Schätzung der wahren Größe der chinesischen Goldreserven

Einige Analysten haben die "500 bis 600 Tonnen im Jahr" als die Menge interpretiert, die die PBoC jedes einzelne Jahr kauft. Wahrscheinlicher ist jedoch, dass Yi sich auf das Gewicht bezog, das der chinesische Privatsektor und die PBoC im Jahr 2012 insgesamt importierten. Globale grenzüberschreitende Statistiken zeigen, dass die Länder 2012 netto 590 Tonnen nicht-monetäres Gold nach China exportiert haben. Rechnet man die Käufe der PBoC hinzu, kommt man auf "500 bis 600 Tonnen im Jahr oder mehr".

Ein weiteres Argument, warum die PBoC nicht jedes Jahr 500 Tonnen kauft, ist, dass der Goldmarkt ständig in Bewegung ist. Wenn der Preis steigt, kann die PBoC aus den bereits genannten Gründen nicht viel kaufen. Wenn der Preis sinkt, kann die PBoC Hunderte von Tonnen auf dem Markt kaufen.

In einem früheren Artikel habe ich erklärt, dass der Goldpreis seit mindestens 90 Jahren im Westen festgelegt wird. Der Osten dämpft die Volatilität, indem er die Käufe erhöht, wenn der Preis fällt, und die Käufe verringert, wenn der Preis steigt. Viele Länder in Asien, wie Thailand, werden sogar zu Nettoverkäufern, wenn der Preis steigt. Diese Analyse deckt sich mit den Äußerungen von Yi aus dem Jahr 2013: Die Chinesen bestimmen nicht den Goldpreis. (Ende 2022 und im Januar 2023 waren die chinesischen Käufe stark, während der Preis stieg, aber es ist zu früh, um eine Trendwende zu bestätigen).

Nachdem ich nun schon seit einigen Jahren den wahren Umfang der Goldbestände der PBoC erforscht habe, bin ich zu dem Schluss gekommen, dass es nur einen Ansatz gibt, um an die tatsächlichen Bestände heranzukommen: durch Informationen von denjenigen, die mit der PBoC zu tun haben: Goldbanker und Mitarbeiter von Scheideanstalten und sicheren Logistikunternehmen in aller Welt. Die folgende Analyse stützt sich ausschließlich auf Quellen aus der Branche.

Der World Gold Council (WGC) veröffentlicht vierteljährlich den Bericht Gold Demand Trends (GDT), der von Metals Focus (MF) zur Verfügung gestellte Statistiken über die Minenproduktion, das Schrottangebot, den Verkauf von neu hergestelltem Schmuck, die Nachfrage des Einzelhandels nach Barren, die Bestandsveränderungen der ETFs usw. enthält.

In diesen Berichten wird eine einzige Summe für den offiziellen Sektor veröffentlicht: die Nettokäufe oder -verkäufe aller Zentralbanken und internationalen Finanzinstitutionen wie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ), des Internationalen Währungsfonds (IWF) und der Europäischen Zentralbank (EZB) zusammen. Dabei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der Feldforschung von MF, die nicht unbedingt mit den offenen Angaben der Zentralbanken übereinstimmt.

Vom WGC: "Zentralbanken - Nettokäufe (d. h. Bruttokäufe abzüglich Bruttoverkäufe) durch Zentralbanken und andere Institutionen des öffentlichen Sektors, einschließlich supranationaler Einrichtungen wie dem IWF. Swaps ... sind ausgeschlossen. Eine ... wichtige Quelle sind vertrauliche Informationen [der MF] über nicht aufgezeichnete Verkäufe und Käufe."

Wenn MF - ein Beratungsunternehmen, das in engem Kontakt mit Edelmetallbankern und Mitarbeitern von Scheideanstalten und Sicherheitslogistikunternehmen auf der ganzen Welt steht - beispielsweise schätzt, dass die PBoC im ersten Quartal 2023 50 Tonnen gekauft hat, wird diese Menge in ihrem jeweiligen GDT-Bericht dem offiziellen Sektor zugerechnet.

Durch den Vergleich der MF-Schätzungen des offiziellen Sektors mit dem, was der offizielle Sektor veröffentlicht, können wir ableiten, was heimlich gekauft wurde. Personen, die mit der Angelegenheit vertraut sind, es aber vorziehen, anonym zu bleiben, sagten mir, dass der Großteil dieser heimlichen Käufe der chinesischen Zentralbank zugeschrieben werden kann. Auch Saudi-Arabien ist für seine heimlichen Käufe bekannt.

Nehmen wir an, dass 80% der Differenz zwischen den MF-Daten und den vom IWF veröffentlichten offiziellen Zahlen auf Käufe der PBoC zurückzuführen sind. Seit 2010, als die MF-Schätzungen begannen, ist die Bruttodifferenz auf 1.945 Tonnen angewachsen, wie aus dem nachstehenden Chart hervorgeht.



Die PBoC hält also mindestens 1.556 Tonnen (80% von 1.945 Tonnen) mehr als die im Dezember letzten Jahres gemeldeten 2.010 Tonnen, was insgesamt 3.566 Tonnen ergibt. Aber woher wissen wir, was vor 2010 geschah, als die Daten von MF begannen?

Mister-X sagte mir 2015, dass es für sein Unternehmen sehr schwierig sei, zu Protokoll zu geben, was sie wirklich glauben, dass die chinesische Zentralbank besitzt. Die PBoC ist sehr einflussreich, und sie zu verärgern, würde die Geschäftstätigkeit seines Unternehmens auf dem Festland unmöglich machen. Er erzählte mir jedoch, dass die PBoC im Juni 2015 insgesamt 1.658 Tonnen meldete, sein Unternehmen aber schätzte, dass sie in Wirklichkeit doppelt so viel (3.317 Tonnen) besaß.

Ich bin versucht, Mister-X zu glauben, denn diese Menge wäre sinnvoller als die offizielle Zahl im Verhältnis zu Chinas riesigen Devisenreserven. Wenn wir davon ausgehen, dass die PBoC im Juni 2015 insgesamt 3.317 Tonnen besaß, und wir 80% der heimlichen Investitionen addieren, die MF seither getätigt hat, kommen wir auf 4.309 Tonnen am 31. Dezember 2022.

Überprüfen wir diese Zahlen anhand der von der London Bullion Market Association (LBMA) veröffentlichten Daten über den gesamten (monetären und nicht-monetären) Goldbestand in London und stellen deren Veränderungen den britischen Goldhandelsstatistiken gegenüber, die die nicht-monetären Ströme beschreiben. Das Ergebnis entspricht dem monetären Gold, das in die oder aus den Londoner Tresoren fließt, wobei wiederum die PBoC der Hauptverdächtige ist, wenn Metall abgezogen wird.

Die LBMA veröffentlicht seit Juli 2016 eine monatliche Aktualisierung des in London in Tresoren gelagerten Goldes. Vor 2016 hat die LBMA sporadisch eine Bruttoschätzung des Londoner Großhandelsbestands auf dieser Webseite veröffentlicht. Anhand von Stichproben auf der Webseite im Internet Archive schätze ich, dass Londons Bestände im Juni 2015 bei 7.000 Tonnen lagen.