John Ing - Gold: Diesmal ist es anders

Kirchturmpolitik

Wenn die Amerikaner zur Wahl gehen, hat sich keiner der Präsidentschaftskandidaten auf die steuerliche Integrität konzentriert oder einen glaubwürdigen Plan angeboten, um Amerika wieder groß zu machen. Biden verspricht, Hunderte von Milliarden Dollar für umfangreiche Subventionen und Steuergutschriften im Rahmen seines Inflation Reduction Act auszugeben, um die Wirtschaft zu beleben. Donald Trumps Steuersenkungen von 2017 laufen nächstes Jahr aus, und wenn er gewählt wird, wird er eine zweite Runde von Steuersenkungen verlängern, die das Finanzministerium schätzungsweise 4,6 Billionen Dollar kosten werden.

Beides wird das Defizit, das bereits bei 8% des BIP liegt, um Billionen erhöhen, was den Dollar schwächen und die Inflation weiter ankurbeln würde, was Amerikas Schuldenausgleich noch schwieriger machen würde, zumal Washington nach Amerikas 5-Billionen-Dollar-Pandemie-Ausgabenanstieg weiterhin Defizite in Höhe von 2 Billionen Dollar anhäufte und mehr Schulden machte, nur um Schulden zu bezahlen.

Nirgendwo ist der Schmerz deutlicher zu spüren als im Bankensystem, das in den nächsten drei Jahren mit einem Schuldenberg von 2 Billionen Dollar an gewerblichen Immobilienkrediten konfrontiert ist, die zu wesentlich höheren Zinssätzen refinanziert werden müssen. Gleichzeitig gab die FDIC bekannt, dass die nicht realisierten Verluste im Bankensystem im ersten Quartal um 8% auf 517 Mrd. USD gestiegen sind, was das neunte Quartal in Folge mit solchen Verlusten darstellt.

Die Bankenrettung hat gerade erst begonnen. Wir glauben, dass diese Anhäufung von Schulden die Verschlechterung der US-Wirtschaft verschleiert hat und die Preise für alles auf einmal gestiegen sind. Inflation ist ein monetäres Phänomen, und daher wird die Inflation länger anhalten.


Waffen: Entwertung der Währung

Vor kurzem stürzte der mexikanische Peso nach der Wahl der Linken Claudia Sheinbaum ab. Auch der Yen ist auf einen Tiefststand von 1986 gefallen. Der chinesische Renminbi wurde ebenfalls schwächer, was die PBOC veranlasste, aus Sorge vor einer Kapitalflucht zu intervenieren. Im Jahr 1997 lösten die schwankenden Währungen die Asienkrise und die Intervention der Zentralbank aus.

Besorgniserregend ist, dass die Verzerrung der Geldströme durch immer höhere Zölle und Sanktionen die großen Hedgefonds dazu veranlassen wird, aus dieser Schwäche Kapital zu schlagen, was den Verfall der Währungen noch verstärken wird. Ein weiteres Anzeichen für die sich verändernde Wirtschaftslandschaft ist, dass die großen Zentralbanken der Welt unterschiedliche Wege eingeschlagen haben: Die Europäische Zentralbank (EU), Schweden und Kanada senken die Zinssätze, während die amerikanischen Zinssätze länger hoch bleiben.

Das Problem ist, dass die Staatsfinanzen Amerikas in Schieflage geraten sind und zur Bewältigung der ausufernden Verschuldung die uralte Option der Abwertung in Betracht kommt. Da alle wichtigen Währungen gegenüber dem Dollar fallen, könnten die sinkenden Währungen eine Runde konkurrierender Abwertungen auslösen, da jedes Land auf der Welt unter der Führung der Vereinigten Staaten weiterhin mehr Geld druckt. Ob in den 1930er Jahren oder heute, die Aussicht auf Strafzölle und einen Währungskrieg zur Verbesserung der Wettbewerbsfähigkeit eines Landes im Handel ähnelt auf unheimliche Weise dem Währungskrieg des letzten Jahrhunderts, der Teil der Großen Depression war.

Sanktionen, Zölle und die Dominanz des Dollar sind einfach zu Kriegswaffen geworden. Chinas zunehmend wichtige Rolle in der Weltwirtschaft fördert die Verwendung seiner Währung. Der Kalte Krieg hat zum Beispiel dazu geführt, dass China und Brasilien in ihren jeweiligen Währungen handeln, während die BRICS+-Staaten eine unabhängigere Außenpolitik verfolgen und sogar den Handel in ihren jeweiligen Währungen abwickeln. Die Türkei, ein NATO-Mitglied, erwägt den Beitritt zu BRICS, um die Abhängigkeit vom Dollar zu verringern. Die G7 ist jetzt die G20+.

Diese Zersplitterung oder Balkanisierung des globalen Währungssystems hat zu multipolaren Handelsblöcken wie dem Asien-Korb, dem Euro-Korb, dem BRICS-Korb und dem Dollar-Korb geführt, wobei diese Währungsblöcke das auf dem Dollar basierende System verdrängen. Zur BRICS-Gruppe, die 45% der Weltbevölkerung repräsentiert, gehören nun auch die traditionellen Verbündeten der USA, Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate, die für den Ölhandel andere Währungen als den Dollar verwenden und damit die Dominanz des Dollar schwächen.

Es gibt Berichte, dass die BRICS ihre neue Währung mit Gold und nicht mit dem Dollar unterlegen wollen. Ohne Vertrauen und ein internationales Infrastruktursystem für die Zusammenarbeit ist die amerikanische Macht begrenzt.


Ist Gold das nächste Schlachtfeld?

Am Ende des Zweiten Weltkriegs entfiel die Hälfte der weltweiten Wirtschaftstätigkeit auf die USA, und der US-Dollar bildete die Grundlage des globalen Finanzsystems. Doch dann sah sich Präsident Nixon gezwungen, die Konvertierbarkeit des Dollar in Gold 1971 aufzugeben, da die Goldreserven aufgrund der Schulden aus dem Vietnamkrieg und Lyndon Johnsons "Guns and Butter"-Ausgaben um 38% gesunken waren. Seitdem war der Dollar durch den Glauben und die Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten gedeckt. Doch heute haben die USA nur noch einen Anteil von 25% an der Weltproduktion und müssen irgendwie Bidens "Waffen und Butter"-Ausgaben finanzieren. Biden kann nicht beides tun.

Wir sind der Meinung, dass die Abfolge geopolitischer und wirtschaftlicher Fehler die institutionellen Pfeiler, auf denen die globale wirtschaftliche und politische Ordnung der Nachkriegszeit ruhte, untergraben hat. Der freie Handel ist nicht mehr frei. Während Amerikas Pläne für die Weltordnung immer ehrgeiziger werden, wendet es sich nach innen, während seine öffentlichen Finanzen und Sicherheitsgrundlagen immer schwächer werden, was es für den Rest der Welt schwierig macht, Amerika wieder als großartig anzusehen.

Wir glauben auch, dass der geopolitische Rahmen eines schrumpfenden Amerikas und einer polarisierten Politik die demokratischen Freiheiten ausgehöhlt hat, und dass die zusammengesetzte Bedrohung durch Währungskriege ein Grund für die Notwendigkeit von Gold ist. Der Niedergang der Globalisierung, die endlosen Kriege, die protektionistische Politik und die Spaltung Amerikas haben zu einem zunehmend isolierten Amerika beigetragen. Ausländer halten Dollar, weil sie glauben, dass sie sicher sind.

Der Status des Dollar als sicherer Hafen ist jedoch erodiert, da der Dollar etwa 58% der weltweiten Reserven ausmacht, während er laut IWF zuvor 70% ausmachte. Nach der Finanzkrise von 2008 haben die Schuldenkönige die Staatsverschuldung auf satte 130% des US-Bruttoinlandsprodukts erhöht, mit Defiziten in Billionenhöhe, soweit das Auge reicht.

Allein der Markt für Staatsanleihen ist von 5 Billionen Dollar im Jahr 2008 auf heute 27 Billionen Dollar angewachsen, weil die USA das exorbitante Privileg genießen, zu ihren eigenen Bedingungen Schulden zu machen. Erschwerend kommt hinzu, dass die Zinszahlungen die Verteidigungsausgaben übersteigen, die im nächsten Jahr 4% erreichen werden, den höchsten Wert seit dem Zweiten Weltkrieg.

Mit der wachsenden Schuldenlast steigt die Wahrscheinlichkeit einer Haushaltskrise, was die Frage aufwirft, warum man alles auf den Dollar setzen sollte. Diesmal ist es anders. Dollar sind nicht ewig.


Zentralbanken kaufen Gold

In den letzten zwei Jahren haben die Zentralbanken fast ein Drittel der weltweiten Jahresproduktion an Gold angehäuft. 2022 werden sie 1.082 Tonnen und 2023 insgesamt 1.037 Tonnen kaufen, da einige das Risiko von Sanktionen nach der Beschlagnahmung der russischen Reserven vermeiden. Der World Gold Council meldete, dass die Zentralbanken im ersten Quartal 290 Tonnen Gold gekauft haben, wobei China mit 2.264 Tonnen der größte Käufer war (18 Monate in Folge), da es US-Schulden gegen Gold tauscht.

Wir glauben, dass die Zentralbanken die Hauptantriebskraft waren, da Gold im Rahmen eines langfristigen Trends, bei dem östliche Länder Gold von westlichen Ländern kaufen, ein Allzeithoch bei 2.440 Dollar je Unze erreichte.