In der langen Frist zeigt sich ein positiver Zusammenhang zwischen Geldmengenwachstum und Konsumentenpreisinflation im Euroraum. Dieser Zusammenhang ist jedoch nicht "perfekt". Er gilt in langen, aber nicht (immer) in der kurzen Frist. Allerdings hat die obige Darstellung eine Reihe von "Schwachstellen", die den Zusammenhang zwischen Geldmengenwachstum und Preissteigerungen nur unzureichend abbildet.
Die wichtigste Anmerkung in diesem Zusammenhang ist, dass die Konsumentenpreise nur einen Teil der Güterpreise in der Volkswirtschaft abbilden. Sie vernachlässigen insbesondere die Preise der Bestandsgüter - Aktien, Anleihen, Häuser, Grundstücke. Ein Ausweiten der Geldmenge treibt nicht nur die Preise der Konsumgüter in die Höhe, sondern (vor allem) auch die Preise der Bestandsgüter.
Quelle: Thomson Financial; eigene Berechnungen
Das erklärt auch, warum es Phasen gibt, in denen Geldmengen- und Konsumentenpreiszuwächse nicht Hand in Hand gehen: Die steigende Geldmenge kann sich zum Beispiel in steigenden Aktienkursen niederschlagen, eine Preiswirkung, die nicht durch den Verlauf der Konsumentenpreise wiedergegeben wird.
Doch diese Einsicht wird nur allzu häufig übersehen. Vielmehr wird argumentiert, das Geldmengenwachstum hätte seine Wirkung für die Inflation "verloren" - und damit wurde in der Vergangenheit häufig eine Geldpolitik legitimiert, die die Geldmenge extrem stark ausgeweitet hat - und die nachfolgend den Geldwert geschmälert und Finanz- und Wirtschaftskrisen verursacht hat.
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In der langen Frist zeigt sich ein positiver Zusammenhang zwischen Geldmengenwachstum und Konsumentenpreisinflation im Euroraum. Dieser Zusammenhang ist jedoch nicht "perfekt". Er gilt in langen, aber nicht (immer) in der kurzen Frist. Allerdings hat die obige Darstellung eine Reihe von "Schwachstellen", die den Zusammenhang zwischen Geldmengenwachstum und Preissteigerungen nur unzureichend abbildet.
