Eine merkwürdige Rezession

Beobachten Sie diese Daten genau, denn sie werden dazu beitragen, den Schweregrad der Rezession zu bestimmen.


Mild und kurz

Werfen wir einen Blick auf eine sehr gut gemachte Analyse meines Freundes Doug Kass. Er erwartet eine "milde und kurze" Rezession. In einem kürzlich erschienenen Artikel führt er eine Reihe von "Puffern" an, die seiner Meinung nach ein schlimmeres Szenario verhindern werden. Unter anderem:

•  "Die Abwesenheit der Art von fremdfinanzierten Positionen und Wirtschaftssegmenten, die frühere tiefe Wirtschaftsabschwünge kennzeichneten, ist ein wichtiger Faktor.

•  Anders als vor 15 Jahren und in anderen früheren Wirtschaftsabschwüngen ist unser Bankensystem weit weniger fremdfinanziert und verfügt über beträchtliche Liquiditäts- und Kapitalpolster.

•  Es gibt über 2 Billionen Dollar an überschüssigen Ersparnissen der Verbraucher.

•  Es gibt ein Polster von beträchtlichen nicht realisierten/eingebetteten Gewinnen im nationalen Immobilienbestand und große nicht realisierte Gewinne im US-Aktienmarkt.

•  Die USA verfügen über eine sehr starke Industrie- und Unternehmensbasis, die ihre Bilanzen in den letzten fünf Jahren durch die Aufnahme günstiger Kredite verbessert und hohe Gewinnmargen beibehalten hat.

•  Wir haben einen robusten und angespannten Arbeitsmarkt - mit soliden Lohnsteigerungen als Höhepunkt der letzten Jahre. Bemerkenswert ist, dass es in den letzten 60 Jahren in den USA noch nie eine Rezession gab, der nicht ein Anstieg der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung vorausging.

•  Die US-Arbeitslosenquote liegt bei 3,6% - dem niedrigsten Stand seit Beginn der Pandemie und nur 0,1% über dem 50-Jahrestief vom Februar 2020.

•  Einige wichtige Komponenten der Inflation gehen zurück - die Preise der meisten Rohstoffe sind in den letzten zweieinhalb Wochen erheblich gesunken."

Alles gute Argumente, aber lassen Sie mich einen Vorbehalt anbringen. Die Dinge können im Großen und Ganzen wahr sein, aber im Einzelfall schmerzlich anders aussehen. Ja, die Ersparnisse der Haushalte sind gestiegen, aber nicht bei allen. Die Hälfte des Landes hat weniger als 400 Dollar an Ersparnissen. Die Mieten für eine Ein-Zimmer-Wohnung liegen vielerorts bei fast 1.500 Dollar. Das Gleiche gilt für Unternehmen. Das durchschnittliche Unternehmen hat eine bessere Bilanz, aber viele sind nicht durchschnittlich.


Konsumverschiebung

Das eigentliche Fragezeichen sind die Verbraucherausgaben - wie stark und wie stark sie sinken. Wir befinden uns mitten in der Gewinnsaison, und die Berichte der Einzelhändler sind nicht gut. Walmart (WMT) wird nicht nur von seinen eigenen Anlegern, sondern auch als Indikator für die Gesundheit der Verbraucher genau beobachtet. Seine schiere Größe und nationale Reichweite verraten viel über die Wirtschaft.

Die neueste Meldung von Walmart ist teilweise nicht überraschend: Die Menschen geben mehr für Lebensmittel und Kraftstoff aus. Das Erschreckende daran ist, dass sie auch weniger für Kleidung, Möbel und andere nicht lebensnotwendige Güter ausgeben. Noch schlimmer ist, dass es sich dabei um dieselben Güter handelt, die aufgrund von Lieferkettenengpässen knapp waren. Jetzt, wo sie endlich in den Regalen stehen, wollen (oder können) die Menschen sie nicht mehr kaufen. Die Einzelhändler haben zu hohe Lagerbestände und senken die Preise für Waren, die sich nur langsam verkaufen, während sie die Preise für andere Waren anheben.

Der springende Punkt ist, dass sich die Vorlieben der Verbraucher ändern... wieder einmal. Erinnern Sie sich daran, was mit COVID geschah: Die Menschen verlagerten ihre Ermessensausgaben von Dienstleistungen auf Waren, weil die Dienstleistungen nicht verfügbar waren oder als riskant empfunden wurden.

Jetzt ist das Gegenteil der Fall. Die Einzelhändler passen sich endlich den neuen Nachfragemustern an, gerade als die Nachfrage nachlässt. Die Fluggesellschaften und Urlaubsorte, die darunter litten, dass so viele Menschen in der Nähe ihrer Heimat blieben, sind mit mehr Kunden überlastet, als sie bewältigen können. Die Probleme der Verbraucher sind auch die Probleme der Unternehmen. Bruce Mehlman fasste dies in seinem letzten Slide Deck wie folgt zusammen: