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Ein teilweise bewölktes Jahr

14.01.2025  |  John Mauldin
- Seite 3 -
Das T-Wort

Donald Trump kann undurchschaubar sein, aber wir wissen, was er über Zölle denkt. Er verspricht mehr davon, und wir sollten ihm glauben. Aber das lässt immer noch eine Menge Unbekanntes übrig. In dieser Woche - in einem dieser spekulativen Berichte, die ich oben erwähnt habe - behauptete CNN, "vier mit der Angelegenheit vertraute Quellen" hätten behauptet, Trump erwäge, einen nationalen wirtschaftlichen Notstand auszurufen, damit er fast sofort umfassende Zölle verhängen könne. Dies führte zu einer kurzen Aufregung an den Märkten, die etwas merkwürdig erschien. Jeder bewusste Händler sollte wissen, dass Zölle in der einen oder anderen Form kommen werden. Warum also die Überraschung?

Ich vermute, dass einige die Geschichte als Beweis dafür genommen haben, dass die Zölle früher und stärker als erwartet eintreten würden. Das weiß noch niemand. Mein Freund David Bahnsen hat dies in seiner eigenen Prognose für 2025 gut erklärt. Er beschreibt zwei extreme Szenarien, von denen er keines für wahrscheinlich hält:

"Einerseits glauben einige, dass massive Zölle kommen werden, dass sie die Preise weltweit in die Höhe treiben werden, dass sie Vergeltungszölle auslösen werden, die den Appetit auf den Handel untergraben werden, und dass sie als Katalysator dienen werden, um die Wirtschaftstätigkeit im Inland und weltweit zu dämpfen.

Auch wenn ich es für sehr unwahrscheinlich halte, dass dieses weit links liegende Risiko eintritt, ist an der Vorstellung, dass eine Flut von schlecht konstruierten Zöllen für den Handel und das Funktionieren der Märkte höchst problematisch wäre, sicherlich etwas dran. Mein Widerstand gegen diese Ansicht ist nicht theoretisch, sondern praktisch. Kurz gesagt, basiert er auf der geringen Wahrscheinlichkeit, dass die Trump-Regierung solche Maßnahmen tatsächlich durchführt.


Die andere Sichtweise, eine Art Umkehrung dieser extremen Perspektive, besagt, dass die Zollpläne von Trump 2.0 keine Auswirkungen auf den Markt haben werden, dass sie ausschließlich als Verhandlungstaktik eingesetzt werden, um eine bessere Zusammenarbeit mit Verbündeten bei innenpolitischen Prioritäten zu erreichen (z. B. mehr Hilfe von Mexiko und Kanada bei der Bekämpfung von Kriminalität, Drogen und Grenzsicherung), und dass bessere Vereinbarungen mit China und anderen Handelspartnern das Endergebnis sein werden, ohne viel Lärm auf dem Weg dahin. Ich halte auch diese 'Rechtsaußen'-Perspektive für möglich, aber unwahrscheinlich."

David glaubt, und ich stimme ihm zu, dass die Realität irgendwo dazwischen liegen wird. Wir werden einige Unterbrechungen erleben, zusammen mit höheren Kosten für einige Waren. Wie bei allen Steuern (und genau das sind Zölle) hängt viel vom Ausmaß ab.

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Quelle: David Bahnsen


David glaubt, dass das Jahr 2025 eine willkommene Verbesserung der amerikanisch-chinesischen Beziehungen bringen wird. Er sieht Möglichkeiten, das Handelsdefizit zu verringern und andere Ziele der USA ohne weitere Gegensätze zu erreichen. Ich sollte anmerken, dass chinesische Quellen am Donnerstag enthüllten, dass Trump und Xi bereits miteinander sprechen.

Randbemerkung: Ich habe schon viele Übergänge miterlebt. Dieser ist eindeutig der seltsamste. Wir haben eine schwache Präsidentschaft, die offensichtlich weitgehend von Mitarbeitern geführt wird. Normalerweise mischt sich ein gewählter Präsident nicht in die Außenpolitik ein, bevor er sein Amt angetreten hat (mit einigen wenigen Ausnahmen).

Ein Vorschlag an die Medien und die Öffentlichkeit im Allgemeinen: Gewöhnen Sie sich daran, dass Donald Trump in der Öffentlichkeit radikale Positionen verhandelt. Nein, er wird keine Truppen in Grönland stationieren. Oder in Panama. Die Wahrscheinlichkeit, dass Kanada ein Staat wird, liegt bei 0%, obwohl es einige Staaten gibt, die ich bereit wäre, ihnen Alberta zu schenken. Generell sollte man gesunden Menschenverstand walten lassen, wenn man atemlose, überspitzte Kolumnen in den Medien liest. David räumt ein, dass diese Forderung (seine Forderung nach China) nicht konsensfähig ist. Ian Bremmer zum Beispiel ist nicht so optimistisch.

"Weder China noch die USA wollen eine Krise im Jahr 2025, denn sowohl Xi als auch Trump wollen sich auf die Innenpolitik konzentrieren. Xi steht vor ernsten wirtschaftlichen Herausforderungen, wachsenden Bedenken hinsichtlich der sozialen Stabilität und einer militärischen Führung, die in Unordnung geraten ist. Trump möchte jedes Problem vermeiden, das den US-Aktienmarkt in den Abgrund reißen könnte, und hofft, Absprachen zu treffen, die das Vertrauen in seine Führung stärken. Mit einer geeinten Regierung und einer konsolidierten Kontrolle über seine Partei ist Trump in einer besseren Position als Biden es je war, um sicherzustellen, dass die USA mit einer Stimme sprechen.

Das Problem ist, dass es keine Grundlage für ein Abkommen gibt, das die Beziehungen zwischen den USA und China im weiteren Sinne stärkt. Xis Regierung könnte anbieten, mehr amerikanische Agrarprodukte und Energieexporte zu kaufen, und sie könnte US-Unternehmen, die in China Geschäfte machen wollen, das Leben erleichtern. Außerdem könnte Xi grünes Licht für mehr chinesische Investitionen in den USA geben und sogar eine aktivere Rolle bei der Erreichung eines Waffenstillstands in der Ukraine spielen. Solche konstruktiven Gesten werden Trump und die Falken in seiner Regierung nicht zufriedenstellen, die glauben, dass Chinas Aufstieg schlecht für die USA ist.

Trumps Entschlossenheit, den Druck auf China und seine strauchelnde Wirtschaft zu erhöhen, wird Chinas Führung in die entgegengesetzte Richtung drängen."


Ich respektiere Ian, möchte aber anmerken, dass Trump die beiden größten China-Falken aus seiner vorherigen Regierung nicht wieder ernannt hat: Lighthizer und Navarro (der einen bedeutungslosen Posten erhielt). China ist ein großes Thema, aber es gibt Raum für eine gewisse Stabilisierung. Biden hat im Grunde Trumps China-Politik fortgesetzt. Es wird faszinierend sein, dies zu beobachten.

Die führenden Politiker auf beiden Seiten brauchen eine Einigung, und beide haben unterschiedliche Druckmittel, um die Dinge in ihrem Sinne zu beeinflussen. Es handelt sich um die wichtigste Wirtschaftsbeziehung der Welt, so dass jede Änderung von Bedeutung sein wird. Das ist genau das, was ich meine, wenn ich sage, dass wir darauf achten sollten, was unseren Basisfall entweder drastisch verbessern oder negativ beeinflussen könnte.



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