragende Absicherung gegen die vielschichtigen Turbulenzen, die die Weltwirtschaft aufgrund des Ausbruchs der Covid-19-Pandemie trafen, da Gold als Absicherung gegen Rezession, Börsenturbulenzen, steigende Inflation und schwarze Schwäne fungierte. Gold bestätigte, dass es der Virgil van Dijk unter den Vermögenswerten ist: immer zur Stelle, wenn es wirklich brenzlig wird.

Das Potenzial von Gold liegt jedoch nicht nur in der Absicherung gegen unvorhersehbare Ereignisse. Es gibt auch ein echtes Anlageargument für Gold, denn im Vergleich zu den Allzeithochs von 1980 und 2011 erscheint Gold relativ gesehen immer noch günstig:



Angesichts dieser Makro- und Marktdaten ist es daher schwer vorstellbar, dass wir uns derzeit am Ende eines Goldbullenmarktes befinden.


Fazit:

Zwei große Schritte vorwärts, ein kleiner Schritt zurück - das war der Rhythmus des Goldes in den letzten sechs Jahren auf US-Dollar. Wenn Gold diesen Rhythmus beibehält, werden 2022 und 2023 tatsächlich goldene Jahre für Gold sein. Und so viel ist sicher: Die Band spielt jedenfalls schon.


© Ronald-Peter Stoeferle
Incrementum Liechtenstein AG



Dieser Artikel wurde am 25. Januar 2022 auf www.goldswitzerland.com veröffentlicht.