Ein teilweise bewölktes Jahr
14.01.2025 | John Mauldin
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Quelle: Adam Tooze
Viele beklagen, dass die Globalisierung nachlässt. Ist sie das? Die Globalisierung verändert sich auf jeden Fall. Onshoring, Reshoring, Nearshoring und der Schutz von Lieferketten finden alle statt. Aber wenn die Globalisierung nachlässt, sollte das jemand der Schiffbauindustrie sagen. Sie boomt.
Quelle: Adam Tooze
Ein Großteil davon sind LNG-Schiffe, aber ein großer Teil sind Containerschiffe, was mehr Schifffahrt und Globalisierung bedeutet. Nur von verschiedenen Orten aus. Ich könnte natürlich ein Dutzend Artikel mit negativen Grafiken füllen. Die entsetzlichen Brände in LA. Die geopolitischen Probleme überall auf der Welt. Aber gleichzeitig werden die Gewinne der US-Unternehmen voraussichtlich um 15% steigen. Das ist nicht schlecht. Das BIP liegt bei 3% und damit weit über dem, was ich vor zwei Jahren erwartet habe. Die Verbraucherausgaben halten sich gut.
Und seit Freitagmorgen habe ich ein neues Enkelkind. Es gibt viele gute Dinge, die passieren. Ich werde ein paar Vorhersagen machen: Ich glaube, dass hohe und wachsende Dividendenunternehmen in 10 Jahren deutlich höher sein werden. Ich glaube, dass Privatkredite zusammen mit anderen Alternativen an Bedeutung gewinnen werden und langfristig in Ihrem Portfolio enthalten sein sollten. Die technologischen Verbesserungen werden atemberaubend stark sein.
"Okay" für den Moment
Was auch immer Trump tut, es wird in einem breiteren wirtschaftlichen Kontext geschehen. Bevor wir darüber nachdenken, wohin wir gehen, sollten wir uns vergegenwärtigen, wo wir schon waren. Vor fünf Jahren um diese Zeit sahen wir gerade die ersten Berichte über einen neuen Virus in China. Es würde große Teile der Weltwirtschaft lahm legen und zu einer tiefen Rezession führen. Die Regierungen und Zentralbanken reagierten aggressiv, und bis 2021 setzte ein starker Aufschwung ein - so stark, dass er zu einer steigenden Inflation führte. Der Krieg in Europa und die damit verbundenen Störungen der Energieversorgung trieben die Inflation 2022 noch weiter in die Höhe, und die US-Notenbank verschärfte die Zinssätze mit Verspätung.
Viele erwarteten, dass dies zu einer Rezession führen würde. Einige Volkswirtschaftler wie Larry Summers sagten, dass eine Rezession und eine viel höhere Beschäftigung die einzige Möglichkeit wären, die Inflation wieder zu senken. Doch irgendwie kam die Inflation (zumindest nach den offiziellen Maßstäben) im letzten Jahr wieder in Sichtweite des Ziels der Fed. Im September senkte sie schließlich die Zinsen, verlangsamt nun aber das Tempo der Zinssenkungen, obwohl die Inflation nicht mehr so weit von der 3%-Marke entfernt ist.
Wir vergessen, wie ungewöhnlich dies alles war. Nimmt man den COVID aus dem Bild, ein katastrophales Ereignis, das keinen wirtschaftlichen Ursprung hat, so haben die USA seit 2007-2009 keine normale Konjunkturrezession mehr erlebt.
Hätten wir ohne die Pandemie eine Rezession im Jahr 2020 erlebt? Vielleicht. Denken Sie daran, dass sich die Renditekurve 2019 umgedreht hat. Aber in jedem Fall hätten die Zinserhöhungen 2022-2023 eine weitere Rezession auslösen müssen. Stattdessen hatten wir ein paar leicht negative BIP-Quartale, und das war's. Die Arbeitslosigkeit hat sich kaum verändert. Wir haben Millionen neuer Arbeitskräfte eingestellt, auch wenn diese illegal sind, und die Arbeitslosenquote ist im historischen Vergleich sehr niedrig. Der freie Markt scheint sich in den USA sehr gut zu entwickeln. Nicht so sehr für den Rest der entwickelten Welt, wo der freie Markt wirklich nicht so stark ist.
Natürlich könnte sich eine Wirtschaft, die im Moment noch "Okay" aussieht, auf subtilere Weise verschlechtern. Wenn das so ist, dann geschieht es langsam. Ich denke, dass wir dieses Jahr ohne Rezession überstehen werden, es sei denn, es kommt ein Blitz aus heiterem Himmel wie 2020. Es könnte sogar eine Verbesserung eintreten, wenn die neue Führung die richtigen Maßnahmen ergreift. Aber dieser letzte Teil ist alles andere als sicher.