Die Wirtschaft verändert sich

Auch hier findet Brent wieder die seltsamen Daten, die mich interessieren und die einen wichtigen Hinweis auf den Arbeitsmarktbericht vom Freitag geben. Er weist darauf hin, dass die Menschen in den USA hauptsächlich auf zwei Arten bezahlt werden: Stundenlohnempfänger werden in der Regel einmal pro Woche bezahlt, während Angestellte am 15. und am letzten Tag des Monats bezahlt werden.

In der Woche der Gehaltserhebung ist der 12. enthalten, d. h. wenn der 12. ein Freitag oder Samstag ist, wurden diese Angestellten noch nicht bezahlt. Die Zahl der geleisteten Arbeitsstunden bzw. des Arbeitsentgelts ist also für diesen Berichtszeitraum niedriger. Seltsamerweise bereinigt das BLS diese statistische Eigenheit in seinem System nicht. Aber das führt zu einigen ziemlich schlimmen Fehlern.



Die Fed und der Beschäftigungsbericht

Der Arbeitsmarktbericht vom Freitag blieb weit hinter diesen lästigen Erwartungen zurück. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im Jahresvergleich um 5,1% gegenüber den erwarteten 4,6%. Diejenigen, die auf einen schwächeren Bericht gehofft hatten, damit Powell früher einen Rückzieher macht, wurden eines Besseren belehrt. Powell hat eindeutig signalisiert, dass er in der Dezembersitzung 50 Basispunkte anheben wird. Wenn er diese Daten gesehen hätte, wäre er vielleicht bei 0,75% geblieben. (Ich schreibe am Freitagmorgen, also versucht der Markt, 75 Basispunkte für Dezember einzupreisen. Ich denke, der Geist ist aus der Flasche.)

Es ist zu beachten, dass die durchschnittlichen Stundenlöhne trotz des negativen Samstags am 12. Dezember um robuste +0,6% gestiegen sind. Dies wird sich im Dezember nur in den durchschnittlichen Stundenverdiensten niederschlagen, die ohnehin eine positive Tendenz aufweisen, da der 12. Dezember ein Montag ist. Jason Furman merkte an, dass diese Lohnzahlen im Hinblick auf die künftige Entwicklung der Inflation recht beunruhigend sind. Ich bin immer noch der Meinung, dass die Fed die Zinsen so lange erhöht, bis wir bei 5% Fed Funds angelangt sind, und dann abwartet, bis die Inflation deutlich ansteigt, bevor sie die Zinsen wieder senkt.


Drei Paradigmenwandel

Wenn wir uns, wie es offensichtlich ist, in einer neuen Art von Wirtschaft befinden, ist es wichtig, die neue Landschaft zu kennen. Die groben Umrisse zeichnen sich bereits ab. Die folgende Grafik stammt aus einem Bericht des RSM-Chefvolkswirts Joseph Brusuelas, "The post-pandemic era and the end of hyper-globalization". Ich finde es gut, wie sie dazu beiträgt, die Situation zu verdeutlichen, mit der wir jetzt konfrontiert sind, auch wenn sie natürlich nicht alle Nuancen erfasst.



Betrachtet man die letzten 25 Jahre vor der Pandemie, so war die Wirtschaft gekennzeichnet durch

• Hyperglobalisierung, da westliche Unternehmen ihre Produktion aggressiv ins Ausland verlegten,
• langsames BIP-Wachstum, das mit zunehmender öffentlicher und privater Verschuldung noch langsamer wurde, und
• reichlich Liquidität, da die Zentralbanken versuchten, das Wachstum durch niedrige Zinsen und quantitative Lockerung anzukurbeln.

Diese Entwicklungen würden ohnehin nicht ewig andauern, aber die Ereignisse seit 2020 haben alle drei gleichzeitig umgekehrt. Jetzt haben wir also drei neue Paradigmen.

• Kürzere, zuverlässigere Lieferketten,
• noch langsameres BIP-Wachstum und
• straffere Kredite bei höherer Inflation.

All dies lässt sich leicht in ein paar Absätzen beschreiben. Doch die Auswirkungen auf das reale Leben werden wahrscheinlich viel größer sein, als wir uns vorstellen können. Hinzu kommen der demografische Wandel, wenn die Bevölkerung älter wird und die Geburtenraten sinken, sowie technologische Veränderungen, wenn sich die Systeme der künstlichen Intelligenz verbessern, und mögliche Änderungen des Lebensstils, wenn wir uns alle an knappe Energieressourcen anpassen.

Hinzu kommen die massive globale Verschuldung und das Problem der Staatsverschuldung, das sich zu einem Problem entwickeln wird, wenn die Zinssätze die Staatshaushalte belasten, und das ist ein Hexengebräu aus Macbeth, das uns an den klassischen Satz erinnert: "Es kommt etwas Böses auf uns zu." Aber das Böse scheint in diesen Tagen schneller zu kommen. Es reicht nicht zu sagen, dass die Zeiten sich ändern. Auch das Tempo des Wandels beschleunigt sich. Der Wandel kommt immer schneller und schneller. Wie es in dem obigen Lied heißt: Fang an zu schwimmen, oder du wirst untergehen wie ein Stein.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 02. Dezember 2022 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.