Schätzung der wahren Größe der chinesischen Goldreserven
27.02.2023 | Jan Nieuwenhuijs
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Bis Ende Dezember 2022 wurden in London 9.053 Tonnen in Tresoren gelagert, was einem Anstieg von 2.053 Tonnen gegenüber 7.000 Tonnen im Juni 2015 entspricht. Die Handelsstatistiken von His Majesty's Revenue and Customs (HMRC) zeigen, dass seit Juni 2015 netto 2.698 Tonnen nicht-monetäres Gold in das Vereinigte Königreich eingeführt wurden. Die Differenz von 646 Tonnen (2.698 - 2.053) ist monetäres Gold, das außerhalb des Geltungsbereichs der HMRC-Veröffentlichungen repatriiert wurde. Die PBoC hat höchstwahrscheinlich Gold in London gekauft und es aus dem Land gebracht. (Ich ignoriere andere Zentralbanken, die Metall nach London oder aus London gebracht haben könnten, wie die österreichische Zentralbank, die Gold aus London repatriiert hat, und die türkische Zentralbank, die Metall nach London gebracht hat, da sich diese bekannten Ströme ungefähr ausgleichen). Wir nehmen 80% des "fehlenden Goldes" als verdeckte Käufe der PBoC an, was 517 Tonnen entspricht.
Insgesamt 80% der von MF gemessenen heimlichen Käufe seit Juni 2015 (der Teil der PBoC) belaufen sich auf 993 Tonnen. Meine Berechnungen deuten also darauf hin, dass die PBoC seit 2015 etwa 52% ihres Goldes in London gekauft hat (517 von 993 Tonnen). Dieser Prozentsatz ergibt Sinn, wenn man bedenkt, dass eine meiner Quellen von London und die andere von der Schweiz und Südafrika spricht. Ich würde sagen, dass diese Übung meine Analyse bestätigt, obwohl ich vermute, dass die PBoC seit dem Krieg in der Ukraine, der Anfang 2022 begann, viel direkt von Russland kauft.
Wie viel Gold hat die PBoC vor 2010 im Geheimen gekauft? Nach meinen Berechnungen haben sie von den 1980er Jahren, als die PBoC 395 Tonnen besaß, bis 2010* insgesamt 1.700 Tonnen in nicht gemeldeten Käufen erworben.
Je weiter man in der Zeit zurückgeht, desto interessanter wird es. Nachdem Chinas strenger kommunistischer Führer Mao Zedong 1976 gestorben war, wurde unter der Leitung von Deng Xiaoping eine stärker marktorientierte Wirtschaft aufgebaut. Im Jahr 1978 wurde das individuelle Schürfen von Gold erlaubt, allerdings musste die gesamte Produktion an die PBoC verkauft werden. Im Jahr 1983 exportierte die Bank of China - der kommerzielle Arm der PBoC, der für Auslandsgeschäfte zuständig war - 120 Tonnen des Goldes der PBoC, das aus inländischen Minen stammte, nach London, um es gegen Dollar einzutauschen.
Chinas neues Wirtschaftsmodell trug bald Früchte. Anstatt die inländische Minenproduktion zu verkaufen, um Devisen zu beschaffen, kaufte die PBoC 1992 in London Gold von der niederländischen Zentralbank (DNB). Ein Artikel in der niederländischen Zeitung NRC Handelsblad vom 27. März 1993 über einen Verkauf von 400 Tonnen Gold von der DNB ist sehr aufschlussreich:
"Für Händler auf dem internationalen Goldmarkt besteht kein Zweifel, dass die People's Bank of China (PBoC) einen Teil der 400 Tonnen Gold gekauft hat,... die die DNB Ende letzten Jahres [1992] unter größter Geheimhaltung verkauft hat. "Mit 99%iger Sicherheit wissen wir, dass die People's Bank of China einer der Käufer des niederländischen Goldes war", sagte Philip Klapwijk von Goldfields Mining Services...
Auch andere Londoner Goldbullionhändler haben den starken Verdacht, dass China an den Goldverkäufen der DNB beteiligt war. "Wir haben festgestellt, dass die chinesische Zentralbank in den letzten Monaten Gold gekauft hat", sagte John Coley vom Londoner Goldbullionhändler Sharps Pixley und Sprecher der London Bullion Market Association.
Am 29. September sandte Duisenberg [Präsident der DNB] ein Schreiben an Kok [niederländischer Finanzminister], in dem er erläuterte, dass der Verkauf dazu dienen sollte, "unsere Goldbestände im Vergleich zu anderen wichtigen goldhaltenden Nationen auszugleichen". Kok stimmte am 2. Oktober zu, und im Herbst folgten mehrere Verkaufstransaktionen auf dem Londoner Terminmarkt. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) fungierte als Vermittler.
Duisenberg erläuterte die Goldverkäufe auf einer BIZ-Sitzung am 12. Januar 1993. Der Verkauf hatte bereits stattgefunden, nur das Gold musste noch geliefert werden. Nicht alle Mitglieder der BIZ begrüßten den niederländischen Schritt, und sie wurden auch nicht zu seiner Entscheidung konsultiert.
Es ist unmöglich, dass die DNB selbst in den Goldmarkt einsteigt, denn das würde in der geschlossenen Welt des Goldhandels sofort auffliegen. Die wenigen verbliebenen niederländischen Akteure auf dem Goldmarkt sind winzig. In London gibt es vier große Goldhändler: Sharps Pixley, Samuel Montague, Mase Westpac und Rothschild. Laut John Coley, Sprecher der London Bullion Market Association, war es offensichtlich, dass die DNB die BIZ als Vermittler nutzen würde.
Duisenberg ist in Basel sehr bekannt, da er von 1988 bis 1990 Präsident des Verwaltungsrats der BIZ war. "Ein Teil des Verkaufs wurde außerhalb des Marktes abgewickelt", sagt Philip Klapwijk... Er meint, er sei zu diesem Schluss gekommen, weil der Goldpreis im letzten Jahr zwar leicht gesunken ist, aber viel größere Schwankungen hätte aufweisen müssen, wenn 400 Tonnen auf dem Markt verkauft worden wären...
Wahrscheinlich hat die BIZ die Volksbank von China als Käufer kontaktiert. Warum die Volksrepublik China? "Die Chinesen lieben Gold", sagt ein Experte und verweist auf die riesigen taiwanesischen Goldkäufe im Jahr 1987. Zweitens hat China aufgrund seines spektakulären Wirtschaftswachstums große Dollarüberschüsse. Und drittens hat China angekündigt, dass es an der Aufstockung seiner Reserven arbeitet, um sie stärker an die Größe des chinesischen BIP anzupassen.
Vermutlich wird der Anstieg der chinesischen Goldreserven niemals sichtbar sein. Die vom IWF für China erstellte Statistik weist seit einem Jahrzehnt die gleiche Menge Gold aus [395 Tonnen] .... China-Experten wissen jedoch, dass die Volksbank über zusätzliche geheime Goldreserven verfügt, die nicht in den Statistiken auftauchen ... Wenn ein Teil der Goldreserven der DNB zu diesen Reserven hinzugekommen ist, wie viele vermuten, wird das offiziell nie jemand erfahren."
NRC Handelsblad ist eine angesehene Zeitung in den Niederlanden. Das Wissen von Brancheninsidern über verdeckte Käufe der PBoC bereits im Jahr 1992 könnte erklären, wie die chinesische Zentralbank bis 2015 insgesamt 3.317 Tonnen angehäuft hat. Zur Veranschaulichung: Die DNB verkaufte 1992 etwa 400 Tonnen und in den folgenden Jahren weitere 700 Tonnen.
Andere europäische Zentralbanken verkauften in diesem Zeitraum weitere 3.000 Tonnen ("zur Angleichung ... der Goldbestände im Vergleich zu anderen wichtigen goldhaltenden Nationen"). Nicht alles konnte von der PBoC gekauft werden, aber immerhin. In den 1990er Jahren war der Goldpreis rückläufig, so dass es mehr Verkäufer als Käufer gab: eine Situation, die die PBoC wahrscheinlich ausgenutzt hat.
Die PBoC hatte jahrzehntelang die Möglichkeit, beträchtliche Mengen an Gold auf dem Markt und außerhalb des Marktes zu kaufen. Es ist jedoch nicht ersichtlich, dass all dieses Gold zu den geheimen Währungsreserven hinzugefügt wurde. Die im Jahr 2002 eingeleitete Liberalisierung des chinesischen Goldmarktes wurde erst 2007 abgeschlossen. Der Vorsitzende der SGE, Shen Xiangrong, erklärte im Jahr 2003: "Obwohl vier große inländische Banken bereits 2002 die Genehmigung für den Import und Export von Gold erhielten, haben sie mit diesen grenzüberschreitenden Aktivitäten noch nicht begonnen, und die PBOC ist nach wie vor die einzige Brücke, die den internationalen Goldmarkt mit China verbindet."
Jedes Defizit im inländischen Bergbau- und Altmetallangebot zur Deckung der privaten Nachfrage auf dem Festland wurde seit 1982, als die Kommunistische Partei erstmals den Verkauf von Schmuck erlaubte, bis mindestens 2003 durch Goldimporte der PBoC ergänzt. Selbst wenn wir genau wüssten, wie viel die PBoC seit 1992 importiert hat, wüssten wir nur die Menge, die sie für sich selbst angehäuft hat, nachdem sie diese Käufe mit den Angebotsdefiziten auf dem Inlandsmarkt verrechnet hat.