Eine neue Betrachtung der West-Ost-Ebbe und -Flut des Goldes

Schlussfolgerung

Der Rahmen von Ebbe und Flut schafft Klarheit bei der Beobachtung des Goldmarktes. Nachrichten über Goldexporte aus der Schweiz in Länder des Ostens oder lokale Prämienstatistiken lassen sich leicht in einen Zusammenhang bringen, wenn man mit dem Muster vertraut ist. Außerdem hilft es uns, den Goldpreis besser zu verstehen. Wie viel Goldarmreifen chinesische Hausfrauen kaufen, gibt uns kein Gefühl dafür, wohin sich der Preis entwickelt. Solange das Muster besteht, sind wir besser bedient, wenn wir analysieren, was im Westen passiert.

Als der liquideste Spotmarkt der Welt wird der Goldpreis im Vereinigten Königreich im Wesentlichen durch den physischen Nettofluss bestimmt. Die Derivatemärkte haben einen großen Einfluss auf den Goldpreis, aber die von diesen Märkten ausgehenden Kräfte werden von den Arbitrageuren in London in physische Käufe und Verkäufe umgesetzt. Nur physisches Angebot und Nachfrage können den Preis von physischem Gold verändern.

Von 2006 bis Anfang 2022 war der Goldpreis umgekehrt korreliert mit der erwarteten Realrendite der US-amerikanischen 10-Jahresstaatsanleihen. Diese Rendite wird mit der "10-Jahres-TIPS-Rendite" gleichgesetzt. Steigt die TIPS-Rendite, sinkt der Goldpreis und umgekehrt.



Im Januar dieses Jahres schrieb ich, dass mir dieses Goldpreismodell asymmetrisch und unhaltbar erscheint. Seit Februar begann sich die Korrelation zwischen Gold und der TIPS-Rendite abzuschwächen. Gold ist von April bis Oktober 2022 gesunken, allerdings nicht so stark wie die TIPS-Rendite.

Da wir im vorangegangenen Kapitel festgestellt haben, dass der Westen nach wie vor den Goldpreis bestimmt, muss die Veränderung des Goldpreises in erster Linie vom Westen ausgehen. Die Daten untermauern meine Schlussfolgerung.

Werfen wir zunächst einen Blick auf das Verhältnis zwischen dem Nettogoldfluss des Vereinigten Königreichs und der TIPS-Rendite im Jahr 2022 im Vergleich zu 2013, als die TIPS-Rendite ebenfalls rasch anstieg.



Im Jahr 2013, als die TIPS-Rendite stark anstieg (+1,5%), war das Vereinigte Königreich ein großer Nettoexporteur. In einem einzigen Monat, im Mai 2013, hat London 345 Tonnen abgesetzt. Während die TIPS-Rendite im Jahr 2022 stärker anstieg (+2,5%), waren die Nettoverkäufe Londons viel geringer als im Jahr 2013. Auch die Nettoexporte aus der Schweiz waren 2022 geringer als 2013. Die USA exportierten 2022 netto mehr als 2013, aber nicht genug, um die Gesamtausfuhren des Westens auszugleichen.



Im Jahr 2022 hat der Westen etwa die Hälfte dessen abgeworfen, was er im Jahr 2013 abgeworfen hat. Meine Schlussfolgerung ist, dass der Westen immer noch das Sagen hat, aber den Goldpreis nach oben hin bepreist ist. Ich sehe dies als ein bullisches Zeichen.


Fußnoten

*In diesem Artikel habe ich für alle Handelsstatistiken ausschließlich den HS-Code 7108 ("Gold, einschließlich mit Platin überzogenes Gold, in Rohform oder in halbverarbeiteter Form") verwendet. Würde man Gold in Form von Schmuck (HS-Code 711319) einbeziehen, sähen die Zahlen für den grenzüberschreitenden Handel anders aus. Im Falle Chinas zum Beispiel wird Bullion (7108) in die Freihandelszonen importiert, zu Schmuck verarbeitet und exportiert (711319).

In meinem Chart ist der Schmuckexport nicht enthalten, so dass der Nettoimport insgesamt höher aussieht. Dies erklärt, warum China im Jahr 2020 scheinbar nur geringe Mengen an Gold netto importierte, während die Shanghaier Prämie stark negativ war. Die Schwierigkeit bei der Messung des Goldgehalts im Schmuckhandel besteht darin, dass Edelsteine den Wert der Produkte erhöhen und es daher schwierig ist, den Goldgehalt einer Sendung zu bewerten.


© Jan Nieuwenhuijs
www.gainesvillecoins.com



Dieser Artikel wurde am 16. Dezember 2022 auf www.gainesvillecoins.com veröffentlicht und exklusiv für GoldSeiten übersetzt.