Die Wahrscheinlichkeitsrechnung und das Bullmarktverhalten der monetären Edelmetalle Gold und Silber

Wo Interventionen sicher stattfinden, ist am COMEX, dem Terminhandel für Rohwaren, wo auch Gold auf Termin mit standardisierten Futureskontrakten gehandelt wird und nicht physisches Gold, obwohl als Lieferung verlangt werden kann. Grafik 8 zeigt die Netto Positionen der drei Gruppen Commercials, grosse und kleine Spekulanten auf der linken Skale in Anzahl Kontrakten. Ein Kontrakt beinhaltet 100 Unzen Gold. Was sagt die Grafik aus? Auffällig ist, wie seit zwei Wochen die Netto-short Position der Commercials sich verdoppelt hat, von -80.000 auf -160.000 Kontrakte oder 16 Mio Unzen.

Gleichzeitig haben die Spekulanten ihre netto-long-Position von 80.000 Kontrakten à 100 Unzen Gold auf 140.000 erhöht, indem sie die short-Positionen verkleinerten und die long Positionen vergrösserten. Die Zahlen dazu sieht man unten an der Grafik. Gleichzeitig ist die Anzahl ausstehender Kontrakte, das sog. Open Interest gestiegen (dünne Linie, rechte Skala).

Das ist typisch im Bullmarkt, wenn mehr Teilnehmer an den Markt kommen aber wäre atypisch für einen short-squeeze, wenn die Spekulanten ihre grossen short-Positionen eindecken und den Markt verlassen. Sind jetzt die Commercials wirklich 16 Mio. Unzen Gold auf Termin short? Die Commercials dienen als Dienstleister am COMEX und halten meistens nur kleine Positionen. Sie sichern sich ab im physischen Metall, aber das sieht man nicht. Demnach hätten sie in den letzen 2 Wochen für 8 Millionen Unzen Gold kaufen müssen.

Haben sie das wirklich? Wäre der Goldpreis nicht stärker angestiegen? Hier ist der Manipulationsraum des Fed oder des Plunge Protection Teams und über welche Institution auch immer abgerechnet wird: sie übernimmt die Kontrakte von den Comercials, so dass diese abgesichert sind und das Risiko trägt diese Institution. So wird der physische Markt nicht tangiert. Aber nützt das heute noch etwas?

Grafik 8: Positionen im Goldmarkt am COMEX

Analog zum Gold sieht der Silbermarkt aus. Die Spekulanten schliessen die short-Positionen und eröffnen neue long-Positionen. Das Open Interest ist nur leicht gefallen.

Grafik 9: Netto Positionen im Silber Terminmarkt COMEX

Das Gold/Silber Ratio hat historisch stets angezogen, wenn die Metalle bullish wurden. Das scheint auch diesmal den Start der Bullphase zu bestätigen (Grafik 10).

Grafik 10: Gold Silber Ratio wöchentlich

Grafiken 11 und 12 zeigen Gold und Silber im Tageschart. Während es für Gold klar ist, dass der neue Bulltrend im Dezember 2013 gestartet hat, es für Silber nicht so eindeutig. Im Juni 2013 wurde sicher das Preistief gemacht und anschliessend scheint eine Impulswelle (5-Wellen Struktur) den neuen Bulltrend zu starten. Aber es ist auch möglich, dass diese Impulswelle nur Teil einer Korrektur ist und die anschliessende Bewegung bis Juni 2014 das Ende der Korrektur von Mai 2011 darstellt.