So vergeht das Jahr?

Hinzu kommt das wirklich einzigartige wirtschaftliche Umfeld. Wir befinden uns nicht in einem normalen Geschäfts- oder Kreditzyklus. Alles um uns herum ist ein paar Blasen von der Mitte entfernt, ganz offen gesagt. Jede wirtschaftliche Datenreihe hat ein riesiges schwarzes Loch im Jahr 2020.

Wir sehen, was passiert ist, aber es ähnelt nichts davor oder danach. Kombiniert man das mit einer übertrieben lockeren Geldpolitik, hat keine der oben betrachteten Leistungskennzahlen der Vergangenheit die gleiche Aussagekraft wie nach einer normalen Rezession.

Wie soll man also reagieren? Ich habe schon lange, sogar vor COVID, gesagt, dass die 2020er Jahre eine Zeit für Gewehre und nicht für Schrotflinten sein werden. Wenn Sie "den Markt" über Indexfonds oder ETFs besitzen, dann ist der Markt das, was Sie bekommen werden. Das mag für manche Leute gut und richtig sein, aber ich weiß nicht, wer das ist.

Ich persönlich bevorzuge Strategien, die nicht darauf angewiesen sind, dass sich der Markt auf eine bestimmte Weise verhält. Sie sind nicht leicht zu finden und stehen leider nicht immer den Kleinanlegern zur Verfügung, die sie am meisten brauchen, aber es gibt sie.

Wenn Ihr Vermögen an der richtigen Stelle liegt, müssen Sie sich nicht so viele Gedanken über Blasen machen, darüber, ob sie platzen oder immer größer werden. Es wird Sie so oder so nicht so sehr beeinträchtigen. Das ist ein großer Teil der "Freiheit", die wir alle anstreben. Und nun die Frage, die Sie wirklich von mir beantwortet haben wollen: Werden wir einen Bärenmarkt erleben?

Die Antwort ist sicherlich, aber ich bin mir nicht sicher, wann. Und es macht einen Unterschied, wann sie eintritt. Es gibt zwei Arten von Bärenmärkten. Diejenigen, die nicht mit Rezessionen einhergehen, wie 1987 und 1998, neigen zu schnellen V-förmigen Erholungen. Bärenmärkte, die mit Rezessionen zusammenfallen, dauern in der Regel länger. Dieses MarketWatch-Diagramm zeigt den Unterschied.



Lassen Sie uns hier Krieg spielen. Viele Aktiensegmente befinden sich bereits in einem Bärenmarkt, mit Ausnahme von Value-Aktien, seriösen Dividendenwerten und den MegaCap 8 oder 10. Wie Yardeni feststellte, haben die MegaCap-8 vor ein paar Tagen 14% verloren. Wenn sie um 25% fallen, würden die anderen wahrscheinlich noch mehr fallen (im Durchschnitt), was einen Rückgang von mindestens 30% bedeuten würde. Das wäre sicherlich als Bärenmarkt zu bezeichnen. Aber wenn wir eine Rezession vermeiden, ist eine relativ schnelle Erholung wahrscheinlich.

Wie ich schon seit langem sage, hat sich die Fed selbst in die Enge getrieben. Der Versuch, mit positiven Realzinsen und einer vernünftigen Bilanz so etwas wie Normalität wiederherzustellen, wird nicht einfach sein. Die Fed wird viel Glück brauchen, um die Inflation zu bekämpfen, ohne eine Rezession auszulösen.

Powell hat einige Trümpfe in der Hand. Die Wirtschaft ist im Moment relativ stark. Wenn sich Omicron zurückzieht, werden mehr Menschen in den Arbeitsmarkt zurückkehren und die Nachfrage nach Arbeitskräften decken. Je mehr Zeit Powell kaufen kann, desto besser wird die Situation in der Lieferkette. Das wird sich positiv auf die Inflation auswirken. Er könnte die Zinssätze auf über 1% bringen (oh, wie schrecklich!) und die Inflation auf 3% und darunter. Die Märkte werden merken, dass die Welt nicht untergeht, und eine V-förmige Erholung einleiten.

Kurzfristig wird er sich vielleicht nicht auf Allzeithochs erholen, aber eine angemessene Erholung von den Tiefstständen scheint möglich. Niedergeschlagene Aktien werden "im Angebot" sein. Gewehrschüsse sind gerechtfertigt. Das bedeutet, dass wir dem BIP große Aufmerksamkeit schenken müssen. Eine Rezession ist möglich, da die Geldpolitik offensichtlich gestrafft wird, QE wegfällt und keine vernünftigen physischen Anreize möglich sind. Das würde wahrscheinlich einen ernsteren Bärenmarkt und eine langsamere Erholung bedeuten.

Nicht jede Straffungsphase hat zu einer Rezession geführt. Aber die Beendigung des massiven QE, das wir seit fast zwei Jahren haben, und die Anhebung der Zinssätze um prognostizierte 2% über zwei Jahre, mit der Möglichkeit einer tatsächlichen quantitativen Straffung? In einer Zeit der Inflation? Oh ja, eine Rezession ist durchaus möglich. Und denken Sie daran: Inflation ist mehr als nur ein Problem der Lieferkette.

Die Details der Inflationszahlen werden ebenfalls sehr wichtig sein. Die Rezessionswahrscheinlichkeit steigt, wenn Powell weiter gehen muss als derzeit erwartet, um die Inflation zu bekämpfen. Bewertungen signalisieren nicht immer Höchst- oder Tiefststände, aber sie sind nützlich, um langfristige Renditen zu prognostizieren. So wie wir heute dastehen, werden die Renditen der Indexfonds wahrscheinlich nicht sehr gut sein. Gewehrschüsse sind der Schlüssel.

Abschiedsschuss: Die massive quantitative Lockerung durch die Fed-Vorsitzenden von Bernanke bis Powell (einschließlich der lockeren Geldpolitik von Greenspan) hat zu einem massiven Vermögensgefälle in den USA geführt. Etwa 80% der Aktien befinden sich im Besitz der oberen 10%. Die unteren 50% bis 60%? Wie Grantham sagt, sind sie ein Rundungsfehler.

Die Federal Reserve trägt eine erhebliche Verantwortung für die Entstehung des heutigen sozialen Klimas und der Spaltungen. Sicherlich unbeabsichtigte Folgen, aber dennoch Folgen. Das ist akademischer Keynesianismus, der Amok läuft. Aber das ist eine Geschichte für einen anderen Artikel...


© John Mauldin
www.mauldineconomics.com


Dieser Artikel wurde am 28. Januarr 2022 auf www.mauldineconomics.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.