John Ing - Gold: Diesmal ist es anders

Diesmal ist es anders. Das muss es auch sein, denn die großen Volkswirtschaften unter der Führung Amerikas können sich nicht weiter auf ihrem Abwärtspfad bewegen. Die Realität hat sich in der Hoffnung verloren. Die Hoffnung, dass die Märkte weiter steigen werden, die Hoffnung, dass die Zinsen sinken werden und die Hoffnung, dass Trump, wenn er erst einmal im Amt ist, nicht so schlimm sein wird. Und wir befinden uns im Krieg, ohne dass die Märkte das erkennen. Doch die Märkte sind hoffnungslos naiv, insbesondere vor dem Hintergrund der politischen Turbulenzen.

Der Glaube an den amerikanischen Kapitalismus ist durch verschwenderische Staatsausgaben, eine Vielzahl von Subventionen, die Ökologisierung Amerikas und neuerdings auch durch Protektionismus untergraben worden. Steuersenkungen, Subventionen und die Monetarisierung von Schulden sind Teil der amerikanischen Ausgabenwut geworden. Der Haupteffekt der Ausgaben ist, dass die Inflation hartnäckig hoch bleibt, angeheizt durch die endlosen Kriege in der Ukraine und im Gazastreifen, die die Friedensdividende eliminierten und die Verwundbarkeit der westlichen Militärs offenlegten.



Nach Obamacare, den Bankenrettungen und Trumps Steuersenkungen, die zur größten Rolle der Regierung in der amerikanischen Gesellschaft geführt haben, ist die Haushaltslage der USA nicht mehr in Ordnung. Allein die Staatsausgaben machen satte 36% des BIP aus, und das Congressional Budget Office (CBO) schätzt das Haushaltsdefizit heute auf fast 2 Billionen Dollar, 8% des BIP oder das Vierfache des Durchschnittswerts von 2% in den letzten drei Jahrzehnten. Die Verschuldung steigt weiter an.

Diese Ausgaben und die anschließende Geldmengenexplosion sind der Grund dafür, dass die Aktienkurse so hoch wie nie zuvor sind, und für den Inflationsschock. Und es sieht nicht so aus, als würde sie enden. Dies wäre verständlich, wenn die Wirtschaft schwach wäre, aber die Wirtschaft boomt, und die Finanzierung dieser Ausgaben durch Anleihen ist nicht mehr tragbar, da die Kosten für die Bedienung dieser Schulden zu einem kritischen Thema geworden sind. So liegt die Staatsverschuldung inzwischen bei 130% des BIP und damit höher als in Griechenland, das 2010 eine Rettungsaktion des IWF benötigte, die die weltweiten Finanzmärkte erschütterte und den Euro beinahe zerstört hätte.

Das Problem ist, dass die Fähigkeit Amerikas, seine Schulden zurückzuzahlen, vom Schuldenmarkt abhängt, insbesondere jetzt, da die Federal Reserve im Rahmen ihres quantitativen Straffungsprogramms keine Staatsanleihen mehr kauft. Die Geschichte zeigt, dass, wenn die öffentlichen Ausgaben mit dem Geldhund wedeln, das Endergebnis eine hohe Inflation, höhere Zinsen und schließlich eine Hyperinflation ist.

Das alte Rom, die Weimarer Republik, Argentinien und kürzlich Venezuela hatten alle gemeinsame Wurzeln in einer rücksichtslosen Finanz- und Geldpolitik und enormen Haushaltsdefiziten, die in einer Hyperinflation endeten. Hyperinflation ist eine außer Kontrolle geratene Inflation, die das unvermeidliche Ergebnis einer Zentralbank ist, die zu viel Geld ausgibt, während die Regierung zu viele Schulden macht.


Neuer Kalter Krieg

In jüngster Zeit bedroht der Nationalismus die Weltordnung. Überall stürzen die etablierten Politiker. Das Vertrauen in die britische Politik ist auf einen historischen Tiefstand gesunken, da sie sich nach links gewandt hat. Das ist die Ausnahme, denn von den Vereinigten Staaten über Frankreich bis nach Italien verspricht der Rechtsruck eine Politik, die früher als extrem galt und heute als Mainstream gilt. In ähnlicher Weise ist auch die Linke polarisiert, und dieser Populismus hat zu einem wirtschaftlichen Chaos geführt, zumal sich die Ära der von den USA angeführten Globalisierung dem Ende zuneigt.

Wir sind wieder in eine Ära der Konfrontation von Großmächten eingetreten, in der der Darwinismus des 19. Jahrhunderts "Macht hat Recht" die Legitimität internationalen Handelns bestimmt. Um seine Sicherheitsinteressen zu schützen, hat Amerika die Gesetze des Handels verdreht, um die Beendigung von Abkommen zu rechtfertigen, die die auf Regeln basierende internationale Ordnung auf die Probe stellen. Die endlosen Stellvertreterkriege in der Ukraine und in Gaza sind Beispiele für den Schutz von Interessen, die sich leicht zu zerstörerischen globalen Kriegen ausweiten können.

Was würde passieren, wenn die von den USA geführte Sicherheitsordnung NATO, das Fundament der europäischen Sicherheit, zerschlagen würde? Der Nationalismus spiegelt sich auch im Handel wider, wo der Globalismus durch Protektionismus ersetzt wurde, was durch die "Risikoreduktion" der Biden-Regierung gegenüber China (ein Code für Handelsschranken) noch verschlimmert wurde, um die Versäumnisse seines Landes zu vertuschen. Diese Kehrtwende ist bedrohlich, denn es wird immer schwieriger, die frappierenden Ähnlichkeiten mit der Depression in den dreißiger Jahren zu ignorieren.

Fast ein halbes Jahrhundert lang war die amerikanische Politik vom Handel geprägt, und das monolithische, hegemoniale Wirtschaftssystem der USA ermöglichte es Europa, Indien, Lateinamerika und China zu prosperieren und einen großen Teil der Weltbevölkerung aus der Armut zu befreien. Der jahrzehntelange Wohlstand hielt sogar die Verbraucherpreise in den USA niedrig, da der freie Handel das Wachstum förderte.

Doch die alten Regeln, Institutionen und der Kapitalismus der freien Marktwirtschaft werden durch China, einen potenziellen Gegner, ersetzt, der ironischerweise den umgekehrten Weg einschlägt und Gespräche über das erste trilaterale Freihandelsabkommen (FTA) mit Südkorea und Japan initiiert hat, unter anderem, um den weitreichenden Exportkontrollen der USA zu begegnen.

China hat die Lücke, die die Fragmentierung des Handels, der Protektionismus und das Scheitern der Globalisierung hinterlassen haben, mit einem Superwachstum gefüllt, das durch die Schaffung von Sonderwirtschaftszonen wie Shenzhen und der Insel Hainan sowie durch die Ausweitung des Handels über die Initiative "Belt and Road" vorangetrieben wurde. Investitionshilfe kam von kürzlich gegründeten Institutionen wie der Asiatischen Infrastruktur-Investitionsbank (AIIB) und der Neuen Entwicklungsbank.