Vorbereiten auf die Auswirkungen (der Rezession)
24.03.2022 | John Mauldin
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Auf der Suche nach WertenWie wirkt sich eine Rezession auf Ihre Investitionen aus? Das hängt natürlich davon ab, wie Sie investiert sind. Aber im Großen und Ganzen schaden Rezessionen. Die Aktien- und Immobilienpreise fallen, die Zinssätze steigen, und die Unternehmen kürzen oft die Dividenden oder setzen sie aus. Hier ist ein interessanter langfristiger Blick auf diesen Zusammenhang. Die Linie zeigt den S&P 500 seit 1945 auf einer logarithmischen Skala. Die blauen Balken stehen für Rezessionen und die braunen Balken für Bärenmärkte.
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Sie können sehen, dass Rezessionen und Bärenmärkte in der Regel zusammenfallen, aber nicht immer. Auch sind sie nicht immer von gleicher Dauer. Theoretisch könnte es zu einer Rezession kommen, aber die Aktienkurse steigen weiter oder halten sich zumindest stabil. Darauf würde ich nicht wetten.
Und seien Sie vorsichtig: Was auf diesem sehr langfristigen Chart wie kleine Ausschläge aussieht, sind Rückgänge von 40% bis 50%, gefolgt von Jahren, in denen der verlorene Boden wieder aufgeholt wird. Dies ist kein Fall für das Kaufen und Halten von Indexfonds. Die nachstehende Tabelle zeigt die maximalen Rückgänge während großer Rezessionen seit dem Zweiten Weltkrieg. Die Bärenjahre 2001 und 2007 waren besonders hässlich.
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Massive quantitative Lockerung half dem Aktienmarkt, sich 2020-21 zu erholen. Beachten Sie die außerordentlich hohe Korrelation zwischen den Aktienkursen und der quantitativen Lockerung, die am 23. März 2020 beginnt.
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Wir können davon ausgehen, dass sich alle Mitglieder des FOMC dieses Zusammenhangs bewusst sind. Deshalb haben sie auch nur Lippenbekenntnisse zur Reduzierung der Bilanz abgegeben. Es wird interessant sein zu sehen, wie schnell (oder nicht) die Vermögenswerte der Fed tatsächlich sinken. Wie ein Junkie, der sich von einem Drogenrausch erholt, könnte dies den Aktienmarkt in Mitleidenschaft ziehen und den normalerweise mit Rezessionen verbundenen Bärenmarkt noch verschlimmern.
Der beste Weg, eine Rezession zu "spielen", ist meiner Meinung nach, sie als Kaufgelegenheit zu betrachten. Das bedeutet, Bargeld zu halten und nach Werten Ausschau zu halten. Das Schwierige dabei ist, dass man nie weiß, wo die Talsohle liegt, so dass der heutige Wert nächste Woche ein noch größerer Wert sein könnte. Das ist frustrierend, aber unvermeidlich. Und hoffentlich kaufen Sie sowieso nicht, um nächste Woche zu verkaufen.
Es ist besser, einen guten Preis zu erzielen und im nächsten Bullenmarkt zu verkaufen, wenn der Preis absurd überhöht ist. Und täuschen Sie sich nicht, ich bin fest davon überzeugt, dass es einen weiteren Bullenmarkt geben wird, der vielleicht nur nicht den Raketentreibstoff der quantitativen Lockerung für mehrere Jahre hat, da die Fed weiterhin die Inflation bekämpft.