Ein Überspringen, kein Anhalten

Die Antwort, zumindest für den US-VPI und den US-PCE, ist die Amortisierung von Mietpreisänderungen über einen Zeitraum von einem Jahr. Das macht zwar oberflächlich betrachtet Sinn, aber es dauert sehr lange, bis sich die Veränderungen niederschlagen. Das Gleiche geschieht bei der Owner's Equivalent Rent, bei der die örtlichen Mietpreise verwendet werden, um den "Investitions"-Anteil des Wertes Ihres Hauses von der "Dienstleistung" zu trennen, die Sie durch die Bereitstellung einer Wohnung erhalten.

Diese Methode verhinderte, dass der US-Verbraucherpreisindex im Jahr 2021 die rasch steigenden Wohnkosten widerspiegelte. Jetzt geht es in die andere Richtung. Private Datenerheber zeigen, dass sich das Mietwachstum im ganzen Land stark verlangsamt. Hier ist ein Chart, den David Bahnsen zur Verfügung gestellt hat.




Wenn Ihr Mietvertrag Anfang 2022 zur Erneuerung anstand, war der neue Tarif im Durchschnitt (mit großen lokalen Unterschieden) um etwa 15% höher als ein Jahr zuvor. Das ist eine ernsthafte Inflation, wenn man bedenkt, dass die Miete für viele Familien die größte Einzelausgabe ist. Zu diesem Zeitpunkt blieb die Fed jedoch noch untätig, da sich dies nur in kleinen Schritten auf die Inflationsbenchmarks auswirkte. Der nächste Chart (von Barry Habib) zeigt diese zeitliche Verzögerung. Die Mieten stiegen im Jahr 2021 drastisch an, wurden aber aufgrund der 12-monatigen Verzögerung nicht im US-Verbraucherpreisindex ausgewiesen.




Kehren wir zu dem Chart von David Bahnsen zurück, der 6 Messgrößen für die Wohnungsinflation zeigt. Ich zitiere: "Wenn man die sechs Messgrößen zusammennimmt, liegt die Mietpreisinflation im Jahresvergleich bei +1,9%, gegenüber +14% im Vorjahr, dem größten Rückgang der Wohnungspreisinflation in einem Jahr, der jemals gemessen wurde. Redfin, das übrigens auch Einfamilienhäuser und nicht nur Wohnungen erfasst, zeigt eine tatsächliche Preisdeflation im Vergleich zum Vorjahr. Nimmt man +1,9% als Schutzinflation (und das ist das hohe Ende), werden 2,16% von der 4%-Inflationsrate abgezogen, und voilà, man ist beim 2%-Ziel der Fed."

Dave Rosenberg, der während der ganzen Zeit im "Team Transitory" geblieben ist, ist der Meinung, dass die Inflation außer bei den Mieten und Gebrauchtwagen praktisch erledigt ist. Dennoch will die Mehrheit der FOMC-Mitglieder in Kenntnis der "nachlaufenden Effekte" die Zinsen in diesem Jahr um weitere 50 Basispunkte anheben. Und warum? Nun, sie betrachten nicht den US-VPI, sondern den US-PCE (Persönliche Verbrauchsausgaben). Und der PCE ergibt ein anderes Bild. Mein Freund Barry Habib schickte mir diese Notiz:

"Die Inflation ist nicht leicht zu messen, aber sie muss auch nicht so schwer sein. Die am US-Verbraucherpreisindex gemessene Inflation ist drastisch von 9% auf derzeit 4% gesunken. Doch am 12. Juli, mit der Veröffentlichung der US-VPI-Daten für Juni, erwarten wir einen deutlichen Rückgang der Inflation auf 3% im Jahresvergleich. Mit etwas Glück können wir sogar einen 2-Handle sehen.

Dies spiegelt die niedrigeren monatlichen Inflationswerte wider, ist aber vor allem auf die Funktionsweise des US-Verbraucherpreisindex im Jahresvergleich zurückzuführen. Wenn neue Daten veröffentlicht werden, ersetzen sie die Daten des entsprechenden Monats aus dem vorangegangenen Jahr. Die neuen Juni-Daten für 2023 werden einen sehr hohen Wert von 1,2% allein für den Monat Juni 2022 ersetzen.

...Die Inflation geht zurück, aber das hängt davon ab, wie sie gemessen wird. Der US-Verbraucherpreisindex berücksichtigt 80.000 Datenpunkte, von denen viele nachhinken, aber die von Truflation gemessene Inflation berücksichtigt 10 Millionen Datenpunkte in Echtzeit und zeigt eine Inflation von etwa 2,5%.