Ein Interview mit Keith Fitz-Gerald

Keith Fitz-Gerald: Ich stimme zu 100% zu. Der Unterschied besteht meines Erachtens darin, dass die besten CEOs der Welt dies bereits tun. Sie spielen bereits 12, 24, 36 Monate im Voraus. Sie wissen das. Sie haben gute, kompetente Finanzabteilungen. Sie sind bereits dabei, die Schulden umzuschulden. Sie kaufen ihre Aktien wie verrückt in Erwartung dieses Ereignisses zurück. Sie spielen dieses Spiel bereits. Ich sehe mir das an und frage mich, wie ich als Investor damit umgehen soll.

Ich werde ein paar Dinge anders machen. Erstens werde ich mich nur an die allerbesten Namen der Welt halten - ich nenne sie in Ermangelung eines besseren Begriffs den zentralen Ring. Wenn Sie in einem Segment, in dem Sie tätig sind, nicht die Nummer eins oder zwei sind, dann sind Sie gefährdet. Das möchte ich nicht in meinem Portfolio haben.

Also erstens: Ich werde der Beste sein, nicht der Rest. Zweitens: Ich werde mich auf Unternehmen konzentrieren, die Produkte herstellen, ohne die die Welt nicht leben kann. Wir waren also der Energie weit voraus, wir waren der Verteidigung weit voraus, wir waren dem Gesundheitswesen weit voraus. Wir waren vielen Dingen weit voraus, bei denen die Menschen heute plötzlich aufwachen und sagen: Wow, das ist ja viel teurer geworden.

Das ist kein Scherz. Und wir waren die ganze Zeit dabei, weil wir vorausgesehen haben, dass die Welt nicht in der Lage sein würde, die Ausgaben zu stoppen, wenn die Menschen nicht die Möglichkeit dazu hatten, unabhängig davon, ob es eine Rezession gab oder nicht. Und schließlich die dritte Sache, über die wir ständig nachdenken: Wir orientieren uns an den so genannten fünf Ds.

Es gibt fünf davon. Es gibt fünf: Digitalisierung, Defense, Diffusion, Dislokation und Distribution. Der gemeinsame Nenner all dieser Trends ist, dass sie mit Billionen von Dollar unterlegt sind, John, die ausgegeben werden, ganz gleich, wer im Weißen Haus sitzt, ganz gleich, was die Fed als nächstes tut. Und egal, wie die Wall Street versucht, die Märkte in ihrem eigenen Interesse zu gestalten. Ich möchte auf Sieg spielen, vor allem in Zukunft, denn in den nächsten 10 Jahren wird es mehr Gewinne geben als in den letzten 50 Jahren zusammen.

Aber es werden nur die richtigen Spieler an der Spitze sein, die sie mitnehmen. Wenn Sie am Rande stehen, ein Carvana oder ein Peloton sind, werden Sie es nicht schaffen. Und es tut mir leid für all die Anleger, die von den Wall-Street-Lieblingen über den Tisch gezogen wurden. Wir haben den Leuten gesagt, sie sollten sich von ihnen fernhalten. Aber das sind die Unternehmen an der Peripherie, die in Ihrem Portfolio nur Ballast sein werden. Was man haben muss, sind die "Must-Haves", die Top-Marken, die Weltklasse-CEOs, die sich weiterentwickeln.


John Mauldin: Lassen Sie uns über Ihren Prozess sprechen. Sie sind im Grunde genommen ein Stockpicker, und das waren Sie schon immer.

Keith Fitz-Gerald: Nun, lassen Sie mich das klarstellen. In meiner Basis bin ich ein Stockpicker, der sich insbesondere auf die Quantenanalyse stützt. Dabei beginnen wir auf einer sehr hohen Makroebene mit einer Reihe von Szenarien, die wir jedes Jahr für einen Zeitraum von 12 bis 24 Monaten entwickeln. Dies geht auf die Arbeit zurück, die ich im Laufe der Jahre mit Think Tanks gemacht habe, vor 20, 30 Jahren. Und wir entwickeln diese Szenarien. Wenn wir diese Szenarien haben, beginnen wir von unten nach oben zu fahren. Wir fangen an, nach bestimmten Unternehmen zu suchen, die diese Ziele erfüllen.

Wie passen sie zu den fünf Ds? Hier geht es nicht um Diversifizierung oder Allokation, sondern darum, wohin das Geld fließen soll, und das wollen wir zuerst erreichen. Und schließlich arbeiten wir uns vom Standpunkt des Timings aus sehr, sehr technisch vor, denn ob Sie es glauben oder nicht, zu einem bestimmten Zeitpunkt gibt es weltweit nur etwa 50 von über 600.000 börsennotierten Aktien, die diese Kriterien erfüllen. Das Verfahren ist also sehr, sehr streng, sehr wissenschaftlich und stützt sich auf 42 Jahre Erfahrung auf dem Markt.


John Mauldin: Okay, packen Sie den Prozess aus, wie Sie die Auswahl auf 50 Unternehmen eingrenzen und dann weiter eingrenzen, was wir diese Woche tatsächlich in unser Portfolio aufnehmen werden.

Keith Fitz-Gerald: Der Preis ist im Moment einfach nicht mehr mit dem Wert verbunden. Und das ist der Grund, warum meiner bescheidenen Meinung nach so viele Menschen heute solche Probleme haben. Die Regeln des Geldes werden buchstäblich umgeschrieben. Aber wenn wir uns heute ansehen, wohin sich die Welt entwickelt, kann man nicht einfach Unternehmen auswählen, weil sie großartig sind. Man muss Unternehmen haben, die großartig sind und den richtigen Preis haben. Und meiner Erfahrung nach kauft man sie am besten dann, wenn sie auf den Müllhaufen geworfen wurden und man sie nicht schnell genug verkaufen kann.

Wenn wir uns also unsere heutige Welt ansehen, gibt es meiner Meinung nach einige Parallelen. Da gibt es all die digitalen Sicherheitsunternehmen, die einfach über den Haufen geworfen wurden. Es gibt Unternehmen wie Microsoft und Apple, die in den Ruin getrieben wurden. Sie werden auch weiterhin die Welt verändern. Es gibt Rüstungsunternehmen, die das Gleiche tun. Gesundheitsdienstleister, Medizintechnik. Es gibt also ein reiches Spielfeld, aber man muss sehr, sehr wählerisch sein. Man muss buchstäblich zu den besten Unternehmen gehören, aber nicht zu den anderen.


John Mauldin: Wie kann man es sich bequem machen? Ich meine, wir befinden uns in einer Rezession, wie Sie sagen. Der Aktienmarkt fällt und steigt, und fällt und steigt. Aber wenn wir in eine ehrliche Rezession geraten, keine seltsame Rezession, sondern eine echte Rezession, dann sinkt das BIP um 2%, 3%, 4%, 5%. Historisch gesehen, das ist das entscheidende Wort, denn wir kennen die Zukunft nicht, aber historisch gesehen haben Aktien in Rezessionen so gut wie immer einen Ausverkauf erlebt. Jetzt kommen sie wieder zurück. Gute Dinge tun das. Aber wie investiert man in diese erstklassigen Unternehmen, die möglicherweise vor einem Ausverkauf stehen?

Keith Fitz-Gerald: Nun, auch hier weiß ich, nachdem ich viel Zeit damit verbracht habe, dass ich hier und da vielleicht ein oder zwei Dinge weiß, die wertvoll sind. Beginnen wir mit den fünf Ds. Die Menschen müssen verstehen, dass Geld dort fließt, wo es am besten behandelt wird. Es ist wie Wasser. Es wird dorthin fließen, wo es am besten behandelt wird. Wenn wir uns also die 50 ansehen, werde ich als Erstes die Qualität in der Vergangenheit mit dem Preis und dem aktuellen Wert sowie der Liquidität vergleichen.