Was ist mit den 650 Milliarden Dollar in SDRs passiert, die 2021 ausgegeben wurden?

Im Jahr 1971 setzten die USA eigenmächtig die Umtauschbarkeit von Gold aus, beendeten Bretton Woods und führten eine Ära der frei schwankenden Wechselkurse ein. Im Jahr 1973 "hielt sich kein einziger IWF-Mitgliedsstaat länger an den Vertrag", so Benn Steil, Autor von "The Battle of Bretton Woods". Ähnlich wie diese Articles of Agreement die Länder nicht dazu zwingen konnten, die festgelegten Wechselkurse in den 1970er Jahren beizubehalten, können sie die Länder heute nicht dazu zwingen, SDRs in Mengen zu erwerben, wie vom IWF vorgegeben.

2. Die letzte Ausgabe von SDRs fand, laut der IWF-Webseite, statt, um "die weltweite Liquidität zu fördern." Es scheint, als möchte uns der IWF (der Fonds) Glauben machen, dass eine SDR-Ausgabe die Gesamtmenge der umtauschbaren Währungen erhöht. SDRs können jedoch nicht für Waren und Dienstleistungen ausgegeben werden, und somit steigert eine Erhöhung der SDRs "nicht die Gesamtliquidität des weltweiten Währungssystems." Warum der Fonds angibt, dass neue SDRs die internationalen Nettoreserven erhöhen, liegt an der raffinierten Art der Buchführung.

In einem Dokument aus dem Jahr 2011 findet man eine Diskussion über die Schaffung und den Handel der SDRs sowie deren Auswirkungen auf die Geldmenge, in dem es, laut eigenen Angaben des IWF, heißt: "Allgemein wird die Erschaffung und Nutzung von SDRs wahrscheinlich einen neutralen Effekt auf die weltweite Geldmenge haben." Also warum dann dieses Gerede um die SDR-Ausgabe, um die weltweite Liquidität zu steigern und die weltweiten Reservebedürfnisse zu decken? (Warum dann kein Gold neu bewerten, wenn es ein weltweites Reservebedürfnis gibt?)

3. Neu ausgegebene SDRs werden unter den Mitgliedsstaaten basierend auf ihrer IWF-Quote verteilt. Aufgrund der Art und Weise, wie diese Quoten kalkuliert werden, ist es allgemein so, dass die reichen Industrieländer, die große Wirtschaften haben, die meisten SDRs erhalten und die armen unentwickelten Länder, die kleine Wirtschaften besitzen, die wenigsten. Etwa zwei Drittel der SDR-Allokation, die im August 2021 stattfand, ging an Industrieländer.

4. All die Literatur über SDRs konzentriert sich auf die Vorteile durch den Verkauf von SDRs, wie viele Entwicklungsländer SDRs verkaufen können und haben, etc. Es ist, als sei dieses Instrument darauf ausgelegt, verkauft zu werden. Was ist mit dem Kauf und dem Besitz von SDRs?

Der Kauf von SDRs ist riskant. Stellen Sie sich vor, dass China 10 Milliarden SDRs mit US-Dollar erwirbt. Mit der Zeit wachsen diese Bestände aufgrund der Zinsen. Ob China diese SDRs jemals verkaufen kann, um seine Währung zurückzubekommen, wenn notwendig, ist ungewiss. Der Fonds wird vielleicht andere Länder priorisieren, wenn es Käufer gibt. Je mehr SDRs, desto größer das Risiko.

5. Die SDRs zahlen nur kurzfristige Zinsen. Für eine Zentralbank, die eine langfristige Investmentstrategie verfolgt, sind die SDRs nicht geeignet, da sie keine langfristigen Zinsen bieten, die normalerweise höher sind als die kurzfristigen.

6. Laut dem Fonds sind die SDRs kein Anspruch gegenüber dem IWF. Vor Gericht mag dieses Statement wahr sein; praktisch betrachtet ist die Gegenpartei eines Netto-SDR-Bestands - derjenige, der dafür verantwortlich ist, die SDR-Zinsen zu zahlen - der IWF. Des Weiteren verlassen sich Mitglieder auf den IWF, um SDRs auszutauschen. Kurz gesagt sind die SDR-Besitzer dem Fonds äußerst ausgesetzt und somit all dessen Mitgliedern. Was passiert, wenn die Mitglieder zahlungsunfähig werden? Das Gegenparteirisiko nimmt zu.

7. Mehr als einmal hat der IWF die Essenz der SDRs in der Vergangenheit geändert und kann dies in der Zukunft noch einmal tun. Was ein SDR heute ist, kann sich morgen schon wieder ändern.


Wer sind die größten Käufer und Verkäufer von SDRs?

Auch wenn keine detaillierten SDR-Handelsdaten verfügbar sind, ist sichtbar, dass der Großteil des SDR-Handels auf die Transaktionen zwischen dem Fonds selbst und dessen Mitgliedsstaaten zurückzuführen ist. Der größte Käufer von SDRs ist der Fonds und die größten Verkäufer sind die Entwicklungsländer. Hierbei hat das General Resource Account (GRA) des IWF den größten Geldbeutel. Im Juli 2022 hielt das GRA 23 Milliarden SDRs, während der zweitgrößte Halter, die USA, 4,6 Milliarden SDRs hielten. Vom IWF:

Im Großen und Ganzen beziehen sich die meisten SDR-Transaktionen auf fondsbezogene Operationen gegenüber der Verwendung von SDRs, die nicht mit den Operationen des GRA ... zusammenhängen (siehe ... Anhang Abbildung 3).



Was die übrigen Handelsaktivitäten angeht, so werden SDRs größtenteils von armen Ländern an reiche Länder verkauft. Ein Chart aller SDR-Bestände zeigt, was für ein großer Käufer der IWF tatsächlich ist.