Der Westen verliert die Kontrolle über den Goldpreis

Auf dem globalen Goldmarkt hat sich ein wichtiger Wandel vollzogen. Der Osten hat den Goldpreis in die Höhe getrieben, vor allem Ende 2022 und in den ersten Monaten des Jahres 2023, und damit die langjährige Preismacht des Westens gebrochen. Bis vor kurzem trieb westliches institutionelles Geld den Goldpreis auf Großhandelsmärkten wie London an, und zwar hauptsächlich auf der Grundlage der realen Zinssätze.

Gold wurde gekauft, wenn die Realzinsen fielen und umgekehrt. Von Ende 2022 bis Juni 2023 stieg der Goldpreis jedoch um 17 %, während die realen Zinssätze mehr oder weniger unverändert blieben und die westlichen Institutionen Nettoverkäufer waren. Höchstwahrscheinlich haben die östlichen Zentralbanken sowie die private Nachfrage in der Türkei und China den Goldpreis in die Höhe getrieben.


Einleitung

Etwa 90 Jahre lang, bis zum Jahr 2022, bewegte sich das oberirdisch gelagerte Gold im Einklang mit dem fallenden und steigenden Goldpreis von West nach Ost und zurück. Westliche Institutionen legten den Goldpreis fest und kauften in bullischen Zeiten vom Osten. In bearischen Zeiten verkaufte der Westen an den Osten.

Wenn wir den Zeitraum von 2006 bis 2021 näher betrachten, war der Hauptgrund für westliche Institutionen, Gold zu kaufen oder zu verkaufen, der 10-jährige TIPS-Satz, der den erwarteten 10-jährigen Realzins (kurz "Realzins") von US-Staatsanleihen widerspiegelt. Der physische Goldpreis wurde vor allem auf dem Londoner Goldmarkt und in geringerem Maße in der Schweiz festgelegt. Der Goldhandel in London kann in drei Kategorien unterteilt werden:

1. Institutionen, die "große Barren" (mit einem Gewicht von 400 Unzen) direkt kaufen und verkaufen.

2. Handel mit großen Barren über börsengehandelte Fonds (ETFs).

3. Arbitrageure, die in London kaufen und verkaufen, um von Preisdiskrepanzen zwischen dem COMEX-Futurespreis und dem Londoner Spotpreis zu profitieren. In diesem Sinne dient London als Lagerhaus für die COMEX-Terminbörse.

Wie wir weiter unten sehen werden, korrelierten der TIPS-Satz, der britische Netto-Goldimport (positiv oder negativ), die westlichen börsengehandelten Fonds und die offenen Positionen an der COMEX alle mit dem Goldpreis. Das heißt, bis der Krieg in der Ukraine Ende Februar 2022 ausbrach und sich die Dinge zu ändern begannen.



Da sich die Zolldaten um einige Monate verzögern und die Angebots- und Nachfragedaten des World Gold Council vierteljährlich veröffentlicht werden, werden wir in diesem Artikel den Weltmarkt bis Juni 2023 behandeln. Wir werden untersuchen, wie Gold weniger empfindlich auf reale Zinssätze reagiert und wie London seine Goldpreismacht verliert.


Der Westen verliert seine Goldpreismacht

Beginnen wir mit einem Blick auf die Korrelation zwischen Realzinsen und Gold. Beachten Sie, dass die Achsen der TIPS-Renditen in den nachstehenden Charts invertiert sind, da höhere Zinsen zu niedrigeren Goldpreisen führten und umgekehrt.