Vorbereiten auf die Auswirkungen (der Rezession)

Der Chart zeigt, dass das Einkommen in drei Spitzen, die den drei COVID-Konjunkturpaketen entsprechen, sprunghaft ansteigt. Wenn man den Trend vor der COVID extrapoliert, ist das heutige Niveau ungefähr dort, wo es sein sollte. Aber es ist seit einigen Monaten rückläufig, trotz höherer Nominallöhne, was teilweise auf die steigende Inflation zurückzuführen ist. Aber was auch immer die Ursache ist, die Menschen ändern ihr Verhalten, wenn sie merken, dass es immer schwieriger wird, über die Runden zu kommen.

Umfragen zur Verbraucherstimmung zeigen einen starken Rückgang, der wahrscheinlich auf steigende Preise aufgrund von Problemen in der Lieferkette und Inflation zurückzuführen ist. Marker drei, eine Verlangsamung der Produktion, ist schwieriger zu messen, da auch COVID und Lieferkettenprobleme eine Rolle spielen. Aber es scheint fast sicher, dass sie zurückgehen wird, da der Krieg die Beschaffung von Komponenten und Materialien noch schwieriger macht als bisher.

Es braucht auch nicht viel, um die Produktion zu stören. In der Financial Times war letzte Woche eine interessante Geschichte über Kabelbäume für Kraftfahrzeuge zu lesen. Viele europäische Hersteller beziehen diese aus Fabriken in der Ukraine. Es handelt sich dabei einfach um eine kleine Vorrichtung, die die verschiedenen Kabel hält, die sich durch den Motor Ihres Autos schlängeln. Sie werden nach sehr genauen Spezifikationen hergestellt.

Da sie nicht beschafft werden können, haben BMW und Volkswagen seit Beginn des Krieges ganze Werke stillgelegt. Das bedeutet Umsatz-, Gewinn- und Lohneinbußen. Ein weiteres Beispiel ist der immer knapper und teurer werdende Dieselkraftstoff. In den USA haben sich die Dieselpreise gegenüber dem Stand vor dem COVID fast verdoppelt, und die Lagerbestände sind auf einem mehrjährigen Tiefstand.



Das Dieselproblem in Europa ist noch schlimmer. Ich zitiere aus dem Bloomberg-Artikel:

"Der Verlust russischer Lieferungen ist besonders akut für Norddeutschland, das russische Seeladungen direkt über Hamburg und andere Häfen erhält. Die Krise spiegelt sich auch in den europäischen Großhandelspreisen für Diesel wider, die letzte Woche einen neuen Höchststand erreichten. Die Prämie für Diesel zur sofortigen Lieferung explodierte - an einem Punkt war sie 100-mal höher als üblich - ein Zeichen extremer Knappheit."



"Die Situation wird dadurch verschärft, dass Europa nicht nur fertigen Diesel aus Russland importiert, sondern auch halbverarbeitetes Öl, das es zu Diesel weiterverarbeitet. Der Mangel an diesen Rohstoffen, einschließlich Vakuum-Gasöl und Straight-Run-Heizöl, zwingt einige Raffinerien dazu, ihre Lieferungen einzuschränken.

Sowohl Shell Plc als auch die OMV AG haben begonnen, ihre Großhandelslieferungen einzuschränken. Das Beratungsunternehmen OilX hat seinen Kunden mitgeteilt, dass es "ein reales Risiko für physische Engpässe bei Diesel in Europa" sieht. Privat sagen Ölhändler und Ölgesellschaften das Gleiche. Keiner will Alarm schlagen, weil er einen Ansturm auf die Tankstellen befürchtet, aber alle sind ziemlich besorgt.

Wenn sich nichts ändert, könnten einige europäische Länder Anfang April gezwungen sein, den Verkauf von Diesel einzuschränken, um die Vorräte zu schonen."

Wir werden weitere Unterbrechungen dieser Art erleben, da die direkten Auswirkungen des Krieges und der Sanktionen in der Wirtschaft nachhallen. Die Mikrochip-Knappheit hat sich zwar gebessert, könnte sich jetzt aber wieder verschärfen. All dies hat Schneeballeffekte, von denen einer ein Rückgang der Produktion sein wird.

Der vierte und letzte Inflationseffekt ist der Rückgang der Verbraucherausgaben. Auch hier ist die Lage unklar, da die Zusammensetzung der Ausgaben eine große Rolle spielt. Wenn die Menschen mehr für Lebensmittel, Kraftstoff und Versorgungsleistungen ausgeben müssen, haben sie weniger für andere Dinge zur Verfügung. Wir haben bei COVID gesehen, wie diese Verschiebungen bestimmte Sektoren zerstören können. Eine Rezession ohne COVID wird anders aussehen, aber möglicherweise nicht viel besser sein.