Christopher Puplava: Prognose für Q4 2024 - Seien wir realistisch

In unserem letzten vierteljährlichen Artikel argumentierten wir, dass sich der Arbeitsmarkt und die Wirtschaft ausreichend abgekühlt haben, was die Federal Reserve dazu veranlasst, zum ersten Mal seit mehr als vier Jahren eine Zinssenkung in Erwägung zu ziehen, zumal die Inflation zu sinken beginnt. Damals vertraten wir aufgrund des Potenzials einer bevorstehenden Rezession eine neutrale Haltung zur Risikoallokation. Die jüngsten Entwicklungen haben uns jedoch veranlasst, unseren Ausblick zu verbessern. In den kommenden Monaten beabsichtigen wir, unser Engagement in Risikopapieren wie Aktien und Rohstoffen leicht zu erhöhen, während wir unsere Anleihenbestände reduzieren.

Außerdem haben wir zu Beginn des Oktobers - einem typischerweise volatilen Monat, insbesondere in Wahljahren - etwas Bargeld aufgestockt, um unser Portfolio strategisch in Sektoren umzuschichten, von denen wir erwarten, dass sie im aktuellen Umfeld florieren werden. Obwohl sich die kurzfristigen Aussichten verbessert haben, bleiben wir hinsichtlich der langfristigen Inflation und der fiskalpolitischen Situation in den USA vorsichtig, was wahrscheinlich ein kreatives und aktives Portfoliomanagement erfordert, um die zukünftige Volatilität effektiv zu steuern.


Und los geht's!

Die US-Notenbank hat ihre Lockerungskampagne mit einer deutlichen Zinssenkung um 0,50% eingeleitet, die über die üblichen 0,25% hinausgeht. Dieser Schritt ermöglichte es anderen Zentralbanken, diesem Beispiel zu folgen, ohne große Abwertungen ihrer Währungen gegenüber dem US-Dollar befürchten zu müssen, die die Inflation in ihren Ländern hätten verschärfen können. Innerhalb einer Woche nach der Zinssenkung der Fed reagierte China mit umfangreichen fiskal- und geldpolitischen Anreizen, was zu einem raschen Anstieg des chinesischen Aktienmarktes um 30% führte.

Die Fed hatte ihre Absicht, die Zinssätze zu senken, schon seit Monaten signalisiert, und diese koordinierte globale Lockerung machte den September zu einem der aktivsten Monate für Zinssenkungen seit der Jahrhundertwende - vergleichbar mit März 2020 und der Großen Finanzkrise 2008-2009. In der Vergangenheit haben solche Phasen der globalen Lockerung zu einem starken Wirtschaftswachstum und steigenden Unternehmensgewinnen geführt. Wir gehen davon aus, dass sich diese Trends bis 2025 fortsetzen werden, was die Aktien stützen und der Wirtschaft den dringend benötigten Auftrieb geben wird.




Nach den drei vorangegangenen Perioden erheblicher globaler Lockerungsmaßnahmen der Zentralbanken kam es zu einer Beschleunigung des globalen Wachstums und der Unternehmensgewinne.

Wir gehen davon aus, dass die jüngste Zinssenkungsrunde der Zentralbanken zu einem ähnlichen Ergebnis führen wird, was die Aktien 2025 stützen und der Wirtschaft den dringend benötigten Auftrieb geben dürfte. Unser Global Stimulus Index (unten in rot dargestellt) unterstützt diese Ansicht und zeigt an, dass der nächste Höhepunkt im verarbeitenden Gewerbe wahrscheinlich nicht vor Ende 2025 oder Anfang 2026 erreicht wird, gemessen am ISM Manufacturing PMI (unten als schwarze Linie dargestellt).



"K-förmige" Erholung

Die Wirtschaft hat sich in den letzten zwei Jahren durchgewurschtelt, wobei die Arbeitslosigkeit zwar anstieg, aber nur wenige Schlüsselindustrien betroffen waren. Die Einzelhandelsumsätze blieben jedoch stark, was rätselhaft war, bis die jüngsten Revisionen des Bruttoinlandseinkommens (BDI) einen Anstieg von 800 Milliarden Dollar ergaben - 600 Milliarden davon waren Verbrauchereinkommen. Dies erklärt die robusten Einzelhandelsausgaben und warum die Unternehmen trotz des langsameren Beschäftigungswachstums keine Mitarbeiter entlassen haben.