Großer Neustart: 50 Billionen Schulden sind im Anmarsch

MMT ist im Anmarsch

Die nächste Frage ist, wie wir all diese Schulden finanzieren werden. Amerikaner und eine schrumpfende Gruppe an ausländischen Investoren waren überraschend gewillt, so viel Papier zu erwerben, wie Washington drucken kann; selbst zu Zinsen nahe null (oder inflationsbereinigt unter null). Doch es gibt Grenzen, zumindest in der Theorie, und wir könnten uns ihnen annähern, sollte die weltweite Rezession anhalten.

Die offensichtlichste Lösung wäre, dass die Fed die Menge an Anleihen erwirbt, die das Finanzministerium verkaufen muss, um quantitative Lockerung anzuwenden. Powell ist definitiv dazu bereit. Abhängig davon, wie die Fed ihre Anleihen los wird, könnte dies das praktische Äquivalent der MMT sein. Und die Bereitschaft der Fed wird dem zukünftigen Kongress nicht entgehen, der sich daraufhin entscheiden könnte, die Grenzen auszutesten. 50 Billionen Dollar könnten erst der Anfang sein.

Die andere Frage ist, welche Auswirkungen diese Staatsschulden auf die privaten Märkte haben werden. Werden sie einen "Verdrängungseffekt" haben, der Privatkredite reduzieren wird? Wie werden sie sich auf legitime Geschäfts- und Investmentaktivitäten auswirken? Das Ergebnis spiegelt sich in geringerem Wachstum wider.

Erinnern Sie sich daran, dass wir nicht nur über Staatsschulden sprechen. Staatliche und lokale Regierungen schulden mehr als 3 Billionen Dollar mehr, zusätzlich zu Billionen in nicht-finanzierten Rentenverbindlichkeiten. Dann gibt es die weitreichend unterfinanzierten Rentenfonds, die recht einfach in Zahlungsverzug geraten und eine Art staatliche Übernahme erzwingen könnten. Dann gibt es Unternehmensanleihen, Hypotheken, Studienschulden, Fahrzeugschulden, etc.

Ich werde diesen Artikel wahrscheinlich in fünf Jahren erwähnen, wenn klar wird, dass die Schulden 60 Billionen Dollar oder mehr erreichen, während die US-Regierung staatliche und lokale Verbindlichkeiten übernimmt und wir uns in einer weiteren Rezession befinden. Ich gebe zu, dass meine Prognose über 50 Billionen Dollar zu optimistisch war. Seufz.

Sie mögen ein schuldenfreier, intelligenter Investor sein, doch die Tatsache bleibt bestehen, dass Sie auch Bürger und Steuerzahler sind. Wir stecken bis zu den Ohren in Schulden. Ein Teil davon wird auf Ihre und meine Schultern abgewiegelt werden. Kein angenehmer Gedanke? Genau. Deshalb erwarte ich einen großen Neustart. Ein echter Volkswirtschaftler würde es wahrscheinlich als Schuldenrationalisierung bezeichnen. Wir werden einen Punkt erreichen, an dem dies die am wenigsten schlimmste Alternative wird.


Die Konsequenzen von 50 Billionen Dollar Schulden

1. Die Erhöhung von Steuern wird das Problem nicht lösen. Natürlich könnte es dabei helfen, das Defizit etwas zu reduzieren, doch es wäre nicht mehr als eine symbolische Handlung. Das ist einfach die Realität. Hier sind die echten Zahlen von der Tax Foundation zum Stand von 2017:



Wenn wir die Steuern der oberen 25% verdoppeln würden, dann würde dies nur weitere 1,3 Billionen Dollar einbringen, wenn wir annehmen, dass die Leute ihr Verhalten nicht ändern. Eine weniger schockierende Erhöhung von 20% bis 25% würde etwa 300 bis 400 Milliarden Dollar einbringen; und man müsste Besteuerung auf Einkommen über 83.000 Dollar erhöhen. Das sind nicht gerade die Reichen. Sie denken bereits, dass sie ihren fairen Anteil zahlen.

Wenn wir die Steuern nächstes Jahr trotz Rezession erhöhen, wird das die Rezession nur verschlimmern. Wenn wir die Steuern erhöhen, diese jedoch erst 2023 Wirkung zeigen und dann nach und nach eingeführt werden? Das würde wahrscheinlich eine Double-Dip-Rezession verhindern. Ein Grund, warum wir Unternehmenssteuern reduziert haben, war es, die US-Unternehmen wettbewerbsfähiger zu machen. Das hat funktioniert. Möchten wir das wirklich aufgeben? Nicht zu vergessen, was das wahrscheinlich mit dem Aktienmarkt anstellen wird.

2. Ich weiß, dass ich mich hier wahrscheinlich wiederhole, doch Schulden sind zukünftiges Einkommen, das in die Gegenwart gezogen wurde. Es gibt einen Punkt, an dem die Schulden das Wirtschaftswachstum herunterziehen und diesen haben wir wahrscheinlich erreicht. Das BIP-Wachstum in den USA sieht zunehmend wie das in Japan und/oder Europa aus, d.h. fast null. Also werden die anhaltenden Prognosen des CBO über durchschnittliches Wachstum von 2% einfach aus dem Fenster geworfen werden und die Defizite werden sich verschlimmern.

3. Es ist möglich, dass ich übermäßig pessimistisch gegenüber der Notwendigkeit eines großen Neustarts bin, der nationale Schulden umfassen würde. Japan erreichte vor einigen Jahren ein Schulden-BIP-Verhältnis von 250%; seitdem kaufte die Bank of Japan etwa die Hälfte der Gesamtstaatsschulden und Japan geht es gut. Die Europäische Zentralbank kauft alles, was nicht festgenagelt ist und kämpft sich durch.

4. Lassen Sie mich hervorheben, dass die möglichen Ergebnisse der quantitativen Lockerung zwar denen der MMT ähnlich sehen, sich die tatsächlichen Resultate und Praktiken jedoch vollkommen unterscheiden. Ich bin nicht davon überzeugt, dass der US-Kongress den Unterschied verstehen kann. Ich hoffe, das kann er.

5. Während all dies geschieht, werden wir eine zunehmend schnellere, technologische Transformation erleben. Ich denke, dass wir in einigen Jahren eine Art Jungbrunnen erfinden werden, während wir zeitgleich Krebs, Herzkrankheiten, etc. besiegen. Es wird wahrhaft ein Zeitalter der technologischen Wunder sein.

Ich verstehe vollkommen, dass 50 oder 60 Billionen Dollar US-Schulden ein Problem sind, doch ich werde die Gelegenheiten, die vor mir liegen, nicht ignorieren. Ich glaube nicht, dass die 100.000+ Unternehmer, die ihre Unternehmen verloren haben, stillsitzen und nichts tun werden. Es ist in ihrer DNS, neue Ideen zu erschaffen. Sie werden Gelegenheiten und Jobs erschaffen. Ich halte mich für einen realistischen, rationalen Optimisten. Ich kann die Probleme eingestehen, die wir mit unserer Regierung, Schulden und politischer Parteilichkeit haben und trotzdem an eine machtvolle Zukunft glauben. Das sollten Sie auch.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 25. September 2020 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.