Annahmen haben Konsequenzen

"Um Meilen verfehlt"

Wenn ich darüber nachdenke, kommt mir ein Witz in den Sinn, den ich in einem Artikel aus dem Jahr 2013 erzählt habe, der diesem ähnelt:

Ein Geschäftsmann interviewt einen Mathematiker, einen Buchhalter und einen Wirtschaftswissenschaftler für einen Job. Er fragt sie: "Was ist 2 + 2?" Der Mathematiker antwortet: "Genau 4." Der Buchhalter antwortet: "Je nachdem, wie hoch Ihre Zinsen, Abschreibungen und Steuern sind, ungefähr 2." Der Wirtschaftswissenschaftler geht zur Tür, schließt sie ab, zieht die Jalousien am Fenster zu, beugt sich vor und fragt leise: "Was soll es denn sein?"

Politiker können Wirtschaftswissenschaftler finden, die ihre Vorurteile und Überzeugungen teilen, um Modelle zu erstellen, die das sagen, was sie hören wollen. Oder sie picken sich einfach die Daten heraus, um den gewünschten "Spin" in den Medien zu erzeugen. Präsident Biden sagte in seiner Rede zur Lage der Nation, er habe das Defizit um 1,7 Billionen Dollar gesenkt. Wenn man genau hinschaut, kann man diese Zahl finden. Aber die letzten vier Monate, die vom CBO berechnet wurden, zeigten ein Defizit von 459 Milliarden Dollar, auf dem Weg zu den fast 2 Billionen Dollar, die wir letztes Jahr prognostiziert haben.

(Nicht zu vergessen sind die außerbudgetären Ausgaben, die möglicherweise 200 Milliarden Dollar oder mehr betragen und die Gesamtverschuldung der USA erhöhen. Leider spricht in einer unausgesprochenen Verschwörung keine Partei über außerbudgetäre Defizite). Aber beides ist technisch gesehen wahr. Es ist nur die Art und Weise, wie man es darstellt. Das Defizit ging deutlich zurück, als die COVID-bezogenen Notausgaben weitgehend abgeschlossen waren. Jetzt steigt es wieder an.

Das CBO soll politisch neutral sein. Ich denke, das ist es meistens auch, wenn man bedenkt, wie oft seine Berichte die Mitglieder beider Parteien verärgern. Ganz zu schweigen davon, dass die Partei, die an der Macht ist, oft wechselt. Aber Neutralität bewahrt das CBO nicht davor, Annahmen zu treffen, auch über die Wirtschaft, die den gleichen Effekt wie politische Voreingenommenheit haben können.

Die Prognose der Steuereinnahmen ist ein Paradebeispiel. Das CBO geht davon aus, dass sich die derzeitige Steuerpolitik nicht ändern wird, andere Dinge aber schon. Die Regierung bezieht den Großteil ihrer Einnahmen aus der Einkommens- und Lohnsteuer. Der Steuersatz ist nur ein Teil der Gleichung; man muss auch davon ausgehen, wie viele Menschen arbeiten, wie viel Geld sie verdienen und in den nächsten zehn Jahren verdienen werden, wie hoch die Inflation sein wird und wie viel innerhalb jeder Steuerklasse anfällt. Diese wirtschaftlichen Fragen sind noch fehleranfälliger als die politischen Rätsel. Das gilt selbst für Prognosen für das nächste Jahr, geschweige denn für die nächsten 5-10 Jahre. Hier ist, was das CBO für 2022 erwartete, als wir diesen Chart im letzten Jahr aktualisierten:



Jetzt, da das Kalenderjahr vorbei ist und die erste BIP-Schätzung vorliegt, können wir sehen, wie nahe diese Prognosen lagen:

• Das reale BIP-Wachstum von Q4 2021 bis Q4 2022 betrug 1%, nicht 3,1%.
• Die PCE-Inflation betrug 5%, nicht 4%.
• Die Arbeitslosenquote (Q4-Durchschnitt) lag bei 3,6%, nicht bei 3,7%.
• Die Rendite der 3-monatigen Staatsanleihen lag im 4. Quartal bei durchschnittlich 4%, nicht bei 1,4%.

Das CBO lag bei der Arbeitslosigkeit sehr nahe und bei der Inflation nicht weit daneben. Die Prognosen für das BIP und die Zinssätze lagen meilenweit daneben. Fairerweise muss man sagen, dass dies eine besonders schwierige Zeit für Vorhersagen war, da die Fed vor kurzem mit der Straffung der Geldpolitik begonnen hatte, als die Inflation in die Höhe schoss. Aber selbst im Mai näherten sich die Zinssätze für Staatsanleihen einem Wert von 1%, und die Fed war eindeutig auf dem Weg nach oben.

Das CBO scheint davon ausgegangen zu sein, dass die Inflation steigen, die Realzinsen aber tief im negativen Bereich bleiben würden. Das wäre für den Bundeshaushalt recht vorteilhaft gewesen; Zinssätze unterhalb der Inflationsrate bedeuten, dass das Finanzministerium im Wesentlichen dafür bezahlt wird, Geld zu leihen. Auch hier habe ich keine Beweise dafür, dass es sich um politische Voreingenommenheit handelt. Aber wenn es eine Voreingenommenheit gäbe, dann würde sie so aussehen.

Hier sind die längerfristigen wirtschaftlichen Annahmen des CBO, wiederum mit Stand vom Mai 2022. Wir werden diese Tabelle erneut prüfen, sobald das CBO sie aktualisiert. Mein Mitarbeiter Patrick Watson und ich beobachten die Prognosen des CBO schon seit langem. Jede 10-Jahres-Haushaltsprognose zeigt mehr oder weniger deutlich, dass die Gesamtverschuldung nach 10 Jahren höher sein wird. Es wird nie viel an den Kosten gespart.