Andere Möglichkeiten

Wenn die Wirtschaft so viel versteckten Spielraum hat, wie Dave glaubt, ist es gut möglich, dass die Kombination aus einer strafferen Fed und Inflationserwartungen die Löhne senken, die Arbeitslosigkeit erhöhen und die Wirtschaft in eine eher traditionelle Rezession statt in eine Stagflation führen wird. Wie Rosie an diesem Freitagmorgen erneut sagte:

"Die Inflation wird zurückgehen, aber das liegt daran, was die Fed mit der Nachfrage machen wird, und eine "weiche Landung" wird nicht ausreichen, um mit dieser Art von Angebotsdynamik fertig zu werden. Ist jemandem aufgefallen, dass der Höhepunkt der Inflation immer im Zusammenhang mit einer wirtschaftlichen Rezession (oder kurz vor einer solchen) auftritt?"

Auch das ist nicht das, was ich erwarte, aber Dave macht das schon seit langem und hat in der Regel recht. Ich nehme ihn ernst. Das sollten Sie auch, vor allem, wenn Sie Inflationsabsicherungen kaufen. Möglicherweise müssen Sie diese Absicherungen früher als erwartet aufheben.


Was erwartet der Markt?

Jim Bianco erstellt einige der besten Threads auf Twitter. Ich möchte diesen Thread über die Markterwartungen hinsichtlich der Maßnahmen der Federal Reserve hervorheben. (Übrigens, Sie sollten sowohl Jim als auch mir auf Twitter folgen.) Erstens hat der Anleihemarkt eine 100%ige Chance auf eine 0,25%ige Erhöhung und eine 81%ige Chance auf eine 0,5%ige Erhöhung eingepreist. Seltsamerweise erwartet der Markt, wie Jim bemerkt, dass sie im Juni aggressiver werden.



Ich habe sein Schaubild erweitert, damit Sie es sich in Ruhe ansehen können. Der Markt rechnet derzeit mit einer 75%igen Wahrscheinlichkeit von neun Zinserhöhungen, die den Leitzins bis Ende des Jahres auf 2,5% bis 2,75% bringen würden!



Die Vorstellung, dass die Fed in Zukunft bei jeder Sitzung 50 Basispunkte anheben würde, lag vor einem Monat buchstäblich bei 0%. Harte Worte von Fed-Vertretern zusammen mit dem FOMC-Protokoll vom März haben alles verändert. Wenn Lael Brainard anfängt, hart über die Inflation zu sprechen, wissen Sie, dass sich die Dinge geändert haben. Lesen Sie ihre Reden. Sie erkennen langsam an, dass eine harte Haltung das Wachstum schwächen wird. Ich zitiere Jim: "Nochmals, nicht mehr das Wachstum ist die Priorität, sondern die Inflation".


Wo die wilden Risiken lauern

Angefangen bei Greenspan, der den Immobilienmarkt zu Beginn des Jahrhunderts deutlich ankurbelte, über Bernanke/Yellens QE und Powell, der die QE ausweitete und die Zinssätze viel zu lange bei 0% hielt, hat die Fed das geschaffen, was Nassim Taleb einen "fragilen" Markt nennen würde. Durch die Stützung von Finanzinstituten und Vermögenspreisen hat die Fed das Risiko in die Zukunft verlagert.

Wohlgemerkt, sie hat das Risiko nicht verringert, sondern es lediglich an einen anderen Ort verlagert und es dort anwachsen lassen. Anstatt kleine, überschaubare Brände zuzulassen, haben sie es zugelassen, dass sich der Brennstoff für ein großes Feuer ansammelt. Und dann werden wir den Brandstifter bitten, zu kommen und das Feuer zu löschen.

Die kommende volatile Periode ist eine direkte Folge der Eingriffe der Federal Reserve in die Funktionsweise des Marktes. Sie sind nun an einem Punkt angelangt, an dem sie entweder das Feuer der Inflation (und eine wahrscheinliche inflationäre Rezession) oder das Feuer einer Rezession und eines Bärenmarktes ausbrechen lassen müssen. Frühere Entscheidungen bedeuten, dass sie jetzt keine guten Entscheidungen mehr treffen können.

Ich weiß, dass es Menschen gibt, die glauben, dass die derzeitigen Aktienkurse das Ergebnis von Gewinnwachstum und normalen Marktkräften sind und der Bullenmarkt noch lange anhalten wird. Ich halte eine Korrektur sowohl im Inflationszyklus als auch im Marktzyklus für weitaus wahrscheinlicher. Ich glaube auch, dass diese Rezession und der Bärenmarkt uns eine außergewöhnliche, generationenübergreifende Kaufgelegenheit bieten werden. Wenn sich der Staub gelegt hat, kann der Bullenmarkt wieder aufgenommen werden, hoffentlich ohne quantitative Lockerung oder andere Verzerrungen. Die Technologie, die fast jede Woche unter die Räder kommt, wird wieder der Liebling der 2020er Jahre sein. Bleiben Sie dran.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 08. April 2022 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.