Umsichtig Investieren in der Krise. Gold und Silber gehören dazu

Das erste Investment-Prinzip: Unterscheiden Sie zwischen Investieren und Spekulieren, und investieren Sie, spekulieren sie nicht! Was ist der Unterschied zwischen Investieren und Spekulieren? Investorenlegende Benjamin Graham hat sich ausgiebig Gedanken zu dieser Frage gemacht. Er stellt drei Anforderungen an das Investieren.

Die erste Anforderung: Man muss sich eingehend mit der Investition beschäftigt haben, sie kennen und verstehen, bevor man investiert. Die zweite Anforderung: Man muss hinreichende Sicherheit haben, dass man das eingesetzte Kapital auch wieder zurückbekommt. Die dritte Anforderung: Man muss für die Investition mit einer angemessenen Rendite entschädigt werden. Nur wenn alle drei Anforderungen erfüllt sind, so Graham, handelt es sich um Investieren; wenn nur eine Anforderung nicht erfüllt ist, dann spekuliert man, man investiert nicht.

Grahams Ansatz versucht, den Investor vor Selbstüberschätzung, Fehlern, vor dauerhaftem Kapitalverlust zu bewahren. Das zweite Investment-Prinzip: Stellen sie sich die folgende Frage und geben sie sich eine aufrichtige Antwort darauf. Die Frage lautet: Kann ich dauerhaft besser abschneiden als der Markt? Kann ich dauerhaft eine höhere Rendite erzielen als zum Beispiel der MSCI World (einschließlich Reinvestition der Dividenden), oder kann ich es nicht?

Lautet ihre Antwort nein, ist das kein Problem (und auch gewiss nicht ehrenrührig, denn die meisten Investoren sind keine "Outperformer"). In diesem Fall haben sie die Möglichkeit, passiv zu investieren - sich zum Beispiel ein Weltkapitalmarkt-Index zusammenzustellen und langfristig investiert zu bleiben. Beispielsweise indem sie ein weltweites Aktien-, Anleihe- und Immobilienportfolios über ETFs erstellen. Sie werden dann, über die Zeit, so gut oder so schlecht wie alle anderen Investoren im Durchschnitt abschneiden.

Wenn ihre Antwort auf die Frage "Können Sie dauerhaft besser abschneiden als der Gesamtmarkt?" ja ist, dann gehören sie zu denen, die aktiv investieren wollen. Sie sollten sich dann jedoch weiteren Fragen stellen und sie beantworten. 1. Wie kann ich eine Outperformance erreichen? In Eigenarbeit oder indem ich mit Investoren zusammenarbeite, die das nachweislich können? 2. Soll ich "Market Timing" betreiben (also unten kaufen und oben verkaufen), oder auf Einzelwert-Auswahl setzen?

Sie erkennen: Das zweite Investment-Prinzip ist von entscheidender Bedeutung für ihren Investmenterfolg, weil es sie auf den für sie passenden Weg leitet.

Das dritte Investment-Prinzip: Unterscheidend Sie zwischen Preis und Wert, und investieren sie nur dann, wenn sie einen hinreichend großen Unterschied zwischen Preis und Wert feststellen können. Der Preis ist der Geldbetrag, den sie zum Kauf einer Aktie, einer Anleihe, Gold und Silber etc. aufwenden. Er kann sekündlich während der Handels- und Geschäftsöffnungszeiten abgelesen werden. Der Wert eines Anlageobjektes muss hingegen ermittelt werden. Das ist keine leichte Aufgabe. Beispielsweise ist der Wert einer Aktie - vereinfachend gesprochen - die Summe aller auf die Gegenwart abgezinsten Gewinne des Unternehmens.

Nehmen wir an, sie ermitteln den Wert einer Aktie in Höhe von 100 Euro. Beträgt der Börsenpreis der Aktie, sagen wir, 50 Euro, so macht es Sinn zu investieren (falls sie keine bessere Alternative zu der in Aussicht stehenden Rendite von 100% haben). Wenn sie mit ihrer Wertbestimmung annähernd richtigliegen, wird sich auch der Börsenpreis früher oder später auf die 100 Euro zu bewegen.

Der Unterschied zwischen dem von Ihnen ermittelten Wert der Aktie von 100 Euro und ihrem aktuellen Kurs von 50 Euro gibt ihnen zudem eine "Sicherheitsmarge": Selbst wenn sie den Wert der Aktie leicht überschätzt haben, wenn er nicht 100, sondern 80 Euro beträgt, können sie hinreichend sicher sein, dass sie zwar ein etwas niedrigere Rendite erzielen als gedacht, aber keinen dauerhaften Kapitalverlust erleiden.

Das beachten des Wert-versus-Preis-Prinzips eröffnet ihnen nicht nur attraktive Renditeperspektiven, es hilft auch, Ihr Investitionsrisiko zu senken - und lässt sie besser schlafen.

Das vierte Investment-Prinzip: Wenn Sie Investor (und kein Händler) sind, dann ist für sie nicht etwa das Auf und Ab der Kurs (die Volatilität) das relevante Risiko, sondern ein dauerhafter Kapitalverlust. Börsenkurse (von Aktien, Anleihen, Gold oder Silber) unterliegen vielen Faktoren. Und nicht immer spiegeln die Börsenkurse ihren fundamental richtigen Wert wider. Vielmehr sind sie häufig Ergebnis von Überschwang und Panik, die die Investoren ergreifen. Das sind Preisbewegungen, die sich in der Regel nicht oder nur sehr schwer vorhersagen lassen. Von ihnen sollte der Anleger sich daher auch nicht beeinflussen beziehungsweise ablenken lassen, er muss sie vielmehr aushalten können.

Um dauerhafte Kapitalverluste zu vermeiden, hilft ihnen nicht der Blick auf die Volatilität, sondern das bereits vorgestellte dritte Investment-Prinzip: Preis versus Wert. Das fünfte Investment-Prinzip: Treffen sie ihre Investitionsentscheidung mit Langfristorientierung, das heißt mit einem Anlagehorizont von, sagen wir, fünf oder mehr Jahren. Das hält sie dazu an, sich vor dem Investieren eingehend mit ihrem Investitionsobjekt auseinanderzusetzen. Und es bewahrt sie vor den Gefahren des "Hin und Her macht Taschen leer".

Die meisten Investoren beherrschen das "Market Timing" (unten kaufen, oben verkaufen) nicht. Sie verkaufen zu früh und kaufen zu spät. Das schmälert nicht nur die Investitionsrendite, es kann auch nur allzu leicht zu dauerhaften Kapitalverlusten führen. Vor allem ist es gerade im Aktienmarkt nicht selten so, dass es auf wenige renditestarke Tage ankommt, die für den Gesamterfolg des Investierens entscheidend sind. Verpasst man sie, enttäuscht die Investitionsrendite. Haben sie also eine hinreichend verlässliche Wertvorstellung ihrer Investition gewonnen, hilft ihnen die Langfristorientierung, auch eine attraktive Rendite erreichen zu können.


VII.

Welche Empfehlungen lassen sich vor dem Hintergrund meiner Zukunftsskizze und den genannten Investment- Prinzipien geben?

Meine erste Empfehlung: Misstrauen Sie US-Dollar, Euro & Co. Die Kaufkraft der Fiatwährungen wird sehr wahrscheinlich in den kommenden Jahren immer weiter herabgesetzt. Die Realzinsen (also die Nominalzinsen abzüglich der Inflation) bleiben im Negativbereich. Meine zweite Empfehlung: Setzen Sie auf Gold, Silber und Aktien. Wer nicht in der Lage ist, den Markt outzuperformen, der ist gut beraten, ein Weltaktienmarktzertifikat zu erwerben. Das ist einfach und kostengünstig. Der Anleger wird damit so gut und so schlecht abschneiden wie der Durchschnitt aller Anleger am Aktienmarkt.

Damit nimmt man als Investor die Erwartung ein, dass eine Neuausrichtung der Wirtschaften (wie immer sie auch aussehen mag) das weltweite Unternehmertum nicht in Gänze zerschlagen wird; dass eine wie groß auch immer ausfallende Krise das Unternehmerkapital nicht vollständig entwerten wird; dass auch nach einer tiefen Krise Produktivitätszuwächse wieder möglich sind. Eine, wie ich meine, akzeptable, wenn auch nicht gefahrlose Positionierung.

Weiterhin empfehle ich das Halten von physischem Gold und auch physischem Silber. Das Gold - ich bezeichne es als das Grundgeld der Menschheit - hat vor allem zwei Vorzüge. 1) Es kann nicht durch Anwerfen der elektronischen Notenpresse der Zentralbanken entwertet werden. 2) Es trägt kein Zahlungsausfallrisiko. Nach meiner Einschätzung ist Gold (und auch Silber) derzeit stark unterbewertet. Zu aktuellen Preisen gekauft, haben Gold und Silber gute Chancen, sich für das Anlageportfolio als renditesteigernd und risikomindernd zu erweisen.

Ich schätze den fundamental angemessenen Goldpreis derzeit - im Juli 2022 - auf etwa 2.300 USD/oz, den angemessenen Silberpreis auf etwa 28 USD/oz. Die aktuelle Preis-versus-Wert-Diskrepanz spricht also aus meiner Sicht dafür, dass die Edelmetalle eine attraktive Upside haben, dass sie sozusagen eine Versicherung mit erheblichem Preissteigerungspotential darstellen. Ich bedanke mich für Ihre Aufmerksamkeit - und hoffe, meine Ausführungen unterstützen Sie, um umsichtig und erfolgreich zu investieren in Zeiten der Krise.


© Prof. Dr. Thorsten Polleit
Auszug aus dem Marktreport der Degussa Goldhandel GmbH