Eine Wirtschaft der guten/schlechten Neuigkeiten

Wir wissen, warum das so ist. Es ist vor allem darauf zurückzuführen, dass ein wachsender Prozentsatz der Bevölkerung das Rentenalter überschritten hat, da die größere Boomer-Generation altert. Doch diese Erklärung ist nicht sehr beruhigend. Eine begrenzte Zahl von Arbeitnehmern bedeutet ein begrenztes BIP-Wachstum, es sei denn, der durchschnittliche Arbeitnehmer wird wesentlich produktiver. (Die künstliche Intelligenz könnte dies tatsächlich tun, aber erst in ein paar Jahren, zumindest so weit, dass sie sich in den Daten niederschlägt).

Die Tatsache, dass ein höherer Prozentsatz der Bevölkerung im Ruhestand ist, wirkt sich auch auf die Inflation aus. Sie erhöht die "Abhängigkeitsquote", da Millionen von Erwachsenen nicht mehr arbeiten, aber weiterhin konsumieren. Das bedeutet, dass jeder Erwerbstätige eine größere Last tragen muss, um das BIP aufrechtzuerhalten. Außerdem ändert sich dadurch die Zusammensetzung der Nachfrage zugunsten von Dienstleistungen. Wie David feststellt, steigt also die Inflation im Dienstleistungssektor, auch wenn sich die Gesamtinflation stabilisiert. Hier ist die Dienstleistungsinflation abzüglich Energie (also einschließlich Wohnen).




Die Dienstleistungsinflation ist zwar nicht mehr so hoch wie früher, liegt aber immer noch über 5% und damit weit über der Spanne vor 2020. Was, wenn überhaupt, wird diese Inflation nach unten bewegen? Für die meisten Menschen ist das viel wichtiger als die Disinflation, die wir bei den Waren beobachten. Es ist toll, dass Möbel und Kleidung weniger kosten, aber man kann nur eine begrenzte Menge kaufen. Die Miete ist jedoch jeden Monat fällig.

Das Gleiche gilt für Lebensmittel und die Gesundheitsversorgung. Es ist durchaus möglich, wenn nicht sogar wahrscheinlich, dass wir eine Wirtschaft haben werden, die nach traditionellen Maßstäben objektiv gut ist, in der sich aber viele Haushalte überhaupt nicht wohl fühlen. Und irgendwann wird sich diese Entwicklung selbst verstärken. Pessimistische Menschen geben nicht so viel Geld aus.


Frustrierende Daten

Es gibt noch viel mehr Daten, die Analysten frustrieren. Sehen wir uns ein paar Beispiele an. Das vielleicht frustrierendste für mich persönlich ist die umgekehrte Renditekurve.




Die Renditekurve ist seit Jahrzehnten einer meiner bevorzugten Rezessionsindikatoren und ein Grund, warum ich eine Rezession im Jahr 2023 erwartet habe. Man muss schon bis in die 1980er Jahre zurückgehen, um eine Renditekurve zu finden, die noch stärker invertiert ist, und trotzdem haben wir noch keine Rezession. Wir können alle möglichen Gründe dafür anführen, aber das mindert nicht meine Frustration.

Wie ich bereits mehrfach betont habe, verursacht eine inverse Renditekurve keine Rezession. Wie ein Fieber zeigt sie lediglich an, dass im Wirtschaftssystem etwas nicht stimmt. Dies könnte ein Hinweis darauf sein, warum wir uns nicht so gut fühlen, obwohl die Daten darauf hindeuten, dass die Wirtschaft im Allgemeinen in Ordnung ist. Sehen Sie sich den nächsten Chart an. Die Steuereinnahmen des Staates sind in einer Weise eingebrochen, die typischerweise mit Rezessionen einhergeht.




Die Industrieproduktion ist rückläufig, aber der Wirtschaft scheint es gut zu gehen.