Gedanken zur Inflation
22.02.2022 | John Mauldin
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Das sind die heißesten Gebiete, aber die Burns-Daten zeigen, dass die Mieten in allen größeren Märkten im vergangenen Jahr um durchschnittlich 13% im Jahr gestiegen sind. Der Consumer Price Index liegt mit 3,8% nicht annähernd so hoch, was zum Teil daran liegt, dass der Consumer Price Index auch Verlängerungsraten enthält, die normalerweise niedriger sind. Aber nicht so viel niedriger.Persönliche Anmerkung: Mein Sohn Trey ist vor kurzem in die Gegend von Orlando gezogen, wo er einen wesentlich besser bezahlten Job hat als in Texas und Oklahoma. Er ist jetzt auf Wohnungssuche. Der Preis für eine Ein-Zimmer-Wohnung ist einfach schwindelerregend im Vergleich zum entsprechenden Preis vor einem Jahr in Texas oder Oklahoma. Das macht die Gehaltserhöhung mehr als wett. Aber auch teurere Lebensmittel, Energie usw. usw. sind real.
Nicht jeder mietet, aber bei der Berechnung des CPI wird davon ausgegangen, dass Ihre Wohnkosten eine unterstellte "Owner's Equivalent Rent" sind, d. h. was Sie zahlen müssten, um dieselbe Wohnung zu mieten, die Sie derzeit besitzen. Das ist zwangsläufig ungenau, aber man sollte meinen, dass es im Großen und Ganzen den tatsächlichen Immobilienpreisen entspricht. Dem ist aber nicht so. Der folgende Chart vergleicht die OER (rote Linie) mit dem Median der Eigenheimpreise (blaue Linie), beide indexiert bis Januar 2020. Bis zum 3. Quartal 2021 stiegen die Eigenheimpreise um 24%, während die OER im gleichen Zeitraum nur um 4,8% anstieg.
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Zugegebenermaßen sind die Immobilienpreise nur relevant, wenn Sie ein Haus kaufen müssen. Wenn Sie Ihr Haus vor 2020 besessen haben, hat sich Ihre Hypothekenzahlung wahrscheinlich nicht wesentlich verändert (obwohl Steuern und Instandhaltung wahrscheinlich höher sind). Der Punkt ist, dass Menschen, die umziehen - ein großer und wachsender Teil der Bevölkerung - mit einer stark gestiegenen Inflation bei Wohnimmobilien konfrontiert sind, die sich größtenteils nicht im Consumer Price Index niederschlägt.
Kombiniert man dies mit Lebensmitteln, Energie, Gesundheitsfürsorge, Autos und allem anderen, entkommen nur sehr wenige Amerikaner der Inflation. Und die Lösung? Die US-Notenbank wird die Zinssätze anheben, was viele Menschen mit variablen Zinssätzen weiter belasten wird. Und wenn die Fed von einer "Abkühlung des Wachstums" spricht, ist eine der unbeabsichtigten Folgen die "Vernichtung einiger Arbeitsplätze". Die Einkommen werden also auch für einige Menschen sinken.
Nichts davon ist gut. Ich spreche immer wieder davon, dass sich die Fed-Beamten selbst in die Enge getrieben haben. Es ist sogar noch schlimmer, weil wir alle mit ihnen in der Ecke stehen. Vielleicht wollen Sie nicht dort sein, aber Sie sind es. Das ist das Verrückte an der ganzen Sache. Wir sind diesem nicht gewählten Ausschuss ausgeliefert, der nicht viel ausrichten kann, selbst wenn die Mitglieder es wollten, und es ist nicht klar, dass sie es wollen.
Künftige Inflation ist pfadabhängig
Die Fed bemüht sich sehr, die Märkte nicht zu überraschen. Sie teilt ihre Pläne im Voraus mit. Wir wissen, dass QE in einem Monat ausläuft (warum es bei einer Inflation von 7% immer noch läuft, ist mir ein Rätsel!), und die Fed plant, die Zinssätze in den nächsten vier bis fünf Sitzungen jeweils um 0,25% anzuheben, so dass der Leitzins irgendwann im Jahr 2023 1,5% erreicht. Sie werden rechtzeitig signalisieren, wenn sie sich zu einer Zinserhöhung zwischen den Sitzungen entschließen, oder wenn sich etwas ändert.
Werfen wir einen Blick auf das Umfeld, in dem die Fed eine Straffung vorschlägt. Der nachstehende Chart zeigt die Entwicklung von GDPNow aus Atlanta im Vergleich zu den Blue-Chip-Volkswirtschaftlern. Selbst die stets optimistischen Blue-Chip-Volkswirtschaftler sehen ein BIP von 2% für das erste Quartal. Die Atlanta Fed liegt bei 1,3%.
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