Goldpreis gedrückt
02.12.2008 | Martin Siegel
Der Goldpreis wird im gestrigen New Yorker Handel von 791 auf 768 $/oz gedrückt und kann sich heute morgen im Handel in Sydney und Hongkong nur mühsam auf 772 $/oz erholen. Damit notiert der Goldpreis aktuell um etwa 37 $/oz unter dem Vortagesniveau. Alles deutet darauf hin, daß der Goldpreis im Vorfeld der nächsten Eskalationsstufe der Zusammenbruchskrise des Papiergeldsystems gezielt gedrückt wird, um ihn als Anlagealternative abzuwerten.An den physischen Edelmetallmärkten verbessert sich die Versorgungslage schrittweise. Dennoch stehen viele Standardprodukte weiterhin nur sporadisch oder überhaupt nicht mehr zur Verfügung. Da einige Raffinerien die Produktion bis zum Jahresende bereits verkauft haben und vor dem Jahreswechsel keine Aufträge mehr entgegen nehmen, dürfte die Versorgungslage in den nächsten Wochen weiter schlecht bleiben.
Auf Eurobasis kann der Goldpreis gibt der Goldpreis bei einem unveränderten Dollar deutlich nach (aktueller Preis 19.621 Euro/kg, Vortag 20.488 Euro/kg). Langfristig befindet sich der Goldpreis im Haussetrend in Richtung unserer Zielmarke von 1.400 $/oz. Aufgrund der fundamentalen Verfassung des Goldmarktes halten wir eine Umkehr des langfristigen Aufwärtstrends praktisch für ausgeschlossen. Eine sich zuspitzende Finanzkrise an den Papiergeldmärkten (incl. der dann wertlos verfallenden Zertifikate auf Gold) könnte dabei jederzeit zu einem explosionsartigen Goldpreisanstieg führen.
Silber bricht parallel zum Goldpreis ein (aktueller Preis 9,35 $/oz, Vortag 10,17 $/oz). Platin fällt zurück (aktueller Preis 814 $/oz, Vortag 853 $/oz). Palladium entwickelt sich schwach (aktueller Preis 177 $/oz, 188 $/oz). Die Basismetalle bleiben im Abwärtstrend und verlieren erneut um etwa 2%.
Der New Yorker xau-Goldminenindex bricht um 12,4 oder 12,6 auf 89,0 Punkte. Bei den Standardwerten fallen Yamana 19,8%, Agnico Eagle 14,9%, Goldcorp 13,9% und Iamgold 13,2%. Bei den kleineren Werten verlieren Stillwater 29,7%, Golden Star 25,3%, Claude 23,1%, Eldorado 20,4% und High River 20,0%. Bei den Silberwerten sacken Apex 34,6%, Coeur d‘Alene 25,0% und Hecla 23,3% ab.
Die südafrikanischen Werte entwickeln sich im New Yorker Handel schwächer. Gold Fields verlieren 17,8%, DRD Gold 16,5% und Harmony 16,1%.
Die australischen Goldaktien entwickeln sich nachgebend, aber im internationalen Vergleich relativ stabil. Bei den Produzenten verlieren Mundo 16,1%, Kingsgate 15,9%, Intrepid 13%, Norton 9,5%, Dioro 8,8% und Ramelius 8,7%. Gegen den Trend kann Lihir um 0,9% zulegen. Newcrest halten sich mit einem Verlust von 0,3% und St Barbara mit einem unveränderten Kurs ebenfalls sehr gut. Bei den Explorationswerten geben Catalpa 20,0% und Conquest 11,8%$ nach. Bei den Basismetallwerten fallen Grange 13,0%, Kagara 11,7%, Western Areas 11,0% und Rio Tinto 8,7% (Vortag -8,4%).
Westgold
Unsere Edelmetallhandelsfirma Westgold (www.westgold.de) kann die auf hohem Niveau stabile Nachfrage nach Gold und Silber auch weiterhin nicht in vollem Umfang befriedigen. Dabei zeichnet sich eine Verschlechterung der Versorgungslage zum Jahresende an. Die Verkaufsneigung nimmt weiter zu und liegt aktuell bei etwa 6 Käufern auf 1 Verkäufer. Unsere Preisliste finden Sie auf www.westgold.de.
Analyse
02.12.08 Goldcorp (NA, Kurs 23,21 $, MKP 24.541 Mio A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal 2007) einen Anstieg der Goldproduktion auf 557.400 oz (539.500 oz), was einer Jahresrate von etwa 2,2 Mio oz entspricht und leicht unter der für 2008 angestrebten Produktion von 2,3 bis 2,4 Mio oz liegt. Goldcorp betreibt 11 Goldminen in Nord- und Südamerika. In der kanadischen Red Lake Mine wurden 160.100 oz bei Nettoproduktionskosten von 297 $/oz gefördert. In der mexikanischen Penasquito Mine konnte die Produktion gestartet werden. Über einen Zeitraum von 19 Jahren sollen jährlich 400.000 oz Gold und 31 Mio oz Silber gewonnen werden. Die Produktion der Goldcorp soll innerhalb der nächsten 5 Jahre durch die Entwicklung neuer Minen um 50% ausgeweitet werden. Bei Nettoproduktionskosten von 346 $/oz (133 $/oz) und einem Verkaufspreis von 865 $/oz (665 $/oz) fiel die Gewinnspanne von 532 auf 519 $/oz zurück. Der operative Gewinn erreichte 147,1 Mio A$, was einem aktuellen KGV von 41,7 oder 178 $/oz entspricht. Durch Währungsgewinne konnte Goldcorp einen Sondergewinn in Höhe von 375,5 Mio A$ verbuchen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 3,0 Mio oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 14,4 Jahre (13,7 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 21,6 Jahre (24,0 Jahre). Zusätzlich verfügt Goldcorp über 1.065 Mio oz Silberreserven. Goldcorp wird nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Goldcorp bezahlt eine monatliche Dividende von 0,015 $, was einer Rendite von 0,7% (0,6%) entspricht. Die Beteiligung an Silver Wheaton wurde mit einem Gewinn von 202,0 Mio A$ verkauft. Die Beteiligungen an Terrane wurden von 77 auf 66% und an New Gold (Peak Gold) von 22 auf 7% verwässert. Am 30.09.08 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 671,8 Mio A$ (339,0 Mio A$) eine gesamte Kreditbelastung von 7,4 Mrd A$ (5,6 Mrd A$) gegenüber.
Beurteilung: Goldcorp präsentiert sich als gewinn- und wachstumsstarker nordamerikanischer Goldproduzent. Positiv sind die niedrigen Produktionskosten und die fehlenden Vorwärtsverkäufe. Negativ ist die steigende Kreditbelastung. Goldcorp eignet sich wegen der hohen Bewertung nur als liquide Beimischung für Goldminenfonds ohne besonderes Aktienkurspotential. Goldcorp wurde durch den Kursrückgang zu einer Halteposition.
Empfehlung: Halten, unter 20,00 $ kaufen, aktueller Kurs 23,21 $, Kursziel 33,00 $. Goldcorp wird an mehreren deutschen Börsen notiert (vgl. Verkaufsempfehlung vom 29.10.07 bei 33,41 $).
© Martin Siegel
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