Goldkriege: USA gegen Europa während des Niedergangs von Bretton Woods

Obwohl der neue Club als geheimnisvolles Syndikat begann, dauerte es nicht lange, bis die Operationen des Pools der Presse zugespielt wurden, um seine Wirkung zu verstärken. Am 8. März 1962 berichtete Le Courrier de Genève erstmals über den Pool (Bordo et al. 2017, Naef 2022). Die Schaffung eines öffentlichen Bewusstseins funktionierte wahrscheinlich in den ersten Jahren seines Bestehens, als der Pool ein Nettogoldkäufer war. Doch als die USA in den 1960er Jahren begannen, mehr Geld zu drucken, um den Vietnamkrieg zu finanzieren, nahm der Abwärtsdruck auf den Dollar zu. Der Pool wurde in seinem Bluff, Gold zu verkaufen, herausgefordert.

Im Februar 1965 hielt der französische Staatspräsident Charles de Gaulle eine Rede, in der er Bretton Woods und das "exorbitante Privileg" der USA kritisierte: In dem Maße, in dem die Länder bereit waren, Dollar als Reserve zu halten, konnten die USA Dollar aus dem Nichts drucken, um Einfuhren zu bezahlen und Investitionen im Ausland zu tätigen. In Wirklichkeit war Bretton Woods darauf ausgelegt, dass die Welt Dollar anhäuft. Darüber hinaus wurde die inflationäre Politik der USA in den späten 1960er Jahren durch ihr Zahlungsbilanzdefizit und ihre festen Wechselkurse ins Ausland exportiert, was ausländische Zentralbanken dazu veranlasste, mit ihren Druckerpressen Dollar zu kaufen (Dibooglu 1999, Bordo et al. 2017).

De Gaulle zufolge sollte der internationale Zahlungsverkehr in Gold abgewickelt werden, und die Verwendung von Reservewährungen sollte eingeschränkt werden. De Gaulle und seine Wirtschaftsberater sahen das Herannahen einer Dollarkrise voraus. Um sich vor einer Abwertung zu schützen, erhöhte Frankreich den Umtausch von Dollar in Gold bei der Fed, auch um den Pool zu versorgen.

Kurz darauf äußerten Belgien und Frankreich bei BIZ-Sitzungen Zweifel an der Tragfähigkeit des Pools (Bordo et al. 2017). Die europäischen Zentralbanken wollten die Dollar-Gold-Bindung nicht unbegrenzt für ein Problem verteidigen, das im Wesentlichen ein Problem der Vereinigten Staaten war. Frankreich stieg im Juni 1967 aus, als die Mittel des Pools aufgestockt werden mussten (Avaro 2020).

Im November 1967 war Großbritannien gezwungen, den Pfund Sterling abzuwerten. Wenn der Pfund Sterling scheitern könnte, könnte dies auch der Dollar, so die Überlegung des Marktes. Langsam aber sicher gerieten die Dinge außer Kontrolle, und der Pool sah sich mit erheblichen Verlusten konfrontiert.

"Die Goldmärkte wurden Ende 1967 und Anfang 1968 mit zahlreichen spekulativen Käufen konfrontiert", so die Federal Reserve Bank of Dallas in ihrem Jahresbericht 1968. Vom 8. bis 14. März 1968 verkaufte der Pool fast 1.000 Tonnen Gold. "Flugzeuge der US-Luftwaffe brachten immer mehr Gold aus Fort Knox nach London, und in der Wiegehalle der Bank of England stapelte sich so viel, dass der Boden zusammenbrach", schreibt Timothy Green in "The New World of Gold".

Auch Belgien und Italien waren bestrebt, auszusteigen, da ihre Goldreserven schrumpften (Green 1973). Es wurde sinnlos, Gold in ein schwarzes Loch zu verkaufen. Am nächsten Tag, dem 15. März 1968, wurde der Londoner Goldmarkt auf Geheiß der USA für zwei Wochen geschlossen. Kurzerhand flogen die Zentralbanker des Pools zu einer Konferenz nach Washington. Eine prominente Persönlichkeit war damals Jelle Zijlstra, Präsident der niederländischen Zentralbank und Vorsitzender der BIZ von 1967 bis 1981. Zijlstra schreibt, dass die Europäer die in Washington getroffenen Vereinbarungen anders interpretierten als die USA (Zijlstra 1978):

"Die Washingtoner Konferenz vom März 1968 [...] hat im Nachhinein zu vielen Schwierigkeiten geführt, weil die dort gefassten Beschlüsse fast von Anfang an auf zwei sehr unterschiedliche Arten interpretiert wurden. Einige Länder waren der Meinung, dass der einzige Beschluss, der in Washington gefasst wurde, darin bestand, den Goldpool abzuschaffen und die Goldverkäufe der Zentralbanken auf dem freien Markt zu unterbinden, um den Goldpreis auf dem freien Markt in der Nähe des offiziellen Preises zu halten.

Die Amerikaner vertraten den Standpunkt, es sei auch beschlossen worden, dass die Zentralbanken nie wieder Gold auf dem freien Markt kaufen würden, oder mit anderen Worten, es sei ein erster Schritt zur Beseitigung des Goldes aus dem internationalen Währungssystem getan worden, die so genannte Demonetisierung des Goldes."

Im Kommuniqué der Konferenz heißt es natürlich nicht, dass die Zentralbanken nie wieder Gold auf dem freien Markt kaufen würden. In jedem Fall wurde der Pool aufgelöst und der Goldpreis auf dem freien Markt freigegeben.



Zu Gunsten der Amerikaner wurde in den Articles of Agreement des IWF (Artikel IV Abschnitt 2) festgelegt, dass keine Zentralbank Gold zu einem anderen als dem offiziellen Preis kaufen oder verkaufen darf. Als Folge des Moratoriums des Pools entstand so ein zweistufiger Goldmarkt. Private Unternehmen konnten Gold zum freien Marktpreis handeln, während die Zentralbanken zum offiziellen Preis handeln konnten. Dadurch wurde die Rolle des Goldes im internationalen Währungssystem geschwächt, da die Verbindung zwischen der Goldproduktion und anderen Quellen von Gold und Währungsreserven unterbrochen wurde.

Außerdem wurde Gold zunehmend illiquide, da keine Zentralbank zu einem Preis von 35 Dollar je Unze verkaufen wollte, obwohl Gold viel mehr wert war. Das Greshamsche Gesetz sicherte die Verwendung des Dollar als Interventions- und Handelswährung durch seine angenommene Überbewertung gegenüber Gold (Mundell 1971). Die Welt begann sich schleichend auf einen Dollar-Standard zuzubewegen (Bordo 1993). Europa wurde in die Enge getrieben. Zu diesem Zeitpunkt verfügten sie über die größten Goldreserven, und es wäre gelinde gesagt schade gewesen, diese nutzlos zu machen.



Zijlstras Lösungen zur Wiederbelebung von Bretton Woods waren einfach. Die offiziellen Goldpreise in allen Währungen hätten angehoben werden müssen, um die weltweite Liquidität zu erhöhen und sicherzustellen, dass der Dollar in Gold konvertierbar bleibt (Zijlstra 1978). Er fügt hinzu: "Es war merkwürdig, dass in der Nachkriegswelt, in der alles mindestens drei- bis viermal teurer war als in den 1930er Jahren, der Goldpreis unverändert geblieben war." (Zijlstra 1992).

Zusätzlich zur ersten Maßnahme hätte der offizielle Goldpreis des Dollar noch weiter angehoben werden müssen, wodurch der Dollar gegenüber allen anderen Währungen abgewertet worden wäre, um die Zahlungsbilanz der Vereinigten Staaten wiederherzustellen. "Die Amerikaner lehnten jedoch beide Lösungen strikt ab. [...] "Schließlich würde dies den Dollar an die zweite Stelle nach dem Gold stellen, und das Ideal der Amerikaner war und ist, dass der Dollar eine zentrale Rolle auf der wirtschaftlichen Bühne spielt." (Zijlstra 1978, 1992).


Die Lage ist angespannt

Die europäischen Zentralbanken konvertierten weiterhin Dollar bei der Federal Reserve, während die Amerikaner versuchten, solche Anfragen zu blockieren.