Kapitalexzesse

Allerdings ist "eventuell" das entscheidende Wort. Die Zinssätze verhalten sich seltsam für ein Hochinflationsumfeld. Die langfristigen Zinssätze sinken und die kurzfristigen Zinssätze steigen, mit Ausnahme des untersten Bereichs. Als Experte für inverse Zinskurven kann ich Ihnen sagen, dass dies der Beginn einer inversen Zinskurve ist.



Was ist, wenn die Fed die kurzfristigen Zinssätze auf (keuch!) 1% anhebt? Oder sogar noch etwas höher? Halten Sie das nicht für möglich? Sagen Sie mir, wie hoch die Inflation sein wird. Wie ernst wird Jay Powell den Kampf gegen die Inflation nehmen? Es gibt viel zu viele Unbekannte in unserer Zukunft, um selbstgefällig zu sein. Wie Peter Boockvar am vergangenen Mittwoch schrieb:

"Die Renditekurve flacht heute weiter ab, und die Spread von 2s/10s liegt jetzt bei 82 Basispunkten. Am Montag, dem Tag bevor Powell ein schnelleres Tapering befürwortete, lag sie bei 102 Basispunkten. Die Spread bei den 5s/30s ist um weitere 3 Basispunkte auf nur noch 57 Basispunkte gegenüber 70 Basispunkten am Montag gesunken. Historisch gesehen flacht sich die Kurve ab, wenn die Fed die Geldpolitik strafft oder dies in Kürze tun wird."

Beachten Sie, wie dramatisch sich die Spread von 5s/30s in den letzten Monaten und insbesondere in dieser Woche verringert hat:



Unbekanntes Territorium

Das nächste Jahr ist wirklich unbekanntes Terrain. Die Fed hat signalisiert, dass sie mit der Reduzierung der quantitativen Lockerung beginnen wird. Auch wenn ihre Bilanz ausgeweitet wird, handelt es sich um eine Straffung der monetären Bedingungen. Es bleibt abzuwarten, wie schnell sie dies tun wird. Es gibt auch noch andere Unbekannte. Die Boomer-Generation, die einst die Personalchefs mit Hunderten von Bewerbungen für jede freie Stelle überhäufte, verlässt so oder so die Arbeitswelt. Die nachfolgenden Generationen sind kleiner, weil die Geburtenraten und die Einwanderung zurückgehen. Wenn man die COVID-Effekte hinzurechnet, haben wir jetzt einen schweren Arbeitskräftemangel.

Ich bin mir nicht sicher, ob wir schon verarbeitet haben, wie tiefgreifend dieser Wandel sein wird. Da die Arbeitnehmer im Verhältnis zur Nachfrage nach ihren Dienstleistungen knapp sind, haben sie mehr Einfluss. Sie können höhere Löhne fordern und erhalten. Das wirkt sich inflationär aus.

Gleichzeitig übersteigt das verfügbare Investitionskapital bei weitem die Nachfrage danach. Dies ist ein Grund für die anhaltend niedrigen Zinsen. Wenn Sie Zinserträge erzielen wollen, indem Sie Ihr Kapital verleihen, konkurrieren Sie mit vielen anderen, die das Gleiche tun wollen. Die Kreditnehmer suchen sich natürlich die besten Konditionen aus, so dass ein Wettlauf nach unten entsteht.

Alles in allem verlagern wir uns von einer Wirtschaft mit Kapitalbeschränkung zu einer Wirtschaft mit Arbeitsbeschränkung. Ich glaube nicht, dass dies nur vorübergehend ist. Ja, es wird ein Auf und Ab geben, aber im Allgemeinen wird es eine Weile so bleiben. Die CEOs der Unternehmen werden weniger Zeit mit der Suche nach Kapital und mehr Zeit mit der Suche nach Talenten verbringen. In der Tech-Welt ist das schon seit einiger Zeit so. Jetzt wird es zur Normalität für jeden Sektor.

Dies wird ein anderes Investitionsumfeld sein, als die meisten von uns es je erlebt haben. Offen gesagt, werden wir nicht mehr das Steuer in der Hand haben. Unternehmen, die eine Eigen- oder Fremdfinanzierung benötigen, werden viele Möglichkeiten haben. Wir werden ihnen Gründe geben müssen, sich für uns zu entscheiden. Aber das ist nicht ganz neu, zumindest für einige von uns. Jeder, der mit "kleinen" Geschäften zu tun hat, weiß, dass die immateriellen Faktoren oft wichtiger sind als die kalten finanziellen Bedingungen. So verschafft man sich einen Vorteil.

Die großen Fonds werden weitaus größere Probleme haben. Pläne, die bereits unterfinanziert sind, müssen in überbewertete Märkte investieren, die irgendwann wieder unterbewertet sein werden, möglicherweise genau dann, wenn die Pläne Geld für die Auszahlung von Leistungen benötigen. Sie werden noch stärker unterfinanziert sein und dann mit einem Investitionsumfeld konfrontiert werden, in dem es aufgrund ihrer Größe sehr schwierig ist, Renditen über Null zu erzielen. Wenn Sie sich auf einen dieser Fonds verlassen, um Ihren Lebensunterhalt für einen langen Ruhestand zu bestreiten, könnte Ihnen ein Schock bevorstehen. Jetzt wäre ein guter Zeitpunkt, um mit alternativen Plänen zu beginnen.


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 03. Dezember 2021 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.