Silber hinkt Gold hinterher
31.10.2007 | Adam Hamilton
Allein seit Mitte August ist Gold um 18% gestiegen und bewirkte damit eine Rallye des HUI-Goldaktienindex um 40%. Erst vor einer Woche schloss das antike Metall der Könige nahe 768 $, sein höchster nominaler Wert seit seinem berühmten Hoch vom Jänner 1980. Die saisonalen Trends von Gold sowie auch des HUI versprechen weitere Anstiege in den nächsten Monaten. Heute ist wirklich die beste aller Zeiten für Goldinvestoren.Trotz dieser guten Anzeichen beschäftigt ein anhaltender Zweifel viele Trader. Silber, das normalerweise viel stärker ansteigt als Gold, hat die Bewegung des Goldpreises noch nicht bestätigt. Während Gold majestätische neue Hochs erreicht, ist Silber noch nicht einmal annähernd über sein Hoch vom Mai 2006 bei knapp unter 15 $ herangekommen. Obwohl es seit Mitte August um bis zu 20% gestiegen ist, wird ein knappes Überbieten des Goldpreises als Scheitern von Silber angesehen.
Wenn Silber sich nur in den letzten paar Monaten schlechter entwickelt hätte, könnte man das leichter abtun. Aber dieses Metall zeigt schon seit Beginn des Jahres Schwächen. Während Gold 2007 in einem definierten Aufwärtstrend gestiegen ist, fiel Silber sogar in einem konträren Abwärtstrend zurück! Im Jahresverlauf bis zu den Tiefs von Mitte August war Gold um fast 3% gestiegen, während Silber um mehr als 10% gefallen war. Kann ein Gold-Aufschwung, der nicht von Silber gefolgt und bestätigt wird, überhaupt legitim sein?
Silber ist historisch dafür bekannt, die Anstiege des Goldpreises bei weitem zu übertreffen, sodass Trader sehr hohe Erwartungen an Silber haben. Sie erwarten sich von Silber nicht nur einen gleichzeitigen Anstieg mit Gold, sondern zusätzlich eine Verstärkung der Gewinne von Gold. Ein nicht von Silber bestätigter Anstieg des Goldpreises wird weithin als Warnung gesehen, dass im Edelmetall-Sektor irgendetwas Wichtiges fehlt. Heute hat sich diese Annahme dahingehend gesteigert, dass viele Leute glauben, die Rallye des Goldpreises könnte aus irgendeinem Grund nicht wirklich begründet sein und kurz vor dem Scheitern stehen, da Silber den Anstieg nicht entsprechend stark widerspiegelt.
Wenn Sie so wie ich physisches Silber oder elitäre Silber-Aktien besitzen, hat das Nachhinken des Silberpreises hinter Gold eine sehr deutliche finanzielle Auswirkung auf ihr Portfolio. Es ist frustrierend zu sehen, wie Silber-Aktien mit sehr viel Potential hinter vergleichbare Gold-Aktien zurückfallen. Auch wenn Sie nur auf der Seite von Gold investiert sind, wird sich die Angst aus den Silberwerten in Form von negativer Psychologie sicherlich auch auf Gold auswirken. Die anhaltende Underperformance von Silber hat also weitreichende Konsequenzen für den gesamten Edelmetall-Bereich.
Nach vielen Diskussionen mit anderen Spekulanten und Investoren habe ich realisiert, dass ich die historische Interaktion zwischen Silber und Gold nicht ausreichend verstanden hatte. Um herauszufinden, wie ernst die relativ schlechte Performance von Silber gegenüber Gold im Jahr 2007 wirklich war, musste ich mich tatsächlich mit der historischen Beziehung dieser beiden Metalle befassen. Diese Abhandlung ist eine detaillierte Darstellung meiner Entdeckungen, die meine Erwartungen an die zukünftige Entwicklung des Silberpreises entscheidend veränderten.
Das spekulative Potential von Silber ist derart extrem, dass rund um dieses Metall eine Art Mythos entstanden ist. Ein Teil der Geschichten über Silber ist zwar richtig, aber über die Jahrzehnte seit dem letzten Super-Bullenmarkt von Silber sind auch einige falsche Annahmen und Gerüchte in Umlauf gekommen. Silber-Enthusiasten, wie auch ich einer bin, haben die moderne Geschichte dieses Metalls in ihrer Vorstellung auf eine Art und Weise komprimiert, die unsere Erwartungen an seine zukünftige Performance verzerrt.
Indem ich die Performance von Silber relativ zu Gold sowohl in diesem als ich in lange zurückliegenden Bullenmärkten genauer betrachte, hoffe ich, meine eigenen Erwartungen für Silber wieder näher an die Realität heranzubringen. Silber hat wirklich großes Potential für unglaubliche Anstiege, aber seine Gewinne sind viel weniger linear als jene von Gold. Silber steigt in raschen, starken Anstiegen, sein Preis handelt lange auf demselben Niveau bevor er plötzlich und ohne Vorwarnung senkrecht nach oben schießt.
In meiner historischen Studie der Beziehung zwischen Silber und Gold untersuchte ich einige Dutzend Charts von 1970 bis heute. Leider musste ich diese für die vorliegende Abhandlung auf sieben Charts beschränken. Jeder dieser Charts zeigt den Silberpreis in Blau, der über den rot eingezeichneten Goldpreis gelegt wurde. Der beste Einstieg, um die Erwartungen aus dem Silbermythos wieder an die Realität heranzuführen, ist unser aktueller Edelmetall-Bullenmarkt.
Nur wenige erinnern sich daran, dass Silber auch in diesem Bullenmarkt grundlegend hinter Gold zurückfiel. Dieser säkulare Bullenmarkt begann im April 2001 bei einem Goldpreis von etwa 256 $. Obwohl Gold bereits beständig angestiegen war, erreichte Silber sein Tief nicht vor November bei knapp über 4 $. In den Jahren 2002 und einem großen Teil des Jahres 2003 konsolidierte Silber meist seitwärts, ohne den Anstiegen des Goldpreises zu folgen. Ende 2003 war Gold bereits um 52% gestiegen, während Silber nur einen Anstieg um 30% verzeichnen konnte. Silber entwickelte sich relativ zu Gold jahrelang sehr schwach.