Prognose 2021: Der Aktienmarkt

Ich könnte Ihnen sicherlich mehr Charts zeigen, die alle dasselbe erzählen: Die Bewertungen befinden sich auf naseblutenden Niveaus.


Was haben Sie sich dabei gedacht?

Jesse Felder illustriert das Preis-Umsatz-Problem auf diese Art und Weise; unter Verwendung von Tesla:

"Was haben Sie sich dabei gedacht? Das ist eine rhetorische Frage, die Scott McNealy, CEO von Sun Microsystems, Investoren stellte, die "lächerlicherweise" das Zehnfache des Umsatzes für seine Aktie zum Hoch des Dotcom-Wahnsinns bezahlten. Die Ungläubigkeit in seiner Stimme wird durch eine Rückbetrachtung bestärkt, da McNealy das Interview mit diesem Zitat nach dem Dotcom-Bust gab, nachdem seine Aktie mehr als 90% ihres Werts verloren hatte.

Was dachten sich Investoren vor 20 Jahren dabei das 10-fache des Umsatzes für Sun Microsystems zu zahlen, jedoch ebenso lächerliche Vielfache von 44 für andere Aktien im S&P 500 Index? Es ist unmöglich, dies sicher zu wissen, doch wahrscheinlich wetteten sie alle auf die "Theorie des größeren Trottels" - der Gedanke, dass irgendjemand vorbeikommen wird und einen noch lächerlicheren Preis bezahlen wird, als sie es taten. Irgendwann gingen dem Markt jedoch die Trottel aus und der Nasdaq fiel um 83%.

Interessant zu wissen ist, dass wir heute scheinbar noch mehr Trottel gefunden haben als damals. Fast 60 Bestandteile des S&P 500 Index werden derzeit bei mehr als dem Zehnfachen ihrer Umsätze gehandelt. Es ist ungewiss, wann dem aktuellen Markt die Trottel diesmal ausgehen werden, doch am Ende mag sich der letzte Käufer verdienterweise den Titel "größter Trottel" aller Zeiten verdient haben. Und erst im Nachhinein wird es wie der Unsinn aussehen, der es eigentlich ist."



Auf Twitter fragte Jesse rhetorisch, was der McNealy von vor 20 Jahren über Tesla denken würde, das beim 30-fachen seines Umsatzes gehandelt wird. McNealy entgegnete: "Ich möchte Elon Musk sein." Letztes Jahr stieg der S&P um 18,4%, der Nasdaq um 44% und ein gleichmäßig gewichtetes Portfolio von FAAAM-Aktien, inklusive Netflix, um 55%. Der Beitrag letzterer Gruppe zum Wachstum des S&P 500 war 14,35%. Der "S&P 494" erhielt nur 4,05%.

Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass die FAAAM+N-Aktien um weitere 55% in diesem Jahr steigen? Vor allem angesichts der Unsicherheit und hohen Wahrscheinlichkeit, dass die Ertragseinschätzungen deutlich sinken werden? Ja, die Fed wird außerordentlich akkommodierend sein, die Zinsen werden niedrig bleiben und die Märkte werden noch immer versuchen, "unbegrenzt abzuleiten." Die deutlich klügeren Leute bei Goldman Sachs haben ein optimistischeres Szenario:



Ich werde Ihnen sage, dass mich derartiger Optimismus an die Diner-Szene aus dem Film "When Harry Met Sally" erinnert. Wall Street wünscht sich, sie könnte das haben, was sie haben.



Doch was ist mit den Erträgen, fragen Sie? Denken Sie an die angesammelte Nachfrage, die Unternehmen überfluten wird, wenn all das vorbei ist. Hier zwei Antworten. Erstens: "Wenn all das vorbei ist", ist eine Tatsache, die noch nicht in Erscheinung getreten ist. Der Virus hat uns noch immer fest in seinen Fängen, die sich immer fester um uns schließen. Vielleicht werden sie sich in diesem Jahr lockern, vielleicht auch nicht.