Bernanke im US-Schuldensumpf

Grafik 19: Gold Bull ab 1999 Möglichkeit II

Vor der Attacke konsolidierte Gold über 1.550 US$ in einer flachen Korrektur im Gegensatz zu steilen im Jahr 2009. Alles sah danach aus, als entwickle sich die letzte Korrektur bevor der Markt zur letzten Welle ansetze. Mit dem Preiseinbruch sehe ich nur zwei Möglichkeiten, wie man den Goldmarkt labeln kann: entweder ist die Bewegung seit dem Top 2006 (Ende Welle 3) drei mal eine ABC Korrektur als vierte Welle (Grafik 18) oder ab dem Tief 2008 haben sich zwei einer-Wellen entwickelt und der Rest folgt noch. Ich sehe keine andere Möglichkeiten. Beides ist bullish und explosiv.

Kurzfristig (Grafik 20) hat das letzte Tief Ende Juni wohl eine Momentumdivergenz produziert, die Wellenstruktur (am besten sichtbar bei Gold in Euro oder SFR, hier nicht gezeigt) lässt nochmals eine Abwärtsbewegung erwarten. Dies kann, muss aber nicht neu Tiefs bringen.

Was die massive Attacke aber gebracht hat, ist die grösste Schort-Position in Gold der large-speculators seit die Zahlen in Bloomberg erfasst sind (Grafik 21).

136.000 Kontrakte à 100 Unzne sind diese short. Zählt man die small-speculators dazu, kommen nochmals 41.000 Kontrakte dazu, was gar nicht so small ist, total also 177.000 Kontrakte oder 17,7 Mio Unzen. 17,7 Mio Unzen Gold sind "nur" etwa 22,7 Milliarden US$ (etwa gleich viel wie die neu gedruckten Dollars des Fed pro Woche), aber etwa 22% einer Jahresproduktion.

Diese short-Position muss per Definitione eingedeckt werden. Nimmt man die Netto Position (longs abzüglich shorts) der Kommerziellen (Grafik 22) (diese verkaufen den spekulativen Kunden die Kontrakte, entweder short oder long), die das Gegenstück der spekulativen Kunden sind und setzt sie ins Verhältnis zu allen ausstehenden Kontrakten (Open Interest, OI), so ist ihre netto-short Position (die Kunden sind seit dem Durchbruch bei 0% im Jahr 2000 primär netto-long, was den Bullmarkt bestätigt und die Komerziellen als Gegenstück netto short) nur noch geringfügig short, also die Kunden nur noch geringfügig netto long.

Das Eindecken dieser short-Position wird der Zünder sein für die nächste Preisavance, die aller Erfahrung nach sehr explosiv sein wird. Was wird dann der Treibsatz sein? Wird das Fed zulassen, dass die Schuldpapiere weiter sinken, die Zinsen steigen und das Kredit-kartenhaus (Grafik 27) zusammenbricht oder wird es nochmals versuchen wie 2008, mit massiver Geldmengenexpansion auch die langen Sätze tief zu halten?

Grafik 20: Gold täglich mit Momentum

Grafik 21: Comex Gold Short-Positionen